《绿城资本运营案例》PPT课件

《《绿城资本运营案例》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、——“绿城中国”变化多端的再融资手法祝立宏资本运营的惊险一跃绿城集团是宋卫平旗下的核心企业，成立于1995年1月，是浙江最大的民营房地产集团。2002年开始异地扩张，2003年进入上海、北京、合肥等城市。绿城集团除了涉猎教育、足球和酒店业之外，其房地产主业几乎覆盖开发、景观、材料等整个行业链。2005年以来，该集团为追求迅速扩张，其资金链一直处于比较紧绷的状态。2005年初，绿城集团提出的2005年销售额目标是60亿-70亿元,后确定为57亿元。但是随着宏观调控影响的加大，绿城集团的销售计划下调至47亿元。2005年上半年，绿城集团

2、销售回款实到账24亿元，完成全年销售额的51%。当时绿城集团谨慎表示：开发步骤会根据市场形势作出短暂调整，适当放慢速度。绿城资金吃紧2005年，在国家宏观调控3个月后，绿城扩张遇到了资金压力，在集团内部发起一次融资。这种内部发行的信托在绿城也不是首次，对内发行的信托贷款最低数额为5万元，不设上限，期限12个月，预计员工年收益率高达12％，到期后一次还本付息。这对解决绿城困境来说是杯水车薪，但从侧面反映了内部融资在民企融资中的普遍性。资本运营序曲：转变为外商独资企业2005年，绿城集团卖给注册于英属维尔京群岛的才智控股有限公司（Ric

3、nwiseHoldingsLimited，下称“才智控股”），转变成外商独资企业。而才智控股的代表、董事夏一波为宋卫平的夫人，夏一波本人之前就是绿城集团的董事。才智控股收购绿城集团，属于老板宋卫平的一个资本操作。真正的主角：绿城中国控股有限公司绿城中国控股有限公司是一家早已注册于开曼群岛的有限责任公司，其54%、39%和7%的股权分别由宋卫平、寿柏年以及宋的夫人夏一波通过各自的全资bvi注册公司deltahouse、profitwise及wisearn持有。2005年11月，绿城中国控股有限公司和才智控股有限公司实施换股，完成境外重

4、组。　　至此，境内境外的重组全部完成，以绿城中国控股有限公司为母体的红筹上市的公司结构形成。这样就形成了绿城中国控制才智控股，才智控股控制国内的整个绿城集团（包括上海绿宇、绿城房地产、杭州九溪等30多家附属和联营公司）的局面。文件披露：通过被收购，绿城集团的投资总额由3亿元增至11亿元，注册资本由1亿元增至5亿元。注册资本增资部分由投资者才智控股以美元现汇于公司营业执照变更之日起3个月内缴付15%，余额于公司营业执照变更之日起2年内缴清。绿城集团转变为外商独资企业，宋卫平的目的就是谋求旗下房地产企业2006年在香港联交所上市。绿城

5、的资本化之路:15个月内尝试7种融资方式2006年1月开始，15个月时间内，绿城连续实施从可转债、IPO到定息高级票据融资、配股融资、银团贷款、发行美元及人民币可转债等多种融资方式，玩转资本市场，完成了从盛传的资金紧张到坐拥数十亿美元现金的“惊险一跃”。2006年1月18日尚未上市的绿城获得JP摩根及美国基金StarkInvestment作为战略投资者入股2000万美元，同时发行1.3亿美元的可转换债券在新加坡证券交易所挂牌上市。这是“首次公募前可转换债券融资结构”在中国房地产开发企业融资中的首次运用。这次融资，不仅解决了当时绿城急

6、需的储备土地资金问题，两家国际知名机构投资者的进入，还为绿城下一步成功公募营造了非常正面的气氛。2006年7月13日借力战略投资者入股，以及可转债在新加坡上市，“绿城中国”在香港联交所主板成功挂牌上市，通过IPO成功集资3.5亿美元。美国华平投资、老虎基金、新加坡淡马锡、渣打银行亚洲基金等投资机构都成为绿城股东，渣打更以策略性股东身份入股3.9亿元。这一步，不仅为其再次融入巨额资金，也为其下一步定息高级票据融资创造出更好的条件。绿城中国股价走势（截止2008年5月29日）2006年11月上市不足4个月，又开始了一次大规模再融资计划：

7、发行7年到期的约4亿美元的高息债券，融资规模超过其IPO时的26.7亿港元。通过股东贷款和向内地子公司注资两种方式进入绿城的内地房地产项目。高息发债与配股、可转债比，不会稀释公司股权，也不会摊薄现有股东的回报；不用在两三年内着急还债；随着人民币升值将来美元还债还会减少支出。2007年5月7日香港上市公司——绿城中国控股有限公司（股票代码：3900）通过瑞银及摩根大通，以每股16.35港元配售1.415亿股，集资23.1亿港元。2007年5月15日绿城中国再度宣布发行本金总额为人民币23.1亿元(约23.47亿港元)的可换股债券，2

8、011年到期，根据初步换股价22.14港元及假设全数转换债券，债券将可转换为1.06亿股，占扩大后股本约6.51%。2007年10月24日绿城中国宣布已签署8.5亿元人民币的银团贷款，内容为与4家银行签订为期39个月之银团贷款协议，筹