全球经济四季度企稳,资金流入新兴市场

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1、全球经济四季度企稳，资金流入新兴市场——基于世界经济分析和资金监测体系证券分析师谢伟玉2012.10.11四季度观点：新兴市场和欧洲支撑全球经济企稳2012年7月全球制造业PMI相对看空美国，看空日本，财政悬崖负面影响较大灾后重建刺激边际递减欧洲经济低迷，看好新兴市场：但否极泰来外需改善，有企稳迹象www.swsresearch.com申万研究2主要内容1.经济：全球复苏曲折，底部企稳2.资金：流动性宽松，流入新兴市场www.swsresearch.com申万研究31.1全球经济展望：未来十年先反弹后回落今年处于2008年金融海啸后的再危机时代

2、，经济整体下滑。从二战后历次危机来看，复苏之路总是充满坎坷，未来十年全球经济有望先缓慢回升，然后再度下滑。全球GDP增速的中轴下移（1969-2020年）12%布雷顿森石油林体系崩危机拉美苏联解网络次贷亚洲金欧债预测溃、石油II债务体、海泡沫危机危机10%危机I融危机危机湾战争破灭8%6%4%2%0%196919710.0294152119751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019-2%-4%-6%全球发达国

3、家发展中国家资料来源：IMF，申万研究www.swsresearch.com申万研究41.1全球经济展望：未来十年先反弹后回落展望未来十年，全球经济现反弹后回落。•2012-2015年：全球经济逐步反弹，因通胀和就业预期稳定，宽松政策效果逐渐显现，其中，发展中国家对全球经济增量的贡献仍占主导地位，尽管边际贡献略减。•2016-2020年：全球经济整体下滑，因刺激政策退出后，政府和私人部门再度去杠杆。未来10年，发展中国家特别是中国对全球GDP的贡献将占主导地位6%预测5%4%3%2%1%0%200520062007200820092010201

4、1201220132014201520162017201820192020-1%-2%中国贡献其他发展中国家贡献-3%发达国家贡献全球实际GDP增速资料来源：IMF，申万研究www.swsresearch.com申万研究51.1全球经济展望：未来十年先反弹后回落未来十年，经济走势与公共部门、银行和个政府部门债务/GDP显示2016年后有偿债压力人的杠杆化程度有关。140300危机前危机后预测120250•政府目前面临减赤，不得不增加债务、实行100200宽松政策，未来面临刺激政策的退出和去杠80杆。1506010040•银行信贷条件有放松的迹象

5、，从周期来看未2050来还将收紧。02000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920200%%•家庭和个人目前处于去杠杆的过程中，还远未回到21世纪初的水平，这一趋势仍将持续全球发达国家发展中国家美国日本(右轴)银行信贷条件短期有望放宽，未来仍将收紧家庭债务/收入显示，家庭仍将处于持续去杠杆中100-15190危机前危机后80-1017060-515040013020511001090-20152000Q12000Q42001Q32

6、002Q22003Q12003Q42004Q32005Q22006Q42007Q32008Q22009Q42010Q32011Q2702000Q12000Q32001Q12001Q32002Q12002Q32003Q12003Q32004Q12004Q32005Q12005Q32006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q1-406/28/19057/1/190520美国欧元区日本(右轴逆序)美国欧元区英国日本资料来源：IMF，申万研究www.swsresearc

7、h.com申万研究61.2今年全球经济下滑，但企稳迹象显现全球经济今年第一季度上涨，二季度加速下滑，三季度开始企稳，四季度有望回升。主要经济体今年四季度有望企稳回升15预测584142135301248Q1-2007Q2-2007Q3-2007Q4-2007Q1-2008Q2-2008Q3-2008Q4-2008Q1-2009Q2-2009Q3-2009Q4-2009Q1-2010Q2-2010Q3-2010Q4-2010Q1-2011Q2-2011Q3-2011Q4-2011Q1-2012Q2-2012Q3-2012Q4-201211-243

8、10-4389-6338-87282007/012007/062007/112008/042008/092009/022009/0720