第7章 营运资金

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1、第七章营运资金学习目的：流动资产作为企业资产的重要组成部分，加强对它的管理有利于提高企业的盈利能力及偿债能力，通过本章的教学使学生掌握企业流动资产管理的重点问题存货的管理，对企业现实生产经营活动中的主要问题予以关注和讨论，为实践工作打基础。第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理§1现金管理现金是企业资产中流动性最强的资产，广义的现金包括库存现金、银行存款、有价证券。一、现金管理目标在现金的流动性和收益性之间作出合理选择。1、保证企业生产经营对现金的需要；2、尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金报酬率；课堂案例

2、在我国相当一部分公司中，现金管理现状不容乐观。一方面存在着大量甚至是无限的现金需求；另一方面，按照帕累托最优的标准来衡量，这些公司明显没有实现资源优化配置，甚至存在着大量的资源浪费现象。我国西南地区某公司主营家电产品，该公司总资产185亿元，资产负债率30％，目前库存产品净值62亿元，占公司资产总额的33％。需要指出的是，这样的公司，其销售额基本上是稳定的，商业银行即使进一步增加对该公司的贷款，也不能使其产品销售率有较大提高，而只能使其产品库存继续增加。我国仅10家上市公司产成品库存占用资本就超过200亿元。截至2

3、002年7月，我国已建成但还没有售出的商品房有1.2亿平方米，其中空置1年以上的有6000万平方米，占用资本约2500亿元。2000年，我国公司产成品库存占用资本约为4万亿元，现在这一数字能接近5万亿元。可以认为，这是一个巨大的资本沉淀池。公司允许有一定的库存，但库存比例应当适度，不能过大，库存比例过大，银行的大量信贷资本被转化为产品，沉淀在公司仓库中，这样，资本的流动就受到了很大的影响。资料来源张焱：《帕累托最优与企业资金沉淀现象》，中华财会网（www.e521.com），2003-07-10。二、企业持有现金的

4、动机和成本（一）持有现金的动机1、交易性2、预防性3、投机性（二）持有现金的成本企业持有现金总要付出一定的代价，但这种代价并非与现金持有量呈明显的正比例关系。1、持有成本：机会成本、管理成本2、转换成本：依委托成本交额计算的转换成本固定性转换成本3、短缺成本：（三）最佳持有量的确定1、成本分析模式2、存货模式现金持有成本=现金置存成本+现金交易成本=现金平均置存量×有价证券利率+变现次数×每次交易成本根据该公式求一阶导数，得出现金持有总成本最低时的最佳持有量公式：现金持有总成本最佳现金持有量最低现金持有成本O交易成

5、本现金置存量C＊最佳现金持有量持有成本现金成本置存成本存货模式成本与现金置存量关系图3、现金周转模式第一，计算现金周转期。现金周转期是指公司从购买材料支付现金至销售商品收回现金的时间，即现金周转一次所需要的天数，具体计算公式为：现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期第二，计算现金周转率。现金周转率是指1年或一个经营周期内现金的周转次数，其计算公式为：现金周转率=1/现金周转期×计算期天数现金周转次数与周转期互为倒数。周转期越短，则周转次数越多，在一定现金需求额下，现金持有量将会越少。第三，计算目标现

6、金持有量。目标现金持有量=年现金需求量÷现金周转率三、日常现金管理的策略1、力争现金流量同步2、使用现金浮游量3、加速收款（集中银行，琐箱系统，电子划拨系统）4、推迟应付账款四、现金预算1、现金预算：指企业在整修预算期内所估计的现金收入和现金支出，并表明由此预计的现金收支所产生的结果。编制现金预算的主要依据是企业生产经营的全面预算。全面预算：销售预算、生产预算、材料预算、成本预算等完整的现金预算应包括现金收入、现金支出、现金余缺及现金的筹集等部分。2、现金收支法含义：是以预算期内，各项经济业务所实际发生的现金收付为

7、依据来编制现金预算的方法。步骤：A、确定现金收入B、确定现金支出C、确定净现金流量（收入－支出）D、确定现金余缺F、安排现金融通例：企业年初结存现金2万元，预计计划年度实现销售收入300万元，其中现销收入200万元，收回上年应收账款80万元，零星变现收入8万元，预计材料采购，应付工资付现210万，以现金支付固定资产额100万，年未需计划结存3万元，试计算企业现金余缺数。解：可动用现金＝2＋200＋80＋8＝290（万元）现金余缺＝290－（210＋100）－3＝－23（万元）五、跨国企业现金管理（一）国际现金集中管

8、理跨国公司现金流动子公司子公司母公司短期投资长期投资资金筹集公司股东国际现金集中管理优点国际企业一般选择高度集中的现金管理体制，从总体利益出发对母公司及各国子公司现金余缺进行统一调度。即设立现金管理中心，要求每个子公司所持有的现金余额以仅能满足日常交易需要为限，超过部分必须汇往现金管理中心。1、降低现金持有量，提高资金使用效率；2、总体利益原则（交易量增加，