美国主要经济指标及解读

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1、如何解读美国经济数据研究员：孙蓓琳2006年6月这一轮经济周期以来，美国经济对中国经济以及中国资本市场的影响逐渐被投资者认同，越来越多的投资者开始关注美国的经济走势。由于国内的研究机构中专门研究美国经济的比较少，这里我将一些外行的报告总结了一下，提出一些解读美国经济数据的要点，供参考：一、哪些经济数据对资产定价的影响最大？什么样的经济数据对资本市场的价格影响最大？一般在选择时有这样三个原则：是否与整体经济密切相关？一般来说，我们应该更加重视与整体宏观经济、产业周期密切相关的经济数据，例如在美国近三分之二的经济增长来自于消费，因此零售数据对判断美国的经济周期非常重要。是否定时公

2、布？在中国，每月的经济数据一般在15号左右公布，25日以前基本公布完毕，因此关心中国经济形势的投资者一般比较容易跟踪到最新的经济数据。但是在美国每一个经济指标都有其专门的发布时间，并不是集中在一个特定的公布时段。例如国家经理人采购指数是在每个月结束后第一个工作日公布，GDP则是在每个季度结束后的第4个星期公布。是否详实可靠？美国主要的经济数据一般由几大官方部门公布：商务部公布的GDP、零售销售额、商业批发与零售库存、工业订单与耐用品订单、贸易数据；劳工部公布的失业率、CPI、PPI；NAPM公布的采购和非采购经理人指数、美联储公布的联储基准利率与工业生产量、OECD的经济领先

3、指数。这些数据都会对资本市场产生不同程度的影响。由于美国各部门公布的经济数据十分多，因此在解读时需要对其进行轻重排1序，一般来说，不同的经济与政策环境下重点关注的经济指标会有不同：1、经济周期所属的阶段判断经济周期所属的阶段是解读经济数据最重要的一个目的，然而在不同的经济周期里，需要关注不同的经济指标。一般而言，在经济复苏阶段，经济增长动力较强，企业利润提高，股票基本面改善，此时需要重点关注通胀率指标，如果通胀率能够保持合理水平，那么美联储一般会采取中性的货币政策，这种环境最有利于股市平稳上涨。在经济逐步进入高速增长阶段，资源缺乏，此时需要重点关注PPI、CPI指标，因为原材

4、料价格上涨将压缩企业利润空间，同时物价上涨促使美联储提高基本利率，这都会对资本市场基本面以及估值产生负面影响。2、政府决策部门的目标美联储以及其他一些政策决定部门关注的指标会发生变化，这必然影响这些经济指标对市场的敏感度。例如80年代初，美联储将非借贷银行的储备作为盯住目标，因此货币供应量将直接决定利率走势，市场对货币供应量非常重视，但是1982年以后，美联储不再盯住银行储备，货币供应量与利率及经济走势的相关性大大降低，自此以后，货币供应量对资本市场的影响也与日俱下。下面将对资本市场影响最大的经济数据总结如下：对资本市场影响最大的经济数据债券股票美元汇率GDP就业率GDP就业

5、成本指数GDP就业成本指数就业率零售销售生产率CPICPICPI采购经理人指数生产率零售销售耐用消费品工业产量就业率零售销售采购经理人指数采购经理人指数生产率PPI耐用消费品工业产量耐用消费品PPIPPI就业成本指数工业产量数据来源：GoldmanUSEconomicResearch二、案例分析为了更好的解释美国市场上经济数据的影响，我们下面将2000年美国资本2市行的走势进行回顾，下面三张表分别是经济指标对债券市场、股票市场和外汇市场的影响。经济数据对债券市场的影响（2年期的债券收益率）时间变动（bp）触发事件评论1月3日+142000年第一个交易日千年虫的灾难没有发生，股

6、市大涨，债市下跌，收益率提高。1月13日-9PPI、零售数据公布，格林斯潘发表讲话格林斯潘赞许生产力进步带来的效益。4月14日-13CPI、工业产量数据公布通胀压力大，工业产量较大。股市下挫，债市走强，收益率下降。4月27日+13GDP、ECI一季度的GDP与ECI非常强劲5月12日+9PPI、企业库存PPI数据较理想。股票市场走强，债券市场下跌，收益率上升。6月2日-9就业率就业率低于预期7月20日-14格林斯潘发表讲话格林斯潘承认经济下滑（市场预期将降息）8月11日+9PPI、商品零售额公布零售增长强劲，通胀数据平淡9月1日-9就业率、采购经理人指数就业率与采购经理人指数

7、低于预期12月5日-10格林斯潘对社区银行发表评论格林斯潘担心经济走弱12月13日-9零售数据公布、戈尔退出竞选零售数据较弱、美国总统竞选结束经济数据对股票市场的影响（标普500指数）时间变动（%）触发事件评论1月7日+2.71就业率就业率数据较差1月28日-2.75GDPGDP数据出乎意料的差2月11日-2.1商品零售额零售数据高于预期，市场担心进一步加息。3月21日+2.56美联储提高利率股票市场认为升息已经结束4月14日-5.83CPI、工业产量数据公布通胀压力大，工业产量较大。股市下挫，债市走强