巨额外汇储备成为负担的表现与解决之策_丁志杰

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1、中国经贸DOI:10.14114/j.cnki.itrade.2014.10.001巨额外汇储备成为负担的表现与解决之策丁志杰(教授、博导)孙小娟额外汇储备成为负担是新以央行外汇占款可以很近似地看作兑损失变化情况，汇兑损失与外汇巨时期新问题。过去很长一段央行买入外汇储备所投放的人民储备规模、人民币升值幅度成正时间，外汇由于短缺被视为国家宝币。计算汇兑损益分为两个步骤:比。随着外汇储备规模不断扩大，贵的稀缺资源，国家实行严格的外第一步，根据月度外汇占款变动和人民币对美元升值幅度加大，外汇汇管制把外汇集中到政府手中，积当月平均汇率估算央行当月买卖外储备的汇兑损失也不断增加。累外汇储备成为

2、外汇管理的重要目汇的数量，加总可得考察期央行交汇兑损失表现为会计方法引起标。进入21世纪，中国外汇储备易所形成的新增外汇储备量;第二的账面损失，但实质主要是已发生快速增长，成为世界第一大外汇储步，按照现行汇率法将央行交易所的实际损失。如果未来人民币汇率备国，这一度被认为是综合国力提形成的新增外汇储备折算成人民贬值，汇兑损失将随之减少甚至消升的表现。然而，2014年国务院币，它与考察期外汇占款变动的差失。在考察期内，央行外汇储备的总理李克强两度公开表示，巨额外即为汇兑损益。换汇成本为7.0913。也就是说，汇储备是沉重的负担。本文重点阐本文考察期是2000年1月至如果人民币对美元汇率贬

3、值到述外汇储备成为负担的种种表现，2014年6月。其间央行通过交易7.0913，外汇储备的汇兑损失将消并就化解外汇储备负担难题提出形成了36392.145亿美元的新增外失。但事实上，人民币汇率目前已建议。汇储备，按2014年6月美元对人经接近均衡水平，从经济基本面来民币的平均汇率6.1557计算，折看，尽管中国经济增长速度转向中一、巨额外汇储备成为合人民币224019.13亿元，而其间高速，与过去纵向比是中速，但与负担的表现央行新增外汇占款即买入外汇所投世界其他国家横向比依然是高速，(一)发生巨额汇兑损失放的人民币为258069.61亿元，两而且经济发展水平正在向中高端迈外汇储备是央

4、行的一项资产，者相差34050.48亿元人民币即为进，人民币在中长期仍是强势货人民币汇率的变动会产生汇兑损考察期外汇储备的汇兑损失。图1币。这意味着随着人民币走强，外益。2005年7月中国启动汇率形是2000年以来中国外汇储备的汇汇储备的汇兑损失会不减反增。成机制改革，人民币汇率呈现升值趋势，对美元升值已超过30%，给外汇储备带来汇兑损失。货币当局资产负债表提供了测算汇兑损失的依据。货币当局资产负债表上的外汇占款是按照历史成本法把外汇储备折算成人民币。央行在外汇市场的操作，不仅包括即期交易，也包括远掉期交易。后者不构成外汇储备，但其交易量和余额与外汇储备规模相比都很小，所图12000

5、年以来中国外汇储备汇兑损失情况4国际贸易2014年第10期中国经贸(二)购买力存在严重缩水实物资产(如果是卖出外汇则减巨额外汇储备已成负担。管理部门一直声称，中国外汇少实物资产)，将1999年年末外汇中国一直实行稳健的国际收支储备管理绩效在世界范围内是最好储备存量按1999年12月份现货平政策。20世纪90年代中期开始国的之一，外汇储备的收益率绝大多均价格转换成实物资产，此后每月际收支呈现双顺差格局，大约也在数年份超过美国CPI，因此实现了新增外汇占款则按照当月平均价格这一时期中国成为对外债权国。中外汇储备的保值增值。这种说法很转换成实物资产，累计可以得到任国公布国际投资头寸表的起始

6、年份值得商榷。首先，大多数国家外汇一时点外汇储备的应有购买力，再是2004年，当年年末净债权为储备是为了满足国际支付的流动性与同一时点外汇储备存量可购买的2764亿美元，2013年末增至需要，收益率自然较低，中国的外实物资产即实际购买力进行对比。19716亿美元。净债权实际上就是汇储备早就超出流动性需求，是中如果在实物化投资策略下外汇储备中国的国际储蓄，净债权的存在表国的国际储蓄，是对外投资，拿流的应有购买力为100个单位，而实明中国一直对外输出储蓄。动性资产收益率和投资收益率比较际购买力为80个单位，则意味着然而，绝大多数年份中国是以显然不合理。其次，经氞權權權權權權權權權權權權權

7、權權權權權權權權權權權氞權權權權權權權權權權權權權權權倒贴方式输出国际储营绩效好并不等于实现以倒贴方式对外输出储蓄带来两个严重后蓄。以2013年年末为了保值增值。CPI是衡果。第一，对外净债权的增加远小于国际收支顺例，中国对外资产为量一般储蓄而不是投资差。2005—2013年这9年里，中国对外贸易顺差59368亿美元，对外负是否保值增值的参照标累计20827亿美元，不包括投资收益的经常账户债为39652亿美元，对准，而且中国的外汇储顺差累计23863亿美元