我国宏观调控对股票市场之影响程度研究—以2007年为例

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1、一．引言中国近年来经济实力渐增，对外贸易出超，房地产市场景气过热，有稳定经济局势的巨大压力存在。德国知名的投资大师安德烈˙科斯多兰尼（AndréKostolany）曾说过「能为投机人士创造广阔投资天地的是股票市场」[1]。尽管过去中国股市拥有如「政策主导股市行情」、「新上市公司多是国家企业」、「公司治理结构问题，国家企业靠利益输送」、「国家企业民营化释股措施不成熟」等许多问题，但是中国2006年随着股权分置改革的进行和投资者的信心逐渐恢复，大量新增资金流入股票市场，推动大盘指数的持续上涨，虽然其间受

2、宏观调控等因素之影响，股市出现反复震荡之情形，但是并未改变股市总体走强之趋势[2]。然而，令人担忧的是，经济中一旦产生泡沫，无论存在于局部资产价格当中，还是蔓延至整个总体经济上，如果不加以有效遏制或妥善释放，就存在以一定的加速度继续膨胀，最终产生破裂的风险，只是破裂的时间和方式并不完全确定而已[3]。鉴往知来，历史上出现17世纪的郁金香泡沫、1720年的南海泡沫、1929年的美国经济大恐慌、1999年的美国网络泡沫等各种资产价格膨胀，其对一国整体经济有偌大的危害，也引发了中国股市是否存在泡沫之争议[

3、4]。中国宏观调控政策的成效与否，一直是学界探讨与争论的一个主题，因此本文之研究目的是希望了解究竟什么是宏观调控政策？宏观调控政策手段为何？由于2007年是中国股市火红的一年，当年10月19日上证指数到达最高点（6124点），而中国股民开户数也超过1亿户。因此本文即针对2007年中国股票市场，观察中国政府于当年实施新一波的宏观调控政策来抑制中国股市的过热现象，究竟其成效为何？希望对中国宏观调控政策之研究有一个新的视野。（一）国内外的研究现状1．国外研究现状“现代宏观经济学缔造者”和“影响经济学进程最

4、重要的人物”之一，2006年诺贝尔经济学奖获得者埃德蒙德·菲尔普斯对经济政策及股市影响方面作出了详细的研究，这对于经济学理论的发展和国家经济政策的制定起着决定性的影响。米尔顿·弗里德曼是美国经济学家,以研究宏观经济学、微观经济学而闻名。1976年得诺贝尔经济学奖，以表扬他在消费分析、货币供应理论及历史、和稳定政策复杂性等范畴的贡献。被誉为20世纪最重要的经济学家之一，并且对1980年代开始美国以及其他国家的经济及货币政策有极大影响。特别是他对宏观经济学及经济市场的研究意义尤为重大，也为该论题做出了贡

5、献。2．国内研究现状如今，股票市场在经济市场中所占的地位越来越明显。而宏观调控政策对股市的影响这一研究也已日渐成为一个热门话题，并被逐渐应用到实际操作中去。国内外的专家教授对这一论题也作了相当多的研究论证与分析。赵锡军教授对这一问题作了许多研究与分析。他认为我国宏观经济政策对股市有着非常深远的影响，并在一些报刊杂志中重点就货币政策方面进行了多次阐述，提出准备金率上调会从两方面影响股市一是对市场心理有影响；二是收缩资金，使最后流到股市的资金也可能受到影响。国内著名经济学家孙星华教授多年来也致力于这一论

6、题的研究，并在期刊《国有资产管理》中发表了“20世纪90年代以来我国宏观经济政策对股市的影响”一文，明确分析了近年来我国包括财政政策、货币政策在内的宏观调控政策对股票市场所产生的影响与作用。（二）研究的目的和意义本文通过对我国宏观调控政策，分析历史数据并进行研究，探讨其政策的成效，把握中国宏观调控的不同政策对股市形势的影响，从而使国家可以更好地利用宏观调控对股市产生正面影响，尽量稳定股市以免过热或过冷的状况，引导其健康有序地发展。（三）研究的内容，方法和思路1．研究内容本文的主要研究内容是我国股票市

7、场在宏观经济发展现状的条件下,研究我国宏观调控政策(以2007年为例)对股票市场的影响程度及其成效。研究的内容主要包括：(1)宏观调控对股票市场影响国内外的发展现状(2)宏观调控的概念(3)抑制股票市埸之手段(4)宏观调控政策之成效(5)影响政策成效之原因2．研究方法（1）文献检索与分析法：通过阅读宏观调控对股票市场影响的相关书籍，论文等资料，对我国宏观调控政策对股票市场的影响程度进行全面而又系统地分析。（2）比较分析法：通过比较于宏观调控政策工具实行期间上证指数的起伏，分析政策工具其成效及对股票市

8、场的影响。3．研究思路本文共分为六个章节，具体内容如下：第一章引言。首先对选题的背景进行简单的介绍，综述国内外宏观调控影响股价市场的研究状况，最后对研究目的和意义，研究内容，方法和思路进行阐述。第二章相关理论研究，结合本文的研究对象进行回顾，如宏观调控的定义和主要内容，最后再结合中国当时状况进行阐述。第三章先简单介绍宏观调控有哪一些手段可以用来影响股票市场的发展，并结合我国状况加以阐述。第四章政策工具之成效，从短期的货币政策与财政政策对中国股票价格的变化来探究其政策的