期货与期权交易第2讲

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1、2021/9/181第二章期货交易参与者及程序一、客户二、期货经纪商与期货经纪人三、期货交易的程序四、期货结算及风险分散2021/9/182一、客户从参加期货交易的目的和动机上可以分成两大类:套期保值者,风险投资者。1、套期保值者在期货市场上，从事套期保值业务的公司或个人，称之为套期保值者。大多是生产经营者。套期保值是通过在期货市场上买卖与现货市场数量相等但交易方向相反的期货合约，来抵消现货市场价格变动所带来的风险。两个合约商品相同、数量相等、方向相反，目的规避现货市场价格风险。2021/9/1832021/9/184

2、套期保值存在的客观原理由于期货价格和现货价格受制于同一供求因素，所以两个价格走势必然基本一致。这个原理反映出了现货市场与期货市场之间的一种本质联系，即互补性。在现货市场上可能遭受到的价格风险由于在期货市场做了套期保值而得以转移。套期保值实质上是一种回避各种价格风险的有力工具。2021/9/185期货市场上存在套期保值者的原因最根本的原因：在经济生活中无时无刻不存在着的价格风险。这种价格风险实质上是市场经济规律发生作用的必然表现。对于生产经营者来说，他们必须面对这些风险。思考：除了套期保值，生产经营者克服原材料价格上涨风

3、险的方法有哪些？储存原材料，一体化、使用替代品、远期合约等2021/9/186套期保值存在的原因和意义：两个例子某一进出口商与外商签订了一笔3个月期的铜合同。合同规定该进出口商3个月以后要在港口交货。该进出口商担心价格下跌蒙受损失，于是到期货市场上卖出3个月的与现货相同数量的铜期货。结果，价格下跌了，到交货时，他低价卖出了现货，亏损了，但在期货市场上买进，盈利了，盈亏相抵，还是实现了原来决定出售时的目标价格。某一大豆加工商按目前市场价格水平与某食品生产商达成协议，在6个月后由大豆加工商出售豆油给食品生产商。由于大豆加工

4、商目前手中还没有加工豆油的原料，所以他对今后6个月内大豆价格走势十分关注，他最担心大豆价格上涨。如大豆价格上涨，他的豆油销售利润将会大大减少，甚至没有加工利润。为了避免价格可能上涨的风险，该大豆加工商在期货市场上买进6个月后交货的大豆期货合约。5个月后，当他在现货市场上购买大豆时，价格上涨了，然而由于他早巳在期货市场上进行了套期保值，卖出大豆期货用于弥补现货价格上涨所带来的损失，从而稳定了成本，保证了大豆的加工利润。2021/9/187套期保值者的类型①卖期保值者某些中间商往往需要先在现货市场上大量购货，进行储存，以备

5、将来实际交易。这种储存往往要经过一段时间，在这一时期内，价格风险是无时不在的。为了防止实际交货时价格下跌所造成的损失，就必须做卖期保值。②买期保值者与卖期保值者正好相反，买期保值者的目的恰恰是为了防止以后交货时实际货物价格上涨的风险。2021/9/188卖期保值者基本做法现货市场期货市场甲中间商10月购进50000蒲式耳玉米进行玉米加工，价格为3.20美元/蒲式耳卖出11月玉米期货合约10份（1份=5000蒲式耳），价格为3.30美元/蒲式耳11月，现货价格跌为3.10，他卖出50000蒲式耳。期货价格跌为3.20，买

6、进11月玉米期货合约10份。现货亏损5000期货盈利5000结果是：现货市场有赔，期货市场有赚。两者抵补，最终不赔不赚，达到保值目的。2021/9/189买期保值者的基本做法现货市场期货市场某出口商接到一批订单，订购大豆20万磅，4月20日双方签约，敲定价格为10美元／磅，8月份交货。买进9月大豆期货合约1份，（1份=20万磅），买进价格为9美元／磅。8月份，如果大豆的现货市场价格果然上涨，为11美元／磅，在现货价与期货价走势一致的规律作用下，期货价格也要上涨，设为10美元／磅。现货每磅净亏损1美元。期货每磅可获利1美

7、元。结果是：期货市场有赚，现货市场有赔，相互抵补，最后不赔不赚，达到保值目的。2021/9/18102、风险投资者指那些纯粹在期货市场上进行风险投资而以获取差价利润为目的的投资者。他们手中没有现货，不是为了回避现货价格波动的风险，而是为了在价格波动中获利。风险投资者包括个人投资者、单位投资者和场内自营商。2021/9/1811(1)期货市场存在风险投资的原因①在现代商品经济条件下，人们都有一定的金融资产，社会上有大量“游资”存在，这笔资金既可以投入银行，也可以投入证券市场，当然也可以投到期货市场来“以小搏大”。所以，期

8、货投资是投资的一种形式。②期货投资有很大的获利可能性。风险投资能获取高额的风险利润，比其他投资更能迅速地赚钱。特别是随着人们金融意识的增强，手中持有货币的人，都会有比较投资利益的动机，因而在期货市场，风险投资者源源不断。2021/9/1812③期货交易有普遍性，做起来较容易，大众可以参与投资。一般的个人投资者只要具备一般的期货知识