固定收益专题报告：打破金融刚兑，长期利好实体！如何看待包商银行被接管

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1、目录1.包商银行被监管机构接管52.为何出现信用风险？52.1包商基本情况52.2资产质量欠佳62.3同业负债激进73.中小银行信用风险如何？73.1农商行风险相对较高73.2哪些中小银行值得关注？84.对债市有何影响？94.1短期冲击流动性94.2同存分化程度提高104.3过度反应或是配臵机会105.对经济和资本市场有何影响？115.1打破金融刚兑，无风险利率趋降115.2优化金融供给，长期利好实体12第18页共18页图目录图1包商银行同业存单到期情况（亿元）6图2包商银行资产风险抵补能力及同业中位数情况（%

2、）6图3包商银行同业存单发行及到期情况（亿元）7图4包商银行同业存单发行利率情况（%）7图5不同类型银行不良贷款率情况（%）8图6不同类型银行资本充足率情况（%）8图7不同类型银行拨备覆盖率情况（%）8图8样本银行不良率分布（%）9图9同业存单和短融收益率（%）10图10同业存单和短融收益率走势一致（%）10图115月27日债券收益率较前一个工作日变化幅度（BP）11图12商业银行总负债增速高于名义GDP增速（%）11图13金融债与产业债利差情况（%）12第18页共18页表目录表1截至2016年末包商银行前十大

3、股东5表2包商银行不良贷款率及同业中位数情况6表3包商银行三年及一期同业负债情况7表4监管层关于高风险金融机构处臵的相关言论13第18页共18页1.包商银行被监管机构接管5月24日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告：鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，依照《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国商业银行法》有关规定，中国银行保险监督管理委员会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管，接管期限一年。包商银

4、行也是继1998年海南发展银行被人民银行宣布关闭后，第一家被监管机构接管的商业银行。此后，中国银行保险监督管理委员会新闻发言人就接管包商银行问题答记者问中提出：对于接管前的个人储蓄存款，本息由人民银行、银保监会和存款保险基金全额保障，各项业务照常办理，不受任何影响；接管前的对公存款和同业负债，5000万元（含）以下的对公存款和同业负债，本息全额保障；5000万元以上的对公存款和同业负债，由接管组和债权人平等协商，依法保障。而据财新周刊报道，对公债权人先期保障比例不低于80%，同业机构不低于70%，其余部分允许继

5、续保留债权，依法参与后续受偿，进一步来说，在5000万元以上的同业负债至少兑付70%的基础上，5000万元到1亿元的同业负债保障本金；1亿元到20亿元的同业负债，兑付不低于90%本金；20亿元到50亿元的同业负债，兑付不低于80%本金；50亿元以上的同业负债，兑付不低于70%本金。在国内经济面临一定不确定性，且贸易摩擦风险加大的背景下，直接以接管的方式处理包商银行信用风险问题，负债未全额兑付也有打破刚兑的意味，超出市场预期。2.为何出现信用风险？2.1包商基本情况包商银行是1998年由中国人民银行批准，在原包头

6、市17家城市信用社的基础上和包钢综合企业（集团）公司、包钢建筑安装工程公司等12家法人单位以及包头市财政局共同发起设立的股份制商业银行。根据其2016年审计报告，其股权结构中法人持股比例约为96.66%，国有股比例约为0.42%，个人股比例约为2.69%，集体股比例约为0.23%。截至2016年末，包商银行前十大股东情况如下。包商银行17年推迟公布年报，并发布公告称因拟引入战略投资者，而据华尔街见闻转载报道：这被看作是“明天系”或将退出该行的实锤。表1截至2016年末包商银行前十大股东股东名称持股数（万股）占比

7、（%）包头市太平商贸集团有限公司42894.509.07包头市大安投资有限责任公司26090.635.51包头市精工科技有限责任公司25150.465.32包头市百川投资有限责任公司23601.054.99包头浩瀚科技实业有限公司23506.814.97内蒙古网通计算机有限责任公司22956.734.85内蒙古森海旭腾商贸有限责任公司19904.504.21包头市精翔印刷有限责任公司18340.583.88鄂尔多斯市天泓威科商贸有限责任公司15730.003.32包头市康安机电有限责任公司13310.002.8

8、1资料来源：包商银行2016年审计报告，整理截至2019年5月27日，包商银行尚存续同业存单584亿元，将于明年5月24日之前陆续到期，其中今年5月份到期80.6亿元，一只15包商银行二级债，将于2025第18页共18页年12月28日到期，内含赎回条款，以及一只16包商银行小微01债，于今年6月20第18页共18页日到期，小微债后续到期兑付情况值得关注。图1包商银行同业存单到期情况（亿