改进收益法在制药企业价值评估中的应用

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20160892硕士学位论文改进收益法在制药企业价值评估中的应用学位申请人：王紫微指导教师：于强教授学位类别：硕士专业学位学科专业：资产评估授予单位：河北大学答辩日期：二○一八年五月ClassifiedIndex:COAD:10075U.D.CNO:20160892ADissertationfortheDegreeofMasterEnterpriseValueEvaluationofPharmaceuticalcompanybyTheIncomeValueMethodImprovedCandidat

2、e:WangZiweiSupervisor:Prof.YuQiangAcademicDegreeAppliedfor:DegreeofProfessionalMasterSpecialty:ValuationofAssetsUniversity:HebeiUniversityDataofOralExamination:May，2018河北大学学位论文独创性声明本人郑重声明，是本人在导师指导下进行的研究工作：所呈交的学位论文及取得的研宄成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究

3、成果，也不包含为获得河北大学或其他教育一机构的学位或证书所使用过的材料。与我同工作的同志对本研宄所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了致谢。■作者签名：日期：＞〇丨ｇ：年月日广＿＾学位论文使用授权声明本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。．本学位论文属于１、保密口，在年月日解密后适用本授权声明。２、不保密

4、。“”（请在以上相应方格内打Ｖ）作者签名：日期：＞这年６月＆日导师签名：期：没年曰＿＾月—日ｊ保护知识产权声明本人为申请河北大学学位所提交的题目为的学位论文，是我个人在导师（ｉ％）指导并与导师合作下取得的研宄成果，ｊ研究工作及取得的研宄成果是在河北大学所提供的研宄经费及导师的研宄经费资助下完成的。本人完全了解并严格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定的各项法律、行政法规以及河北大学的相关规定。和河北本人声明如下：本论文的成果归河北大学所有，未经征得指导教师大学的书面同意和授

5、权，本人保证不以任何形式公开和传播科研成果和科研工作内容。如果违反本声明，本人愿意承担相应法律责任。｛ｆ声明人：ｉＡ浪日期：年月日摘要摘要制药行业是我国处于不断发展当中的重要产业，它关系着国计民生，对人民生活有着重要影响。随着我国经济的发展及人口老龄化程度的加快，人们对医疗卫生服务和自我保健的需求将进一步增加，为了更好的体现制药企业的价值，为制药公司的经营管理、战略制定提供依据，继而实现其价值最大化，本文选取了制药行业的相关案例，对其企业价值评估的相关情况进行研究。收益法及现金流量模型由来已久，在西方发达国家也广泛运用。但由

6、于我国市场因素的限制，现金流量模型的相关参数确定存在一定的困难，其中未来现金流量和折现率是影响评估结果的重要参数，尤其是折现率在价值评估中的影响力度很大，很小的变动就会引起价值的波动。而在评估实践中，通常使用静态折现率进行评估，忽略了企业经营财务变动对企业价值的影响。本文旨在利用现金流量模型中因子自身的影响进行迭代计算，使资本结构及贝塔值动态呈现，继而对企业价值进行评估，使得评估结果更加接近企业真实价值。本文是在前人研究的基础上进行的改进与分析，试图为日后评估实践提供数据借鉴，为理论与实践的发展提供一个可能的方向。本文主要研究了收益法在制

7、药行业企业价值评估中的应用，首先对企业价值评估方法及制药行业发展情况进行了详细阐述，结合制药行业的特点，分析了收益法的适用性及成本法和市场法的局限性。并针对收益法参数中的折现率进行了计算方法的改进，运用迭代法计算企业股权价值，通过资本结构的改变影响贝塔值以及企业的评估价值。然后运用案例分析的方式，对该方法进行具体的应用。案例应用是本文的重点，首先对评估过程中需要的评估目的、评估对象、评估假设等问题进行了描述。其次，对整个案例的背景、经营及财务状况进行了具体的分析，随后在案例中对现金流量模型进行了应用，包括对各种未来数据的预测、折现率的确定

8、及企业评估价值的计算。最后，对比了改进方法与传统方法的评估结果，分析其差异原因，得出相关结论与展望。关键词折现率资本结构企业价值评估IAbstractAbstractThepharmaceut