周期性财务战略与企业可持续增长率

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1、财会通讯!学术!""#年第$$期周期性财务战略与企业可持续增长率>刘桂英(天津工业大学会计学院天津?%%@A%+摘要%本文以可持续增长财务理论为指导#论证财务战略与企业增长率之间的关系#指出在风险控制与增长速度控制之间#风险控制应是第一位的#并阐明了在不同的企业寿命周期阶段#财务战略的重点不同#成功关键因素不同#可持续增长率的作用也不同.关键词%可持续增长率财务战略企业寿命周期一"可持续财务理论可持续的财务思想认为#企业销售收入的增长在企业内部经营效率和外部市场环境不变的情况下#取决于企业资产的增长#而企业资产的增长必须等于企业负债和股东权益的增长$因此#若不增发新股筹资#不改变企业财

2、务政策#同时企业内部经营效率和外部市场环境不变#则企业的销售增长率应等于资产增长和企业权益增长率$这种增长率#一般不会消耗企业的财务资源#是一种可持续的增长速度$可持续增长率可定义为%&不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率’(!"#考试委员会#)财务成本管理*#$%%$+$可持续增长财务模型(&’()*+,*-./01234)50637/.88&19+将可持续增长的财务思想给予定量描述:0&19;"9#<从&19模型中可看到可持续增长率受四个因素的影响#其中利润率是指销售净利率#资产周转率是指期末总资产周转率#这两因素反映企业的经营效率,资产权益率是指

3、期初权益,期末总资产乘数(权益乘数+#权益乘数和留存收益率反映企业的财务政策$可持续增长率对企业健康成长的指导作用是明显的#它是一个企业财务资源能够支持的销售增长率的上限#代表企业适度的增长速度#而可持续增长率与实际增长率不是一个概念#实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比#代表公司现实的实际增长速度$企业的经营效率和财务政策都要由财务战略来决定$企业的财务战略会随企业的发展或是外部市场条件的变化而有所改变#从而改变企业的经营效率和财务政策$在这种情况下#影响可持续增长率的四个因素会变动#从而导致公司的实际增长率与可持续增长率产生差异$二-财务战略的内容与企业增长模式如果就某个

4、企业的增长率而言#就必须从企业的寿命周期的不同阶段来分析企业周期性财务战略与可持续增长率的关系#才能发挥可持续增长率对企业发展的指导作用.企业与产品一样也存在着寿命周期.整个周期同样可以分为四个阶段%初创阶段-成长阶段-成熟阶段和衰退阶段.但不同的是#产品往往经过四个阶段后消亡#而企业则可以通过产品的更新换代或是多元化投资战略#使其生命永远地延续下去.怎样才能使企业的生命永远延续/关键是要根据企业所处的发展阶段#制定有效的财务战略#处理好不同阶段实际增长率与可持续增长率的关系#把握企业增长的模式.企业寿命周期四个阶段的财务战略可分为两个内容.第一个内容是处于金融市场#股东-银行或其他人

5、对企业进行投资#对企业来说叫筹资.这时财务战略主要目的是&在符合企业总体战略的前提下#如何以最恰当的方式筹资’.具体讲#就是根据企业所处的发展阶段#从资金来源上把握企业增长的模式#包括完全依靠内部资金增长模式-主要依靠外部资金增长模式和可持续增长模式.第二个内容是处于产品市场#企业对所筹集的资金有效管理并对组合的项目投资#对企业来说叫投资.这时财务战略主要目的是&有效管理这些资金的使用并增加价值’.具体讲#就是根据企业所处的发展阶段#从资金投放上把握企业增长的模式#包括创业型企业的风险投资增长模式-成长型企业的高增长模式-成熟型企业的可持续增长模式和衰退型企业的负增长模式.两个不同的财

6、务战略内容通过风险控制连接在一起.企业的筹资活动产生财务风险#企业的投资活动产生经营风险#这两种风险的联合作用产生企业总风险.风险既是客观存在的#又是可以通过周期性的财务战略设计得以控制的.企业经营风险和财务风险应是反向搭配组合#即当企业处于经营风险较高时#必须配合较低的财务风险#以控制企业的总风险.在风险控制与增长速度控制之间#风险控制应是第一位的#因为#有效的风险控制是企业健康发展的前提.三-周期性财务战略与企业增长率在不同的企业寿命周期阶段#财务战略的重点不同#成功关键因素不同#经营风险和财务风险反向搭配组合不同#企业的实际增长率与可持续增长率的关系不同#可持续增长率的作用也不同

7、.作者简介%刘桂英(@BCB8+#女#河北沧州人#天津工业大学会计学院副教授CD刘桂英01周期性财务战略与企业可持续增长率!一"初创阶段在初创阶段#公司的成功关键因素是产品开发和市场开发的成功$为了保证战略上的成功#公司的现金流量很不均衡#公司在产品开发%市场调研%产品试销等诸多方面需要大量的投资#现金流出量很大#而此时的现金流入量很少且缓慢$但创业经营是否成功#在创业初期都是基于一种期望#因此#公司处于初创阶段#投资战略具有很高的经营风险$根