2019年社服行业中期策略：借鉴日本经验，看中美贸易摩擦后国内消费走势

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1、目录1、借鉴日本经验，看中美贸易摩擦后国内消费怎么走？.-5-1.1美日贸易摩擦回顾：持续时间长，波及范围越来越广..............................-6-1.2美日贸易摩擦后日本国内消费行业变化.....................................................-8-2、餐饮旅游行业.....................................................................................

2、...............-13-2.1免税:我国海外消费回流空间广阔，吸引举措初见成效........................-13-2.2酒店：19Q1同店数据加速下行，下半年经营数据有望迎来好转，开店预期提速，新开店成为增长核心贡献点..................................................................-19-2.3演艺：处于快速成长期的朝阳行业，头部公司分享行业成长红利........-25-2.4出境游：行业逐步走出低谷，下半年有

3、望迎来恢复式增长....................-28-2.5景区：受制于内生增长放缓以及降价政策打压，积极谋求新发展........-32-2.6餐饮：领跑社零数据增速，大众化餐饮百花齐放....................................-34-3、教育行业：职教板块利好频发，重点关注A股旗舰中公教育....................-37-4、推荐标的及盈利预测.........................................................

4、...............................-44-图1、2005年以来国内社零消费总额月度同比增速走势.....................................-5-图2、目前我国人均GDP与80年代的日本人均GDP水平较为类似................-6-图3、80年代日本进入GDP增速换挡期..............................................................-6-图4、80年代日本与当前中国均处于消费率回升期.

5、............................................-6-图5、美日1950-1990年间六轮贸易摩擦发展进程..............................................-7-图6、1980年以来日本央行贴现率走势................................................................-7-图7、私人消费、政府消费和净出口占日本GDP比重...........................

6、.............-8-图8、80年代以来三方面对日本GDP增速的拉动...............................................-8-图9、1965年以来日本家庭各项消费支出占比走势.............................................-9-图10、80年代耐用品、半耐用品、非耐用品、服务消费支出在日本家庭国内最终消费支出中的比例走势...................................................

7、.........................................-9-图11、80年代耐用品消费增速最快，服务消费增速最稳定...............................-9-图12、汽车零售额增速领跑80年代日本各类商品商业零售额增速................-10-图13、80年代日本人均GDP处于快速提升阶段...............................................-12-图14、80年代日本进口新注册量实现爆发式增长.......

8、......................................-12-图15、我国消费者是全球奢侈品的消费主力......................................................-14-图16、内地消费者在境内消费奢侈品的比例...............................................