国有企业MBO定价问题研究——应用层次分析法构建MBO定价模型

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1、学校代号11799学号2006600020分类号C93密级硕士学位论文论文题目：国有企业MBO定价问题研究——应用层次分析法构建MBO定价模型论文作者：李晓霞指导教师姓名、职称：丁时勇教授学科专业：企业管理研究方向：财务管理与资本运营学位授予单位：重庆工商大学论文提交日期：2009年5月27日答辩日期：2009年6月4日学校代号：11799学号：2006600020密级：重庆工商大学硕士学位论文国有企业MBO定价问题研究——应用层次分析法构建MBO定价模型学位申请人姓名：李晓霞导师姓名及职称：丁时勇教授培养单位：管理学院专业名称：企业管理论文提交日期：2009年

2、5月论文答辩日期：2009年6月答辩委员会主席：梅洪常教授摘要管理层收购作为一种制度创新，对于企业有效整合资源、降低代理成本、理顺产权关系、规范公司治理起到了积极的促进作用并逐渐成为国有资本退出的一种方式。国内外的大量实证研究表明，上市公司的管理层收购有利于上市公司建立新的内部激励机制，优化股权结构，提高经营管理能力。但我国的管理层收购，特别是国有企业的管理层收购却存在着诸多的问题，如定价不合理、收购过程不透明等，这些问题的存在造成了国有资产的流失。这些问题中最重要的问题就是管理层收购中的定价问题。本文主要围绕我国管理层收购的核心问题——管理层收购定价问题展开研

3、究。本文第一部分首先对有关管理层收购的理论进行回顾，对国内外的有关这方面问题的研究进行了理论综述，发现了研究中存在的不足。第二部分分析了国有企业管理层收购定价存在的问题：定价基础不合理、管理层的历史贡献不能合理量化以及“所有者虚置”衍生的“共谋”和“寻租”问题；并分析了产生这些问题的原因，其中最主要的原因是缺乏适合我国国情的管理层收购的定价模型。第三部分在借鉴欧美国家的在管理层收购定价中经验以及吸取俄罗斯的教训的基础上，运用层次分析法构建了我国管理层收购的定价模型。第四部分应用案例对模型进行了应用。作者认为，仅仅构建适合我国国情的管理层收购定价的模型是不能从根本

4、上解决我国收购定价问题的，必须有一些配套的措施，只有将这些措施和定价模型结合，才能从根本上解决国有企业管理层收购的问题。因而在第五部分对国有企业管理层收购合理定价的配套措施进行了阐释。最后，对全文进行了总结，并分析了研究中的不足，提出展望。关键词：管理层收购；定价；价值评估方法；层次分析法；配套措施IAbstractAsasystemInnovation,ManagementBuy-out(MBO)isplayingapositiveroleineffectivelyintegratingresources,reducingagencycost,rational

5、izingthepropertyrelationsandstandlizedcorporationgovernance.Ithasbecomeamethodthatstate-ownedcapitalexitsthecompany.AlotofempiricalresearchhomeandabroadshowsthatMBOforlistedcompaniesisgoodforthemtoestablishnewinteriorincentivemechanism,optimizeownershipstructure,andimprovemanagementc

6、apacity.ButforMBOinChina,especiallyinstate-ownedenterprises,therearelotsofproblems,suchas,unreasonablepricing,opaqueacquisitionprocessandsoon.whichresultsintoomuchlossofstate-ownedassets.Amongtheseproblems,themostimportantoneispricing.ThisarticlewillstressonthecoreproblemofMBO—thepri

7、cing.PartonereviewesthetheoryofMBO,statesthesituationoftheresearchonMBOhomeandabroad,thenfoundsouttheinsufficiencyinresearch.ParttwoanalyzstheproblemsofMBOinstate-ownedenterprises.Itcoverthatpricingbaseisunreasonable,themanagers’historicalcontributioncan’tbequantifiedlogicallyand“col

8、lusion”and“r