中国应为国际金融秩序重造做准备

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1、中国在此次国际金融经济危机中受到不小影响，一系列问题困扰着上至国家决策者、下至普通百姓，而所有相关问题都与国际货币体系、国际收支和汇率制度相关。　　经过30年的改革开放，中国已经发展为世界第三大贸易国，拥有世界上最庞大的外汇储备。此次突发国际金融大动荡之后，中国进出口总值仍超过2万5000亿美元，相当于GDP的65％，说明中国经济的对外依存度达到超高水平。在这个背景下，去年开始，沿海一带出口企业显得难以承受人民币汇率上浮之苦，外储也由于美元贬值而严重缩水。加上中国为平衡国际收支而日益增加的海外投资，被金融泡沫卷走的储备已超过万亿。　　在宏观经济方面，人民币至今不能完全兑

2、换性，外币流入中国须强制结汇，央行被动发行人民币，因而货币政策不能独立。以1万9000亿美元的外汇储备所对应的人民币基础货币计算，累计共被动发行15万亿人民币，乘以5至6倍的货币乘数，使流通中的货币达到天文数字。这也就是中国去年先于美国发病，催高股市、楼市的根本原因。参与体系重造的必要性　　通常来说，一国的财政政策对国际贸易平衡作用较大，而货币政策对通胀、汇率和物价水平发生作用。所以，当宏观决策者面对国内的结构调整和平衡对外贸易时，应当更多利用财政政策，而不是用货币政策，更不能用打“汇率战”的方式来解决。　　这一现象可以用美中关系的事例加以说明。长期以来，中国对美贸易出

3、现大量顺差，而美国一直要求中国人民币升值，这就大错特错了，因为可以改变贸易不平衡的不是货币政策而是财政政策，所以美国政府错用了政策工具。如果要解决贸易不平衡问题，中美都可以采用财政政策。美国政府应放弃施压人民币升值的做法，让中国自行决定宏观政策搭配，并运用扩张的财政政策鼓励企业增加出口；同时，中国可用积极的财政政策刺激消费，扩大内需。两国汇率应基本保持稳定，人民币与美元最为妥当的汇率政策既不是升也不是降，而是固定在当前的水平。　　“欧元之父”蒙代尔建议，中国利用其财政政策，比如在改革开放30年之季，从财政拿出1万亿人民币“购物券”给每个老百姓发一个大红包，以此刺激国内需

4、求，此举又会起到平衡外贸顺差的好效果。采用这一政策建议的最大好处还在于，随着通货膨胀压力的减弱，甚至通缩的可能（中国学者樊纲语），可以取消外汇管制，早日结束那种外资到中国“淘宝”，中资到国外“掏粪”的怪圈。　　我们生活在一个国际、国内密不可分的一体化经济之下，中国欲求发展，必求稳定，以应对危机，避免“过山车”式的剧烈动荡。正是从此目的出发，中国应该参与改革现行的国际货币体系，力求从根本上维护经济的平稳运行。同时，如果没有中国的参与，国际货币体系的再造也难以成功。如何参与货币体系改造？　　应当看到，国际货币体系的体制性问题在于美元的滥发，货币政策过度宽松。美元的超量印发，

5、为其贬值提供了条件。但为什么美元在金融危机中不弱反强呢？这主要因为超发的美元都在中国、日本和中东产油国等债权国手中，这些国家用手中的巨额美元债权又大购美国国债，仅中国就达6000亿美元以上，强力支持了美元。美元贬值反而成全了美国，伤害了债权国利益。　　中国作为美国的最大债权国，理应对以美元为中心的国际货币体系有更大的话语权，制约美国货币的发行，提高人民币的国际地位。但由于美国对世界各国存在的数以万亿计的债务和贸易逆差，国际货币体系又受到美元的反制约，因此新的国际货币体系不可能排除美元。　　人民币目前还不是国际完全流通与储备货币，在今后几十年里也不能取代美元成为主要国际货

6、币。在可以设想到的时间内，新的国际货币体系将是若干主要货币区的货币，依货币区或大国的GDP规模、国际收支状况、对外贸易比重、外汇与黄金储备以及人口等经济指标为权重，加权平均计算出来的国际货币平价。在此平价基础上，世界各国的主权货币与之挂钩，形成固定汇率。经过若干年运行后，世界或许会进入成立世界中央银行，发行世界货币，实行普遍的固定汇率制。　　目前，可以设想四种货币成为这个平价的基础，它们是美元、欧元、人民币、日元，另外再加上黄金（美国拥有世界上最多的黄金储备，达8700吨；中国只有500吨）。毋庸置疑，美国仍是全球最大经济体，欧盟虽在GDP总量上超过美国，但没有统一的财

7、政政策，难以称雄；日本是第二大经济体，但其经济受制于美国。　　为此，人民币的国际化进程应当适当加快，分阶段、分步骤、分区域逐步展开。首先应考虑在周边地区，以香港为重心，向贸易逆差地区和国家推行人民币作为结算单位，进而由该地区各国中央银行将人民币作为清算手段储藏，由此将人民币逐渐发展为区域货币，进而成为国际货币。中国参与的路径将是一个渐进过程，在时间上，首先完成人民币的可兑换，解除外汇管制，从强制结汇转为自主结汇，逐步放开资本项目下的自由兑换；然后鼓励人民币成为海外贸易结算货币和储备货币，最终作为国际货币参加国际货币体系。　　在区域上，理想