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《人民币汇率的稳定机制及其动态过程(Ⅰ)――模型构造》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、1999年7月系统工程理论与实践第7期 a人民币汇率的稳定机制及其动态过程(É)——模型构造魏巍贤(厦门大学金融研究所,福建厦门361005)摘要 根据现阶段我国外汇管理体制和汇率政策的基本特征,应用汇率经济学理论与系统分析方法,探讨国内外汇市场供求变化的经济学原理,力图揭示汇率稳定与外汇储备变化的内在机制.在描述外汇储备变化与进出口及外资净流入之间关系的基础上,以汇率预期为中间变量,研究人民币汇率与外资净流入及国际外汇市场的汇率走势之间的内在联系,进而建立人民币汇率的实证分析模型.关键词 外汇储备;进出口;外资净流入;汇率预期;人民币汇率;稳定机制T
2、heMechanismofStabilityandDynamicProcessofRMBExchangeRate(É)——ModellingWEIWeixian(InstituteofFinance,XiamenUniversity,Xiamen361005)AbstractThispaperattemptstoconstructatheoreticalmodelthatcanbeusedtoin2vestigatethemechanismofstabilityanddynamicprocessofRMBexchangerateinChi2na.Con
3、sideringforeignexchangecontrolandmanagedfloationratesystemofChina,whichhasbeenmaintainedsinceJanuary1,1994,thispapergivesaneconomicanalysisonchangesinsupplyanddemandinthenationalforeignmarket,usingexchangeratee2conomicstheoryandsystematicmethod.Especially,itisdetectedthatisthere
4、lationbetweenexchangeratestabilityandchangesinforeignexchangereservesinthisstudy.Basedonstructuralequation,whichcouldbeusedtoreflectchangesinforeignexchangereservesinordertostabilizeRMBagainsttheU.S.dollarbilateralexchangeratebytakingintoaccountnetcapitalinflow,inportsandexports
5、,andexchangerateexpecta2tionaswell,themodelisbuiltanddiscussed.Keywordsforeignexchangereserves;RMBexchangerate;exchangerateexpectation;netcapitalinflow;inportsandexports;mechanismofstability1 引言汇率作为调节国民经济内外均衡的杠杆,是国际金融领域最重要的政策工具.一国的汇率水平是否合理,关系到其资源能否得到充分利用、国际收支能否平衡以及国民经济能否持续发展.因此国
6、际货币基金组织和世界各国都非常重视汇率研究,将科学技术的最新成果大量应用于汇率研究领域.对汇率决定因素的分析日益深入和细致.大规模计量经济学模型的引入和计算机技术的运用,已成为汇率研究的世界性潮流.我国在1994年外汇体制改革前,人民币汇率制定中政策性因素占主导地位,汇率变动几乎无法用模型解释.1994年1月1日以后,实行汇率并轨,建立了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制,实a收稿日期:1997210222基金项目:国家自然科学基金资助项目(批准号:79800019)©1995-2005TsinghuaTongfangOpticalDiscC
7、o.,Ltd.Allrightsreserved.第7期人民币汇率的稳定机制及其动态过程(É)——模型构造39日)外汇市场处于均衡状态,即外汇供给等于外汇需求,用公式表示如下:S0=D0(2) 当市场处于非均衡状态时,如图1所示的外汇供给由S增至S′,即当外汇供给大于外汇需求时,如果中央银行不加干预,任由市场决定汇率水平,则必然导致汇率升值.同样,当外汇供给小于外汇需求时,则会导致汇率贬值.这是完全(清[2]洁或自由)浮动汇率制度.由于我国实行管理浮动汇率制度,货币政策图1 外汇市场的供给和需求的目标是稳定汇率.根据以上分析,对图1中供大于求的情形,
8、中央银行通过买入外汇储备来稳定汇率.即3$Rt=Q′-Q一般地,可用公式表示如下:$Rt=St
