家电行业周报

《家电行业周报》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业跟踪报告证券研究报告家电行业增持维持家电行业周报2012年07月02日家电行业高级分析师：陈子仪SAC执业证书编号：S0850511010026chenzy@htsec.com海通家电行业周报第十一期021-23219244联系人：孔维娜kongwn@htsec.com021-232192231.本周观点我们认为3季度家电板块相对大盘将有一定超额收益，空调板块8月份或有机会。主要理由在于：8月开始基数压力骤降，加之补贴政策开始发挥作用，当月行业增速较前期明显改善，且站在8月的时点展望四季度，可以预期行业整体将呈现高增长，原因如下：1）低基数（去年4季度行业负增长）；2）补贴政策拉动；3

2、）家电下乡14省市年底退出带来的翘尾行情（去年三省一市及以旧换新退出前几月翘尾现象明显）；4）地产影响回暖（下半年无论是一手房还是二手房成交对家电的影响都好于上半年）。但由于目前的估值（12倍对应未来三年15%的复合增速）基本反映了下半年增速环比改善的预期，因此行情的出现取决于实际数据与市场预期是否有足够的预期差（空调若要达到全年5%增速意味着下半年需要增长20+%）。但我们认为行情高度不会超越1季度，主要原因：明年2月家电下乡全国范围退出，5月节能补贴结束，下半年基本是政策真空期，多年累积的政策透支影响将在下半年突出反映，这将使得市场对明年甚至后年家电行业及上市公司的增速、业绩、估值都较

3、为谨慎，限制年底板块的上涨幅度。2.5月行业运行情况小结冰箱5月销量同比下滑7.62%，其中内销下滑14.59%，出口增长12.79%；1-5月冰箱销量同比下滑6.82%，其中内销同比下滑9.95%，出口同比增长4.16%。洗衣机5月销量同比增长8.38%，其中内销同比增长0.10%、出口同比增长20.78%；1-5月洗衣机销量同比增长2.20%，其中内销同比下滑3.86%、出口同比增长15.26%。空调5月销量同比下滑4.07%；其中内销同比下滑6.93%，出口同比下滑0.50%；1-5月空调销量累计同比增长6.68%，其中内销同比下滑6.35%，出口同比下滑6.98%。全年预期：由于政

4、策支持（新政实施、家电下乡翘尾行情）、地产回暖、基数较低等原因，中性预期下我们预计空调全年内销增速约5%、出口同比持平，总销量增长约4%；冰箱全年内销增速将下滑约5%、出口将增长约3%，总销量预计下滑约3%；洗衣机全年内销增速约5%、出口同比基本持平，总销量增长约3%。重点公司方面：格力电器5月继续逆势增长，预计5月收入增速20+%，中报业绩约30%；青岛海尔基本面亦较好，收入保持增长，中报业绩预计10+%；美的电器在渠道调整影响下二季度经营压力仍然较大，但股价已充分反映较差预期，基本面改善空间较大；维持对于以上三大龙头的“买入”评级。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业跟踪报告·家

5、电行业23.重点公司中报收入及业绩预测更新表1重点覆盖公司收入预测单季度收入增速（%）1H122H12代码简称1Q112Q113Q114Q111Q122Q12E3Q12E4Q12E000651格力电器68.9153.9424.4617.7616.2915.9221.9024.9016.0823.25000527美的电器96.1334.379.41-35.46-41.78-22.0015.0050.00-31.7227.65600690青岛海尔30.9814.3614.624.806.588.008.008.007.368.00000418小天鹅A49.01-0.79-7.79-43.56-

6、57.47-35.000.0015.00-47.765.71600983合肥三洋35.2618.2540.2418.201.2212.0025.0028.005.8026.58白电subtotal66.1432.7316.68-4.51-13.20-1.9215.6724.92-7.1519.68002508老板电器28.7319.2723.4327.6917.2422.0028.0028.0019.9828.00002035华帝股份19.0917.7623.9035.92-22.788.0010.0015.00-5.8912.72002032苏泊尔35.9527.2323.3021.09

7、0.263.0012.0018.001.4914.97002242九阳股份44.70-12.15-11.35-11.512.598.0012.0010.005.4511.08002543万和电气34.7814.2620.24-5.2611.445.005.008.008.316.45小家电subtotal35.758.9010.299.011.647.1011.9915.254.3513.60600060海信电器-4.5