兴证研第20060312号

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1、兴证研第20060312号策略研究研究报告2007年铁路相关行业投资策略龙华021－68419393－1203longhuaxu@163.com陈剑辉中国铁路：十一五期间中国经济的重要增长动力021－68419393－10212006年12月15日铁路相关行业推荐（维持）2007年铁路行业4大机会：1、高端铁路设备制造业；2、铁路干线和高重点公司列表附加值运输；3、车辆配件业进军国际的机会；4、重组机会长期重点公司06E07E评级2006年行业回顾：中国铁路实施跨越式发展初见成效。强烈时代新材0.130.30推荐ò随着2004年铁道部

2、对我国铁路中长期发展规划的逐步实施和新的铁龙物流0.290.44强烈推荐11.5铁路规划的出台，我国铁路的固定资产投资已明显提速。大秦铁路推荐0.330.43晋西车轴0.550.75推荐2007年行业展望：本轮铁路景气周期自2005年刚刚开始，2007年将开始广深铁路0.150.23推荐进入大面积建设阶段。股价走势ò预计本轮铁路建设景气周期将至少持续10年以上。根据铁道部的预130%铁路相关公司上证指数120%110%测，我国铁路运能不足的问题约需至2015年方可基本解决。100%90%80%70%60%ò中国铁路的跨越式发展，不仅仅

3、是技术、速度、建路里程的跨越，同50%40%30%时也是管理机制、运营体制和经营模式的跨越。发展中先解决路网规20%10%0%模和装备现代化等硬件问题，后改革服务质量和管理经营体制等软件-10%2005-11-2006-1-92006-3-92006-5-92006-7-92006-9-92006-11-99要素。相关报告ò在国内经济发展迫切需求和全球能源价格倒逼的环境下，中国铁路实踏上飞快的火车，骑上奔驰的骏马-铁路相关行业2006年投资策施跨越式发展内外逢源。全球能源价格高企使得各国铁路运输业景气略20060106向好，提振上下游

4、需求，中国铁路的发展并不孤单。铁道部11.5规划出台对相关行业影响点评200610302007年投资主题：中国铁路：从经济瓶颈到增长动力的蜕变-铁路行业深度报告ò我国高速铁路配套设备需求猛增给线路配件业和高端的客车、机车制20061120造业带来投资机会。ò我国铁路的提速及扩能将提升铁路运输服务质量和运输附加值，部分铁路干线和高附加值运输方式的盈利能力将得以体现。ò铁路配件制造向发展中国家转移也为我国的铁路车辆配件业提供了进军国际的机会。ò铁路产业布局调整给行业内部分公司带来了重组机会。推荐个股：ò盈利能力趋强的成长及价值型公司：时代

5、新材、广深铁路、铁龙物流、大秦铁路、晋西车轴。ò集团背景强大，重组预期强的公司：北方创业、南方汇通、大秦铁路、铁龙物流。请阅读最后一页评级说明和重要声明策略研究概要—铁路行业投资路线图公司产量成长率市占率公司主营收入成长率市占率评级配件成长率：30%新钢钒62.2万吨11.8%32.31%05市场容量：90亿元时代新材3.88亿元25%40%强烈推荐05弹塑件容量：3.21亿元鞍钢66.9万吨8.5%34.75%产业趋势：成长期平均毛利率：30%晋西车轴2.83亿元19%27%推荐包钢51.3万吨22.8%26.65%平均毛利率：20

6、%05车轴容量：9.92亿元武钢11.8万吨12.9%6.13%成长率：13%平均毛利率：20%公司主营收入成长率市占率评级国内192.5万吨13.40%100%北方创业8.92亿元-10%6.5%推荐车辆配件5年内市场容量：60亿元南方汇通13.68亿元-24%4.5%无评级铁轨工程机械桥梁支座公司：时代新材、铁科院货车新造：106亿元、天津三院平均毛利率：9%产业趋势：爆发增长旧车改造：42亿元货车机车客车平均毛利率：40-50%平均毛利率：17%铁路建设市场容量：889亿元产业趋势：成长期公司订单数量车辆类型交货期毛利率：10%

7、北车大同180台电力机车06.11-08.905市场容量：100亿元成长率：72%南车株电180台电力机车06.6-07.12铁路投资产业趋势：成长期南车戚墅堰300台内燃机车2009公司主营收入成长率市占率评级平均毛利率：12%北车大连300台内燃机车2009中铁建总902亿元N.A.约50%成长率：15.7%铁路运输中铁工总960亿元N.A.约50%公司订单数量技术等级交货期中铁二局86亿元32.4%3.98%推荐四方机车120列200-300km/h06-09长春客车60列200km/h2006市场容量：275亿元唐山机车60列

8、300km/h2009线路经营特许运输产业趋势：成长期BSP公司20列200km/h2006毛利率：N.A.成长率：6.8%市场容量：1744亿元公司主营收入成长率毛利率评级产业趋势：成长期物流仓储公司主营收入毛利率市占