中国股票市场波动与投资者情绪的互动影响研究

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1、分类号：学校代码：１０１４０密级：公开学号：４０３１５３０２５１？婁，脊ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕士学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ中国股票市场波动与投资者情绪论文题目：的互动影响研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｔｅｒａｃｔｉｖｅＥｆｆｅｃｔｓｏｆＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ－ＦｌｕｃｔｕａｔｉｏｎａｎｄＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅｎｔｉｎＣｈｉｎａ英文题目论文作者：＿宁指导教

2、师：曲昭光教＾专业：金融学完成时间二〇一八年五月：＿＿申请辽宁大学硕士学位论文中国股票市场波动与投资者情绪的互动影响研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｔｅｒａｃｔｉｏｎｏｆＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＦｌｕｃｔｕａｔｉｏｎａｎｄＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅｎｔｉｎＣｈｉｎａ作者：闫宁指导教师：曲昭光教授专业：金融学０８答辩日期：２１年５月１３日二〇＿八年五月？中国辽宁辽宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：

3、所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完。成的论文中取得的研究成果除加以标注的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。牙＜学位论文作者签名：年月￥日学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的原件、复印件和电

4、子版，允许学位论文被查阅和借阅。本人授权辽宁大学可以将本、学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博士学位论文全文数据库》和《中国优秀硕士学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密（），在年后解密适用本授权书。（保密：请在括号内＿“”划Ｖ）授权人签名：

5、指导教师签名：曰期：河？年ｒ月丨曰曰期：謂年ｒ月＾摘要２０１５年６月至８月，中国股票市场经历了为期三个月的异常波动期。代表着中国股票市场主要行情的上证综指曾由１５年６月的最高点５１７８．１９点跌至７月的最低点３３７３．５４点，极端跌幅约达３５％。上海Ａ股市场在这三个月的异常波“”动期内，发生了多次千股跌停、大面积上市公司停牌潮和连续单ＦＩ大幅波动“”等罕见的市场异象。沪深两市的市值大规模蒸发、新股停发，直接融资的中断也给上市公司、市场投资者带来巨大损失。经过政府的

6、有效应对，到了２０１５年９月，股市风险基本得到释放，市场逐步进入了调整期。中国股市的暴涨暴跌以及其他发达国家历史上曾出现的几次著名股灾冲击着以理性人假设和有效市场假设为基础的标准金融理论。标准金融理论虽然对于股市的暴涨暴跌可以解释，但当股市发生了严重脱离市场基本面变化的暴涨暴跌“”时，那么此时将理性人作为基本假设的标准金融理论则不能给出完美解释。比如，当市场受到从众行为、避险心理等非基本面因素的影响时，市场波动的幅度就会超过由基本面所决定的市场正常波动幅度，也就是市场

7、出现了异常波动。、因此，在此背景下以Ｋａｈｎｅｍａｎ、ＴｈａｌｅｒＳｈｉｌｌｅｒ等人为代表的国外学者结合心理学、行为学、社会学等学科理论创立了行为金融理论。行为金融理论将标准金融理论的三大基本假设放宽，在有限理性假设、有限套利假设以及市场非有效假设“”下进少研究资产定价，并试图从人性的角度解释市场行为，开创了微观金融研究新范式，投资者的心理情绪会受到。行为金融认为当市场出现大幅波动时严重影响一，从而引发更大幅度的下跌，由此形成了个自我实现的股市危机。因此，投资者情绪是行

8、为金融领域研究的重要课题与研究方向，它对于股票市场的异常波动能给出更为合理的解释。本文以我国上海Ａ股市场为例，将市场投资者分为个人投资者和机构投资者两类，利用主成分分析法构建出个人投资者情绪综合指标与机构投资者情绪综合指标。之后利用向量自冋归（ＶＡＲ）模型、脉冲响应函数分析了个人投资者情绪、机构投资者情绪、市场收益、市场波动叫者之闽的瓦动影响。本文总共分为／！：部？，分：第部分为绪论在绪论部分Ｕ耍介绍了本论文选题的Ｈ作竹馈及研究总义，，在此坫础并对Ｍ内外