Untitled - 金融证券(1)

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1、穆迪投资者服务公司成员国家开发投资公司2012年度第一期中期票据信用评级报告发行主体国家开发投资公司基本观点发行主体信用等级AAA评级展望稳定中诚信国际评定国家开发投资公司（简称“国投公司”或“公司”）主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；评定“国家开中期票据信用等级AAA发投资公司2012年度第一期中期票据”信用等级为AAA。注册额度75亿元中诚信国际肯定了公司重要的战略地位、不断扩大的业务本期规模30亿元规模、逐步发挥的产业链协同效应、很强的抗风险能力、优秀发行期限7年的盈利能力和现金获取能

2、力等优势。中诚信国际同时也关注公司主要业务板块的市场和政策变化、规模扩张和板块整合给公概况数据司管理带来的压力以及未来资本支出较大对公司信用水平的影国投公司2008200920102011.9响。总资产（亿元）1,713.692,101.462,373.492,676.28所有者权益（亿元）558.81657.81724.71823.26优势¾重要的战略地位。作为国内最大的国有投资控股公司之总负债（亿元）1,154.871,443.651,648.781,853.02一，国投公司担负着国家重点项

3、目投资、西部大开发等国总债务（亿元）982.081,203.091,344.071,469.86有投资重任以及产业政策导向职能，一直得到国家的大力营业总收入（亿元）379.27467.24614.32571.60支持。¾主要产业板块具有规模优势。公司电力、煤炭、港口、化EBIT（亿元）95.8698.60113.73--肥等主要产业板块发展较快。截至2010年底，公司电力EBITDA（亿元）140.64152.96177.24--总装机规模2,183万千瓦；控股港口吞吐能力达1.15亿吨；201

4、0年公司实现原煤产量2,666.42万吨；生产硫酸钾83.91经营活动净现金流（亿元）107.57103.51119.96143.89万吨。未来随着在建项目的建成运营，公司业务规模将进营业毛利率(%)27.7626.0024.1925.46一步扩大。EBITDA/营业总收入(%)37.0832.7428.85--¾产业链协同效应逐步发挥。随着投资布局的日益完善，公司煤、电、港产业链已经确立，实业投资与服务业相互支总资产收益率(%)5.765.115.08--撑、协同发展的效应逐步释放，公司资产规

5、模快速增长，资产负债率(%)67.3968.7069.4769.24业务竞争实力和整体抗风险能力进一步增强。¾公司盈利能力和现金获取能力很强。2010年公司实现净利总资本化比率(%)63.7364.6564.9764.10润47.13亿元，EBITDA177.24亿元，经营活动净现金流总债务/EBITDA(X)6.987.877.58--119.96亿元，公司盈利能力很强，现金流充沛。EBITDA利息倍数(X)3.123.613.89--¾财务弹性优良。公司整体资产流动性很强，控股和参股多家上市

6、公司，同时银行授信逾四千亿元，畅通的融资渠道注：1.财务报表采用新会计准则编制；为其持续快速发展提供了有力支持。2.本报告国投公司利息支出的计算未包含资本化利息；3.国投公司2011年三季度财务报表未经审计。关注¾外部环境变化。近两年宏观经济形势、煤炭价格、化肥价分析师格、电力市场需求变动等因素都对公司业务运营产生一定王雅方压力，未来中诚信国际将密切关注上述因素对公司业务发yfwang@ccxi.com.cn展的影响。杨傲镝¾公司未来资本支出压力较大。未来公司电力、煤炭、港口adyang@ccx

7、i.com.cn等板块投资项目较多，面临一定资本支出压力。电话:（010）66428877¾管理压力。公司资产布局较为分散，现有业务的深化发展传真:（010）66426100和多元化扩张将对其内部资源的整合和内部风险管理体系提出更高要求。2012年1月10日www.ccxi.com.cn报告表述了中诚信国际对公司和本期票据的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本票据报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员有所放缓。2009年，国家应对金融

8、危机的一揽子发行主体概况计划和一系列政策见成效，经济形势总体回升向国投公司成立于1995年，是经国务院批准、好，2009年经济增速为8.7%。2010年，我国经在原来六大国家专有投资公司资产基础上成立的济运行态势总体良好，实现国内生产总值397,983国有独资政策性投资控股公司，在国家财政及相亿元，同比增长10.3%。分季度看，一季度GDP关计划中实行单列。作为国家出资人代表，公司同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增主要任务是根据国家经济发展战略、产业政策和长9.6%，四季度增长9