中国市政债券问题研究

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1、中央民族大学硕士学位论文中国市政债券；-I题研究姓名：指导教师：院系(部所)：专业：完成日期：牛洪波王永山经济学院政治经济学2007年4月摘要本文分析了中国发展市政债券的必要性与可行性基础上，指出市政债券市场发展目标包括三个方面，即发行市场要突出低成本和及时性，流通市场要突出高流动性，整体市场要突出稳定性。基于这种目标，市场发展需要划分为两个阶段，即初创阶段和完善发展阶段。关于发债条件的确认，本文认为，作为一种尝试，可暂将发债主体范围限制在省、直辖市、经济较为发达的较大城市等，以后再择机扩大范围。本文选取本级财政收入、人均财政收入和人均GDP与重点项目保障能力系数四个变量作为衡量地方政府的

2、财政实力的指标，进行了聚类分析，并构造LOGIT模型来衡量各地发债的可能性。另外，根据我国现行的行政级次和财政分权体制，提出了现阶段地市级市政债券本息偿付的担保可以分为四个层次，省级及直辖市发行的市政债券的担保可以分为三个层次。在此基础上认为：初创阶段，可以适当提高其担保层次，不宜区分收入债券和一般责任债券，不论项目本身是否能创造营业收入，都对市政债券实行第三层次的担保；在发展完善阶段，再将担保层次逐渐调整回落到正常水平，区分收入债券和一般责任债券。本文利用信用风险模型和基于全国的债务控制模型提出了市政债券总量控制的两种方法。在第二种方法中，认为地方政府的市政债券负担率应控制在12％之内，

3、当年借债率应控制在0．6％之内，市政债券依存度上限为4．3％。同时，本文指出，市政债券是一“种典型的准公共物品，所有投资者都有权购买这种公共债务，决定谁能买到以及购买价格的最好方式就是公开拍卖，其次是竞争性承销。在市政债券市场发展的初创阶段，对于发行量比较小、发行条款较为特殊的市政债券，可以采用承销发行；在市政债券市场发展的完善阶段，尤其是发行量较大、发行条款较为标准化的rH玫债券，应采用拍卖发行方式。从发展免度看，拍卖方式代表着市政债券发行的一种方向，市政债券的发行主体可以根据当时的市场环境作灵活选择发行方式。关键词市政，债券，研究ABSTRACTThispaperanalyzesthe

4、necessityandfeasibilityofdevelopingmunicipalbondsinChinaandpointsoutthedevelopinggoalofmunicipalbondsmarketincludes3aspects：(1)theprimarybondmarketshouldemphasizelowcostandtimeliness；(2)theSecondarybondmarketshouldemphasizehighliquidity；(3)thewholebondmarketshouldemphasizestability．Basing011thisgo

5、al，thebondmarketdevelopmentneedstobedividedintotwophases：theinitialphaseandtheimprovinganddevelopingphase．Withregardtotheconfirmationofbondissuingconditions，thispaperarguesthatasanexperiment，thescopeofbondissuerCantemporarilybelimitedwithintheProvinces，citiesdirectlyunderthejurisdictionofthecentra

6、lgovemment，andlargercitieswithadvancedeconomyatpresent,andextendedlater．Thispaperchoosesthefiscalincomeoflocalgovernment，fiscalrevenuepercapita,GDPpercapitaandthecoefficientofmajorprojectsguaranteecapabilityasthevariablestoassessthepossibilityofdebtsissuingbylocalgovernment．Inaddition,basingonthec

7、urrentadministrativestructureofChinesegovernment，thisPaperproposesthattheguaranteefortherepaymentofprincipalandinterestsofmunicipalbondsissuedbycitygovernmentcanbedividedinto4levelswhiletheguaranteeformunicipalbo