香港离岸人民币对境内货币政策影响研究

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1、分类号：F822.1单位代码：10183研究研生学号：2016212052密级：公开香港离岸人民币对境吉林大学内货币硕士学位论文政策影（学术学位）响研香港离岸人民币对境内货币政策影响研究究ResearchontheOffshoreRMBinHongKongImpactonDomesticMonetaryPolicyinChina作者姓名：焦响乐专业：金融学研究方向：金融理论与政策吉指导教师：孙少岩教授林大培养单位：经济学院学2018年3月香港离岸人民币对境内货币政策影响研究ResearchontheOffshoreRMB

2、inHongKongImpactonDomesticMonetaryPolicyinChina作者姓名：焦响乐专业名称：金融理论与政策指导教师：孙少岩教授学位类别：经济学硕士答辩日期：年月日未经本论文作者的书面授权，依法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作者著作权的商业性使用（但纯学术性使用不在此限）。否则，应承担侵权的法律责任。吉林大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究

3、工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》投稿声明研究生院：本人同意《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》出版章程的内容，愿意将本人的学位论文委托研究生院向中国学术期刊（光盘版）电子杂志社的《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》投稿，希望《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》给予出版，并同意在《中

4、国博硕士学位论文评价数据库》和CNKI系列数据库中使用，同意按章程规定享受相关权益。论文级别：■硕士□博士学科专业：金融学论文题目：香港离岸人民币对境内货币政策影响研究作者签名：指导教师签名：年月日作者联系地址（邮编）：作者联系电话：摘要香港离岸人民币对境内货币政策影响研究人民币跨境贸易结算的推进，使得人民币逐渐在中国大陆以外的地区积累。在我国资本项目尚未完全开放的背景下，中国大陆以外地区的人民币无法通过资本项目流回境内。此时建立人民币离岸市场，让境外人民币持有者可以将人民币融出，建立起离岸人民币境外循环机制，增加第三方

5、对人民币的持有量，有利于推动人民币国际化。除此之外离岸市场的发展已在一定程度上起到了人民币价格发现的功能。在所有的人民币离岸市场中，香港市场由于其特殊的制度因素，迅速发展壮大。但是人民币香港离岸市场规模的壮大，也在一定程度上对境内货币政策造成冲击。在利率方面，在岸和离岸市场利率形成机制不同，加之资本不能自由跨境流动，导致两地利差长期存在。“内保外贷”政策的实施确实推动了境内企业走向境外，但是在一定程度上也给了投机者更多的套利机会。频繁的套利活动使得在岸与离岸市场之间有更为密切的联系。通过实证分析得到结论，银行间同业拆借利

6、率期限不同，香港离岸市场利率对境内利率的影响程度不同。隔夜拆借利率没有呈现显著的影响；期限为三个月的同业拆借利率呈现出明显的双向引导趋势；而期限为一年的同业拆借利率，明显存在离岸市场引导在岸市场的趋势，也在一定程度上显示了境外人民币持有者对人民币的长期持有意愿在增强。在汇率方面，存在两种套汇机制，一种是外贸企业通过离岸和在岸市场即期汇率价差进行套汇，另外一种是基于对汇率升值或贬值预期进行的套汇活动。从实证分析结果中可以看出，在“8.11”汇率改革之后，离岸和在岸市场的汇率呈现出明显的双向引导的趋势。在此之前的多数研究都表

7、明，只存在在岸汇率对离岸汇率的单向引导趋势。I在货币供应量方面，人民币香港离岸市场的发展与人民币跨境贸易结算相互促进，根据广义货币供给量的统计口径可知，香港离岸市场的发展，使得境内货币供应量减少。而香港离岸市场的人民币乘数并不大，因此当人民币回流到境内时，不会对境内货币供给量造成很大冲击。通过实证分析得出结论，香港离岸市场的存款数量对境内货币供应量没有造成明显冲击。本文最后出相应的政策建议，一是要以“一带一路”为平台，协调发展人民币国际债券，完善人民币国际债券的信用评级机制和香港离岸市场基准利率定价机制，增强投资者的长期

8、持有人民币的意愿；二是要协调推进离岸人民币的“回流机制”和“境外循环机制”。三是要有序推进汇率和利率的市场化改革，实现离岸市场和在岸市场互相带动发展的良性循环；四是充分发挥人民币香港离岸市场的价格发现功能，如开发对冲汇率波动的金融衍生品，配合境内汇率的市场化改革，完善人民币定价机制。关键词香港离岸人民币；利率；汇率；