资金成本及资本结构的决策技术

《资金成本及资本结构的决策技术》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、教材：夏庆利《财务学及技术基础》华中科技大学出版社财务学及技术基础主讲:武国辉教学目的与要求：通过本章的教学，要求学生了解资本结构的基本理论，掌握财务杠杆的基本原理，能够进行资本成本计算和资本结构决策。教学重点：资本成本、杠杆效应、资本结构决策。教学难点：三种杠杆的计算与分析、最佳资金结构决策。第四章资本成本及资本结构的决策技术第四章资本成本及资本结构的决策技术一、资本成本（一）资本成本概述1.资本成本的概念（P100）资本成本是指企业为取得和使用资本而付出的代价，包括资本的取得成本和使用成本。第四章资本成本及资本结构的决策技术（一）资本成本概

2、述资本的取得成本，又称为筹资费用，是指企业在筹集资本过程中所发生的各种费用，如证券的印刷费、发行手续费、行政费用、律师费、资信评估费、公证费等。取得成本与筹资活动的次数相关，与所筹集资本数量关系不大，一般是一次性支付。第四章资本成本及资本结构的决策技术（一）资本成本概述资本的使用成本是指企业因使用资本而向资本提供者支付的代价，如银行借款的利息、公司债券的利息、优先股的股息、普通股的红利等。资本的使用成本具有经常性、定期性支付等特征，与资本金额、使用期限等因素相关。资本的使用成本是资本成本的主体，是降低资本成本的主要方面。第四章资本成本及资本结构

3、的决策技术（一）资本成本概述资本成本率公式：注：由于筹资费用通常是筹集资金时一次性支出，在用资过程中不再发生，所以可看作筹资总额的一项扣除第四章资本成本及资本结构的决策技术（一）资本成本概述2.资本成本的意义首先，资本成本是企业筹资决策和投资决策的基本参考标准。其次，资本成本与企业风险密切相关。最后，资本成本是企业评价经营业绩的一个重要依据。第四章资本成本及资本结构的决策技术（一）资本成本概述3.资本成本的类型（1）资本成本按来源可分为债务资本成本和权益资本成本。（2）资本成本按计算方法分为个别资本成本、综合资本成本。（3）资本成本按时间可分为

4、长期资本成本和短期资本成本。第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本1.银行长期借款资本成本在计算银行长期借款的成本时，有两点需要引起注意：一是筹资过程中费用很低，筹资费用可以忽略不计；二是按所得税税法的规定，银行借款发生的利息是在所得税税前扣除，具有抵税的效用。第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本1.银行长期借款资本成本税后银行借款的资本成本率的计算公式如下：其中：I－－银行长期借款的实际利率T－－所得税税率第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本1.银行长期借款资本成本例4-1见P102特别提醒公式中

5、的利率I是指年实际利率，要注意长期借款的名义利率和实际利率的转换。实际利率=例4-2见P103第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本2.长期债券资本成本长期债券资本成本包括债券利息和债券发行费用。通过发行长期债券筹集资本，可以是溢价、平价或折价。债券利息按债券发行约定定期支付，发行费用在发行完成时一次性支付。第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本2.长期债券资本成本其资本成本率按基本公式计算：其中:I—利息金额，T—所得税税率，P—实际发行价格，F—筹资费用，f—筹资费用率例4-3见P103由于借款利息在税前支付，即

6、有抵税的作用，所以真正由公司承担的筹资费用的比例为扣除所得税率后的部分。其中:—普通股成本，D—每年固定的股利，—普通股筹资额，F—普通股筹资费用f—普通股筹资费用率，F=×f；第四章资本成本及资本结构的决策技术3.普通股资本成本普通股资本成本率为：（1）股利折现模型1）股利零成长模型第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本2）股利固定增长模型普通股的资本成本率计算公式为：其中:—普通股成本—基期股利g—股利固定增长率f—普通股筹资费用率—普通股筹资额。例4-5见P104第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本（2）资本

7、资产定价模型根据资本资产定价模型，普通股的资本成本率的计算公式为：其中：—无风险报酬率，—股票市场平均报酬率，β—股票的贝他系数例4-6见P105第四章资本成本及资本结构的决策技术（二）个别资本成本（3）风险溢价模型普通股股东承担的风险要大于债券投资者，普通股的股东可以在债券收益的基础上再要求一定的风险溢价，普通股的资本成本为：其中：—风险溢价收益率—债券成本率例4-7见P105第四章资本成本及资本结构的决策技术(二)个别资本成本4.优先股资本成本优先股股息与债券利息比较：均有固定的计息期和固定的计息率，但优先股股利在税后支付，所以不具有抵税的

8、作用。优先股股息与普通股比较：相对于普通股而言，优先股具有股息相对固定的特点，而且没有到期日，股息表现为永续年金的形式。第四章资本成本及资本结构的决策