央企整合机会(上市公司)20100901

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1、纵横捭阖，弱肉强食——央企整合大潮中的投资机会方正证券研究所央企整合专题小组2010年8月1研究源于数据研究创造价值一、三大维度层层递进——央企整合的选股策略根据市场校验的结果，我们认为最佳选股策略为三大维度合一：标的特点+并购属性+行业分类；另外角度来看，其实也是三个递进的条件：1）标的特点：实质性重组预期（唯一的，确定的资产整合平台）2）并购属性：资产注入类3）行业分类：推荐军工，医药，装备机械，资源四大行业国家绝对控制行业且存在后续整合空间（军工，煤炭，）；国家政策扶持（军工，医药，电

2、信）确定性的高增长（军工，医药，重型装备，电子）国家政策推动整合（军工，汽车，有色，建材，钢铁）研究源于数据研究创造价值二、央企整合的四大板块和股票最后选定四大板块：1、军工板块：万千宠爱，集于一身。个股：中航重机、航空动力、银河动力、中国重工2、装备板块：装备中国，黑马摇篮。个股：常林股份、一汽富维3、医药板块：内功深厚，内外兼修，具体个股：天坛生物4、资源板块：有形之手合纵连横。个股：株冶集团3研究源于数据研究创造价值央企整合“七大金刚”（三个维度）股票名称重组确定性证券化率行业属性航

3、空动力中航发动机唯一平中军工台银河动力兵器集团低军工中航重机中航装备唯一平台低军工常林股份国机集团机械唯一中机械装备整合平台一汽富维一汽集团零配件整中机械装备合平台天坛生物中生集团生物医药低医药整合平台株冶集团五矿整合铅锌确定中有色资源平台4研究源于数据研究创造价值三、万千宠爱集于一身——央企整合之军工板块十大军工央企集团资产概况以及证券化率十大集团总资产为1.49万亿元资产，证券化的资产5546.83亿元，证券化率为37%左右。5研究源于数据研究创造价值6研究源于数据研究创造价值军工集团全

4、景图中央企业集团目标、步骤控股公司及持股比例上市公司贵航股份中航精机中航重机东安黑豹ST宇航控股比例51.2837.7929.4815.4429.64航空装备定位与相航载系统整合平台，母公司通用航空资制造和唯关资产盘航宇就生设备公司为上市公产整合平台一新能源点司6倍的整合平上市公司中航三鑫中航光电飞亚达深天马A*ST昌河规模增速每年20%-30%，控股比例21.6743.3444.6945.6249.93中国航空到2017年集团产值达1万上市公司哈飞股份航空动力东安动力洪都航空成发科技工业集团亿

5、元；2012年所有子公司控股比例50.0553.2354.5155.2950.31完成整体上市;唯一直升机发动机主机整合平台，拟注汽车发动发动机传整合平台，入沈阳黎明,贵州黎阳和南方机整合平定位与相防务整合平台，有望动资产整有望注入注航空的资产,该部分资产为上台，有望关资产盘注入贵航，沈飞的教合平台，入昌河飞机,市公司资产的2-3倍.方案策注入19%东点练机业务东安集团保定螺旋桨划中安三菱股有望注入厂等资产权上市公司中航地产西飞国际成飞集成控股比例22.3557.0768.46上市公司航天通信航

6、天科技航天长峰控股比例19.1522.6519.61通过集团资产整合迅速提航天科工三院唯一的上市平定位与相中国航天升信息技术核心竞争力，台,定位航天军工智能控制。关资产盘科工集团突破关键技术，走军民融大股东承诺注入优质军品和点合发展之路民品资产上市公司航天晨光航天信息航天电器控股比例23.9840.0741.65研究源于数据研究创造价值军工集团全景图中央企业集团目标、步骤控股公司及持股比例中核工业建设集团上市公司中核科技加快把优良主业资产注入中核工业上市公司，实现主业板块集团或集团整体上市控股比

7、例27.53上市公司航天动力航天电子航天机电中国卫星控股比例25.0120.3350.4251.32加速发展宇航系统、导弹中国航天武器系统、航天技术应用有望注入大股东航天时代电大股东旗下502，504定位与相和513所的航天器制科技集团产业和航天服务业四大主子公司惯导和微电子类两大关资产盘导和控制分系统，测业块优质资产，资产规模和盈点控和数据传输以及数利能力与上市公司相当.据管理分系统有注入计划用3年多的时间，把上市公司北方创业银河动力新华光晋西车轴长春一东中国兵器现有110多家成员单位重控股比

8、例23.1821.583031.0537.01工业集团组为30多个专业化的子集上市公司凌云股份中兵光电北化股份北方国际团控股比例37.9551.499852.2154.77上市公司ST轻骑中国嘉陵利达光电以最快速度进入输变电及中国兵器控股比例31.433438.99新能源产国际船舶网业，装备集团上市公司长安汽车天威保变天兴仪表集团产业结构更加优化控股比例45.5551.158.86通过注资提高旗下上市公上市公司风帆股份中国重工乐普医疗司的质量，创建中国最强控股比例3465.1328.92中国船舶