新三板上市公司价值评估以HG公司为例

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20160895硕士专业学位论文新三板上市公司价值评估以HG公司为例学位申请人：罗鹏飞指导教师：孟永峰教授学位类别：硕士专业学位学科专业：资产评估授予单位：河北大学答辩日期：二〇一八年五月ClassifiedIndex：CODE:10075U.D.C：NO:20160895ADissertationfortheDegreeofMasterofValuationThevalueevaluationoftheNewOTCMarketlistedcompaniestakingHGc

2、ompanyasanexampleCandidate:LuoPengfeiSupervisor:Pro.MengYongfengAcademicDegreeAppliedfor:DegreeofProfessionalMasterSpecialty:ValuationofAssetsUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:May,2018河北大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我

3、所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。作者签名：日期：及故年／月ｒ日学位论文使用授权声明本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定：，即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存

4、论文。本学位论文属于１、保密口，在年月日解密后适用本授权声明。７２、不保密Ｅ。“”（请在以上相应方格内打Ｖ）■作者签名：＿＿＿日期：年？Ｔ月ｔ曰导师签名：＿．日期：如乂年／月曰ｆ保护知识产权声明本人为申ｉ麵北大学学懸駿隨目力胃的学位论文，是我个人在导师＾４）指导并与导师合作下取得的研究成果，＾研究工作及取得的研究成果是在河北大学所提供的研究经费及导师的研究经费１资助下完成的。本人完全了解并严格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定的各项法律、政法规

5、以及河北大学的相关规定。学本人声明如下：本论文的成果归河北大学所有，未经征得指导教师和河北大容的书面同意授权，本人保证不以任何形式公开和传播科研成果和科研工作内。如果违反本声明，本人愿意承担相应法律责任。声明人：ｂ期：年／月ｆｂ摘要摘要新三板是我国多层次资本市场体系中不可或缺的一环，是解决中小企业融资难的重要途径。随着新三板市场挂牌企业数量的不断增加，相应配套的法律法规体系不断完善，其融资功能日益显现。从新三板挂牌企业本身来说，不管是基于上市的需要，还是出于重组、经营管理等目的，都需要对企业的

6、价值有基本的认识和评估。新三板市场主要面向高成长、高风险科技型中小企业，挂牌公司具有经营不确定性大、经营决策动态序列性、阶段性等特点，而传统企业价值评估方法无法评估此类高科技企业具有的经营不确定性。为了对新三板企业价值进行评估，首先通过主成分分析法构建企业特征指标综合评分模型，并选取可比企业。然后，运用历史波动率和GARCH族模型两种方法预测可比企业的资产价格波动率，通过调整和赋权得到新三板目标企业的资产价格波动率。在此基础上，利用Black-Scholes期权定价模型对新三板目标企业进行估值。最后，选取新三板样本

7、企业进行案例分析，验证了基于波动率预测的新三板企业价值评估的有效性，同时发现基于GARCH族模型的估值结果要低于历史波动率的估值结果。关键词新三板实物期权法波动率GARCH模型IAbstractAbstractTheNewOTCMarketisanindispensablepartofthemulti-levelcapitalmarketsysteminChina,andisanimportantwaytosolvethefinancingdifficultiesofsmallandmedium-sizedente

8、rprises.WiththeincreasingnumberofListedCompaniesintheNationalEquitiesExchangeandQuotations,thecorrespondingsystemoflawsandregulationsisconstantlyimproved,anditsfinancingfunctionisb