基础化工行业2018年年报及2019年一季报综述：景气持续回落，继续看好染料、农药

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1、正文目录一、2018年化工景气高点，2019Q1景气度同比回落51.1板块行情回顾51.2行业总体情况61.3供给端：新增产能逐步落地，“3·21”事故增加变数81.4需求端：基建、地产助力内需回暖，人民币贬值促进出口101.5价格端：原料价格高位，化工品PPI止跌企稳12二、子行业：农化景气回落，化纤先抑后扬132.1农用化工：2018年盈利高速增长，2019Q1同比下滑132.2合成纤维及树脂：2019Q1利润回暖，净利率升至高点152.3化学原料：整体保持平稳，2019Q1净利润负增长182.4化学制品：产品价格涨跌不一，印染化学品保持强势20三、投资建议223.1周

2、期股：继续看好染料、农药板块，关注一线白马股22染料22农药23一线白马233.2成长股：电子化学品投资良机到来23电子化学品23风险提示24第24页共24页图表目录图1：2019年基础化工板块涨幅情况5图2：2019年基础化工子板块今年以来涨跌幅情况5图3：年初至今化工板块个股涨幅前二十6图4：基础化工板块营业总收入情况7图5：基础化工板块归母净利润情况7图6：2018年化工行业景气度下滑7图7：2018年营业总收入同比增速排名7图8：2018年归母净利润同比增速排名7图9：基础化工板块毛利率与净利率情况8图10：2019Q1营业总收入同比增速排名8图11：2019Q1归

3、母净利润同比增速排名8图12：化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额大幅增长9图13：资产负债率小幅提升9图14：工业产能利用率小幅下滑9图15：固定资产完成额累计同比增速10图16：房地产新开工面积小幅提升11图17：汽车销量继续下滑11图18：纺织服装零售额增速进一步下滑11图19：农产品价格维持低位11图20：人民币汇率小幅贬值11图21：2019Q1出口贡献回升11图22：布油价格上行，煤炭价格维持高位12图23：化工产品价格指数回落12图24：化工品PPI指数同比情况13图25：化工品PPI指数环比情况13图26：农用化工营业收入情况13图27：农用化工归母净

4、利润情况13图28：农用化工毛利率与净利率情况14图29：农化各子板块营业收入情况14图30：农化各子板块归母净利润情况15图31：农化各子板块毛利率情况15图32：农化各子板块净利率情况15图33：合成纤维及树脂营业收入情况16图34：合成纤维及树脂归母净利润情况16图35：合成纤维及树脂毛利率与净利率情况16图36：合成纤维及树脂各子板块营业收入情况17图37：合成纤维及树脂各子板块归母净利润情况17图38：合成纤维及树脂各子板块毛利率情况17图39：合成纤维及树脂各子板块净利率情况17图40：化学原料营业收入情况18图41：化学原料归母净利润情况18第24页共24页图

5、42：化学原料毛利率与净利率情况18图43：化学原料各子板块营业收入情况19图44：化学原料各子板块归母净利润情况19图45：化学原料各子板块毛利率情况20图46：化学原料各子板块净利率情况20图47：化学制品营业收入情况20图48：化学制品归母净利润情况20图49：化学制品毛利率与净利率情况21图50：化学制品各子板块营业收入情况21图51：化学制品各子板块归母净利润情况22图52：化学制品各子板块毛利率情况22图53：化学制品各子板块净利率情况22第24页共24页一、2018年化工景气高点，2019Q1景气度同比回落1.1板块行情回顾截至2019年5月17日，CS基础化

6、工指数今年以来累计上涨19.09%，跑输沪深300指数2.10个百分点，涨幅在29个CS一级行业中排名第11位。图1：2019年基础化工板块涨幅情况6050403020100-10CS基础化工沪深300指数资料来源：Wind，；数据截至2019年5月17日板块内部看，印染化学品、氯碱、聚氨酯等板块涨幅居前，今年以来累计涨幅均超过25%。受到产能扩张周期以及下游需求不振影响，化工品涨跌分化明显。图2：2019年基础化工子板块今年以来涨跌幅情况605040302010第24页共24页0-10印氯聚无有粘锦农氨涂树民氮涤日其其纯磷磷氟复钾染碱氨机

7、机胶纶药纶料脂爆肥纶用他他碱肥化化合肥第24页共24页化-20学品酯盐硅涂用化化化漆品学学学品制原品料工工肥第24页共24页资料来源：Wind，；数据截至2019年5月17日第24页共24页个股方面，白马股上涨明显，题材股表现活跃。“3·21”响水爆炸事故致使江苏地区染料及农药中间体企业供应紧张，产品价格大幅上调，部分染料及农药行业的领跑企业涨幅可观，其中百傲化学、浙江龙盛等公司年初至今涨幅超过了90%。此外，市场预期事故的后续影响将继续扩散，有望对国内化工行业的中小落后产能形成进一步冲击，利好各细分行业环