中国股市的底部循环周期(彩色)

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1、中国股市的底部循环周期首创证券经纪有限公司史超第一部分提要一：中国股市的第一个价格底部出现在1989年9月24日。二：中国股市历经十几年的发展，已经分别形成4-6个月跨度的中级行情I级底部循环周期和20个月跨度的II级底部循环周期。三：同时，中国股市也已经形成40个月跨度的III级底部循环周期，该周期与宏观经济周期中的基钦周期相吻合。四：每次III级底部循环周期出现后的上升行情在幅度和时间上都符合“牛市”的特征。五：II级底部循环周期出现后的上升行情总是呈现出强弱交替的特征。六：每个II级底部循环周期都包含若干个I级底部循

2、环周期。七：2002年的10-11月间，将是上述三种周期共同的时间之窗。八：2002年11月27日的1353.14点，就是新的一轮牛市的起始点。第二部分伯恩斯坦循环周期理论的实践修正一：伯恩斯坦循环周期理论的核心内容伯恩斯坦循环周期理论体系核心包括周期采样方法、时间之窗和买卖信号三大部分。周期采样方法为：采样4个样本，求其平均数。该方法符合统计学原理，即样本数不少于4个。16时间之窗的计算是以上述平均数±15%的区间为依据，作为下一个底部出现的时间范围。二：对伯恩斯坦循环周期理论的修正我在1996年8月29日《中国证券报》

3、上发表的《循环周期理论新视角》一文中，对采用±15%作为时间之窗提出质疑，认为±15%并不能准确反映样本与样本平均数之间的关系，没有统计学原理上的支持，未免有主观臆断之嫌。而其时间之窗的概念实际上表达的是样本与样本平均数之间的离差范围。如果我们借助统计学中标准差的概念，可以科学、准确地表达样本与样本平均数之间的这个离差关系。修正后的循环周期计算方法为：1、采集4个或4个以上的样本数，求样本平均数。作为底部循环周期的时间跨度。2、用标准差来计算样本与样本平均数之间的离差范围，作为底部循环的时间之窗。这是下一次底部出现的时间范

4、围。说明：1、采集的样本数越多，统计结果越准确。但4个样本数已经可以满足统计学要求2、常用的标准差公式所覆盖的样本比例理论上为66.7%，如果覆盖的样本比例越多，说明其准确性越高。3、允许个别样本不出现在标准差范围内的情况。16第三部分样本采集的时间跨度一：中国股市起始点的确认1984年12月，经中国人民银行上海分行批准，中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部，向社会代理发行飞乐音响公司股票。1986年9月26日，当时的上海市市长江泽民在亲自召开座谈会，听取意见后，飞乐音响公司和延中实业公司两家公司的股票首次被批准在静

5、安证券业务部上市交易，成为上海和全国股票市场的开端。1988年，静安证券业务部根据当时上市的六种股票的平均成交价格，编制并发布了静安股价指数。这是新中国第一个以算术平均数为计算方法，以1987年11月2日为基准日的股票价格指数，一直沿用到上证指数出台后。从1986年到1988年静安股价指数出台前，由于股票交易稀少，有93%的股东买股票只是为了领取红利，把股票当作一张储蓄存单，使股票价格长期不振，加上没有相应的可以评估股价波动的指数。因此，这段时间的股价波动无法进行科学考证。以1987年11月2日为基准日的静安股票价格指数，

6、一直沿用到上证指数出台（1991年7月15日）之后，为我们研究这段时间的股票价格波动提供了科学的研究依据。因此本文将1987年11月2日作为中国股市股票价格波动研究的起始点。二：中国股市第一个价格底部的确认从1987年11月2日直到1990年12月19日16上海证券交易所成立前，静安指数除了88年12月-89年2月期间受股东红利发放的影响，经历了小幅上扬外（120点），股价一直在低位徘徊。尤其是从89年4月起，受学潮影响，静安指数跌进了100点内。最低时（1989年9月24日）静安指数仅为83点，除了豫园商场股票外，其它股

7、票价格均跌进面值。延中实业股票最低价仅为44元（100元面值）。直到1990年5月底，静安指数才重新突破100点。其后受深圳资金北上的影响，静安指数大幅上升，到10月份，静安指数突破了300点大关。与历史最低点（1989年9月24日的83点）相比，上升幅度高达360%以上。纵观这段时间上海股市的发展历程和静安指数的波动状况，可以确认1989年9月24日为中国股市第一个价格低点，也是中国股市最低的低点。（见图一、图二）（图一：1987-1988年静安指数全景图）16（图二：1989年静安指数全景图）三：对1990年12月19

8、日上证指数基准日的认识1990年之夏，上海股市投机气氛空前高涨，黑市交易盛行，许多股票未经正式过户即被转手倒卖，黑户股票大量流通。当成立证券交易所，规定所有股票必须集中交易过户的消息传出后，引发了股价的下挫。上证指数是以1990年12月19日为基准日，采用加权平均数的方法计算的，发布日为1991年7月1