欧洲债务危机及其对中国的启示

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1、政策前沿欧洲债务危机及其对中国的启示王燕赵杨（山东经济学院，济南250014）内容提要：随着希腊债务危机的蔓延，主权债务危机几乎威胁着整个欧洲。此次主权债务危机正在考验着欧洲的一体化进程，对欧元区稳定提出了严峻的挑战。与此同时，美国、英国、日本等国家也面临着危机的困扰，主权债务危机正慢慢侵蚀着尚未全面复苏的全球经济。为应对次贷危机，各国出台的系列救市计划，造成资金错配，由次贷危机演变成财政危机，世界陷入“经济刺激计划的陷阱”。刺激过度是主权债务危机的重要原因。本文以希腊债务危机为切入点，着重分析此次主权债务危机

2、的形成机理，这对正确认识危机有着非常重要的作用，对我国也有着不可忽视的借鉴意义。关键词：欧债危机希腊危机主权债务形成机理财政政策中图分类号：F812.3文献标志码：A文章编号：1672-9544（2010）07-0032-06从2009年12月开始，希腊主权债务危机拉开资者们开始怀疑政府的偿债能力，于是纷纷抛售风序幕，随后危机逐步向欧洲其他国家蔓延。希腊危险高的那些国家的国债和国债衍生品，冰岛和希腊机已经不单单是希腊自身的公共财政问题，现已对这样的国家无疑被列在首位。这样一来，各国政府其周边国家造成负面影响，更

3、可怕的是，对于投资的赤字财政政策便成为此次债务危机的“导火索”。者而言，这场风波最后的落脚点在欧元、英镑等重2009年10月，希腊政府宣布财政赤字严重超量级货币的前途命运上。为了防止危机蔓延，力保标，政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比欧元稳定，2010年5月10日欧盟与国际货币基金例将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增组织宣布共同出资7500亿欧元，帮助可能陷入债长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财务危机的欧元区成员国，但是由于全球金融和信贷政状况显著恶化，惠誉国际信用评级有限公

4、司宣布市场仍然对希腊充满了不信任，加之在此次全球经把希腊主权信用评级由“A-”降为“BBB+”，随后标济复苏的进程中，欧美各国复苏的基础较为脆弱，准普尔将希腊的长期主权信用评级从“BBB+”下调可以说危机仍有进一步扩散的可能，这对全球经济至“BB+”，随着主权信用评级被降低，希腊债务危机复苏来说无疑是雪上加霜。正式拉开序幕。继希腊之后，葡萄牙和西班牙的主权债务等级也被全球三大评级机构先后几次下调，一、欧洲主权债务危机的演进主权债务危机在欧洲全面升级。2001年，希腊为了加入欧元区，请美国投行高盛其实，即使是美国

5、这样的发达国家，也面临大量为其设计出一套“货币掉期交易”方式。通过这桩交易债务问题的困扰。为刺激经济复苏，美国政府大量举使希腊账面上符合《马斯特里赫特条约》对成员国财债，目前的债务总量已经接近第二次世界大战时期的政赤字的规定，隐瞒了高达10亿欧元的公共债务赤水平，但并未显现危机。这说明，所谓危机，并不仅仅字规模，为这场危机的爆发埋下了“伏笔”。是因为债务量大，更重要的是因为政府未来偿还债务2008年次贷危机后，希腊等欧盟成员国为了刺的能力遭到质疑，希腊的主权债务问题之所以成为危激经济，纷纷大量举债，当政府债务急

6、剧扩张时，投机就是因为它的经济社会结构存在固有的问题，从而32地方财政研究/2010.7/第7期政策前沿引发了投资者对债务违约风险蔓延至全球金融体系态的各个层面。从目前来看，欧盟给予希腊巨额贷款的担忧情绪，对市场信心造成比较大的影响。的方便，短期内虽然使得希腊局势趋于稳定，但是，政府用主权信用的形式，用巨大规模的财政刺激办法，二、欧洲主权债务危机的影响即用更长的杠杆来实现危机的解救，这样的援助根本（一）可能在欧盟内形成连锁反应不会解决危机。作为欧元区第四大经济体的西班牙，在欧盟区内并非只有希腊面临庞大的债务和其

7、经济规模约1.6万亿美元，是希腊、葡萄牙和爱尔财政赤字的困境，西班牙、意大利、德国等国都面临兰经济规模之和的两倍。2009年西班牙GDP萎缩了着类似的问题（详见表1）。3.6%，财政赤字激增至GDP的11.4%，一旦西班牙这在一个封闭的经济环境中，希腊的债务问题并不样的大国爆发主权信用危机，则可能拖累整个欧元区能形成扩散效应，但是，当主权债务问题发生在经济的实体经济与金融市场。如果在接下来的一段时间内全球化和金融市场一体化的基本生态中时，其所产生欧元区不采取彻底“财政”改革方案，整个欧洲经济都的影响可能辐射到包

8、括债权国在内的欧元区金融生会被主权债务危机拖垮。（二）减缓世界经济的复苏进程加艰难，同时也加大了全球财政政策、货币政策退出欧洲部分国家出现的主权债务危机不仅仅是几的难度。个欧元区国家的经济问题和财政问题，债务危机往往（三）对中国出口产生一定的冲击，外汇储备可具有传染效应。受欧元区主权债务危机影响，全球大能贬值宗商品价格出现暴跌行情。在期货市场，作为全球经在经济与金融全球化时代，任何一个