证券投资学(第六章)

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1、第6章公司分析６．１　　　公司基本情况分析一、公司的主营业务是什么？是哪一行业的？该行业处于哪个生命周期阶段，竞争程度如何:决定一个行业竞争激烈程度的因素主要有三个⑴产品的差异化程度及行业的增长速度，产品差异化程度越小、行业增长越缓慢则竞争程度越激烈。反之，相反⑵进入威胁：进入威胁是否存在，主要取决于在未来是否会有更有力量的竞争者加入到该行业，从而对业内企业构成威胁。这种力量的大小主要是行业的进入壁垒、竞争者自身产品的竞争力大小决定的，⑶企业的议价能力（谈判能力）企业在购进原材料时与供应商要议价，产品加工后出售与顾客之间要议价，价

2、格谈判能力越强，企业越能获得比较高的利润，二、公司在行业中的竞争地位，采取什么样的竞争策略：美国哈佛大学工商管理学院教授迈克尔·波特认为，企业要想在市场竞争中生存，要么具有成本优势，要么具有差异化优势，企业通常采用的竞争战略有两种，低成本战略，产品差异化战略三、公司是否拥有经营特权，经营特色四、公司的经营管理水平＿公司领导班子的情况6.2公司财务分析（了解公司的财务状况、经营情况、发展前景等）包括公司财务比率分析和现金流量分析：6．2．1比率分析(0883)比率分析是以财务报表为依据，根据财务报表上的相关项目，计算出重要的比率，来

3、判断公司的财务状况、经营情况等1、反映公司偿债能力的指标：⑴流动比率(P184)⑵速动比率(185)⑶利息支付倍数(P187)⑷资产负债率(P183)⑸负债与所有者权益比率：是指负债总额与所有者权益总额的比例关系。用以表示所有者权益对债权人权益的保障程度，即在企业清算时债权人权益的保障程度。该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，反之越低。（不能太低，不能充分发挥负债的财务杠杆作用）⑹股东权益比率：股东权益/资产总额2、反映公司盈利能力的指标：⑴销售毛利率：（销售收入-销售成本）/销售收入×100%⑵销售净利率：（净利/销售收入）

4、×100%⑶主营业务利润率：主营业务利润/主营业务收入反映公司主营业务的获利水平，⑷每股净收益：净利润/普通股总股数反映普通股的获利水平⑸净资产收益率（P189）3、反映公司资本结构比率的指标：⑴股东权益比率⑵资产负债率⑶股东权益与固定资产的比率：（股东权益总额/固定资产总额）×100%(0886/0885))4、反映公司经营效率的指标⑴存货周转率（P187）⑵应收帐款周转率（P188）⑶固定资产周转率（P189）⑷主营业务收入增长率5、反映投资收益的指标：⑴每股净收益⑵股息发放率：（每股股利/每股净收益）×100%⑶每股净资产：

5、净资产/发行在外的普通股股数(0908)6.2.2现金流量表分析1、现金流量表是反映公司一定会计期间有关现金（含现金等价物）的流入和流出情况的财务报表．这里所说的现金是指公司库存现金、以及可以随时用于支付的存款，包括现金、银行存款、和其他货币资金；现金等价物是指公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金的投资，如短期国债和信誉良好的短期企业债券。２、现金流量的分类及现金流量表的项目及其结构根据西方大多数国家及国际会计准则委员会的做法，将现金流量分为经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量三大类现金流量表的具体项目见３、为

6、什么要重点分析现金流量表？⑴因为现金流量表比其他财务报表更能真实地反映一个企业的财务状况及其盈利情况。⑵有助于财务报表的使用者评价企业获得现金及现金等价物的能力.4、现金流量表的分析要点⑴经营性现金流量是正值还是负值经营性现金流量应该以正数为好,一般来说,经营活动产生的现金流量净值较大且为正值的公司,通常有较好的业绩.财务状况比较好经营活动产生的现金流量净值为正值,说明公司经营活动产生的现金流量除了支持公司营运资本的运作外,还有余力支持投资活动.经营活动产生的现金流量净值如果为负值说明书公司的财务状况、经营情况是不太好的.⑵经营活

7、动产生的现金流量与净收益之间的巨大差额.⑶经营活动产生的现金流量与利息支付额比较：利息支出是企业的一项硬性短期现金支出，是由经营活动产生的现金流量来偿还，如果经营活动产生的现金流量大于利息支付额说明企业的偿债能力较强，反之较差。⑷投资活动现金流量的流向：投资活动现金流量的流向是否与企业的主营业务发展战略、预定的投资计划一致。⑸投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。⑹公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量。⑺筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。本章小结：本章重点：公司基本情况分析、财务指标分析

8、、现金流量表分析、本章难点：会计数据质量分析、现金流量表分析、资本结构与公司价值。案例:从恒生公司基本面来分析其投资价值及股票的走势:(0883)恒生公司：主营业务为医药电子商务、数字娱乐和化纤，2009年前两项的利润已占总利润的90%，互联网业务