金融衍生产品风险管理

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1、第五章金融衍生产品风险管理刘位璐QQ：984840375TEL:15623155939第一节金融衍生产品及其风险一、金融衍生产品及其发展（一）定义金融衍生产品是指从原生金融产品中通过各种方法派生出来的金融产品。ISDA（internationalswapsandderivativesassciation）1994年对金融衍生产品描述：是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。第一节金融衍生产品及其风险交易主体（Q1，交易期限（N1价格(M1，资金支付的方式(Y1，隐含的权利(T1第一节金融衍生产品及其风险

2、（二）金融衍生产品的分类1、远期合约产品2、期货合约产品3、期权合约产品4、掉期合约产品掉期又称为互换，是交易双方依照事前约定的协议，在未来一定期限内，相互交换一定资产的交易。第一节金融衍生产品及其风险金融衍生产品的交易地点有场内交易和场外交易两种。场内交易就是在交易所内部完成交易，供求双方在交易所中进行竞价，交易所提供交易场地，收取保证金作为服务费，维持交易的正常秩序，并负责清算。期货产品是典型的场内交易产品。场外交易（OTC交易、柜台交易）指交易双方不通过一个固定交易所，而是直接谈判完成交易。这时双方不必支付保证金作为交易成本，也没有交易所提供履约担保和清算的服务，而是由交易

3、双方承当复杂风险，因此，场外交易的参与者往往信用程度更高。掉期合约是典型的场外交易品种。第一节金融衍生产品及其风险（三）金融衍生产品的发展金融衍生产品都是在原生产品的基础上通过金融创新发展而来的。最早的期货合约于1972年出现，其背景是布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率制度带来的汇率不稳定，给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性，也对利率和资本市场的稳定造成冲击。为此，美国芝加哥交易所推出了英镑、德国马克等六种货币的期货合约产品，以规避汇率风险。第一节金融衍生产品及其风险此后，在20世纪90年代后的十多年间，各类金融创新不断推出，衍生产品市场快速扩张，交易品种和交易规模均以极高的速度不

4、断膨胀。根据国际清算银行的统计，1994年国际金融市场上的各类衍生工具已经达到1200多种，由这些工具再进行分拆、打包、组合后形成的新型衍生产品不计其数。1986-1991年间，交易所市场上的金融衍生产品的交易规模以每年36%的速度快速增长，而在场外交易市场上，衍生产品交易规模的年均增长率更是达到40%.第一节金融衍生产品及其风险许多金融衍生产品的诞生，都是适应了当时经济环境下服务投资和贸易活动的需要，如美国在1976年推出国库券期货合约产品，目的是为了管理短期利率风险；1982年股指期货产品被推出，则是出于在石油危机过后投资者需要规避股市大幅波动风险的需要。进入21世纪后，金融

5、全球化和金融自由化浪潮涌现，全球各地交易所金融衍生产品交易的增长势头益显强劲。2001年全球交易所交易的金融衍生产品合约达27.5亿张，比上年猛增75.3%。如今，金融衍生产品的交易活动已经成为全球金融市场上一股非常重要的力量。第一节金融衍生产品及其风险二、金融衍生产品的意义金融衍生产品在技术上是金融创新的产物，在社会功能上是为了适应金融市场的发展才应运而生的。总体而言，金融衍生产品的意义有宏观和微观两大层面。第一节金融衍生产品及其风险（一）微观层面的意义风险规避：是金融衍生产品最基本的价值和意义，许多金融衍生产品的诞生，初衷就是为了通过套期保值等技术手段规避风险，尤其是规避市场

6、大幅度波动的风险。套利功能：金融市场上许多金融产品相互联系，相互影响，在发育充分的金融市场上，简单金融产品的价格及其波动往往可以等同于运用金融创新技术得到的金融衍生产品的价格及其波动。这样就可以在市场波动偏离产品内在价值时，通过低买高卖进行套利。反过来，套利活动在一定程度上也可以抹平市场波动。价格发现功能：通过衍生产品市场的交易活动快速形成市场均衡价格。例如，全球石油市场的实体交易主要由OPEC国家完成，但是石油价格却主要取决于金融衍生产品市场上对于石油期货产品的定价。这种价格形成机制有利于提高市场透明度，提高整个市场的效率。第一节金融衍生产品及其风险（二）宏观层面的意义有利于优

7、化资源配置：金融衍生产品市场的价格发现机制有利于优化资源配置。通过衍生产品交易，实体经济的供需关系被金融市场所影响，衍生产品市场的价格成为宏观经济甚至全球市场上的基准价格。这也使得相关实体产品的价格接近于竞争市场上的均衡价格。增加市场深度：通过发展金融衍生产品市场，扩大了投资渠道，使得在经济市场化、货币化、证券化、国际化日益提高的情况下不断增加的社会游资有了新的投资渠道，这等同于增加了市场的深度。影响国家风险：国家风险包括政治风险、经济风险和金融风险，金融衍生产品市场对影响国家风