投资行为学：企业理论金岩石

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1、国金证券首席经济学家上海交通大学海外学院金融所所长金岩石博士投资行为学：企业理论www.gjzq.com.cn2009年一、德鲁克何以成为现代企业管理之父？现代企业的商品化与大众投资市场虚拟经济超越实体经济之后的企业企业经营的二元化与现代企业管理企业的竞争升级为商业模式的竞争投资人与消费者：谁是你的上帝？www.gjzq.com.cn二、现代企业制度的三个分离经营预期：管理和执行的分离信息披露：会计与财务的分离动态平衡：现金流和资金链分离国美案例：销售网导向的投融资苏宁模式：供应链导向的投融资www.gjzq.com.cn三、企业的融资顺序与股权投资传统企业的融资顺序定理现

2、代企业的决策参考点定理股权投资产业化与现代企业千里马与伯乐的“博弈棋局”企业商品的制造业与产业链www.gjzq.com.cn四、商业模式的标准化与企业经营标准化的商业模式与个性化的企业“三足鼎立”的商业模式及其变种企业资产属性的变化与企业家决策利润最大化原则与现代企业的成长比较优势论与企业财富的成长之谜www.gjzq.com.cn五、职业化的管理及其过度风险要素报酬，剩余分配与经营溢价经营价值，股权激励与高管薪酬资产的证券化和现金流的商品化职业化的无风险收益与过度风险管理层：现代企业的“无冕皇帝”www.gjzq.com.cn六、管理团队和商业模式的合理估值创新溢价：成功的

3、创业=创意+兢业领先溢价：创新型企业的先发优势版权溢价：经营模式的复制“版权”垄断溢价：管理创造的经营性垄断并购溢价：利润为什么还能谈出来？www.gjzq.com.cn七、经营重心的转移与利润最大化主营利润驱动型的传统商业模式现金流驱动模式与经营重心转移现代企业财富增长的“二八定律”产品生命周期与市场的周期波动宏观调控与企业的经营策略调整www.gjzq.com.cn八、经营价值的创造及其内在冲突投资文化与创业文化之间的冲突利润最大化与权力最大化的选择经营性利润与投资性收益的取舍制度化安排与企业家精神的背离企业家行为与标准化估值的矛盾www.gjzq.com.cn九、股东的流

4、动性与管理的职业化企业的商品化与股东的流动性信息的不对称和风险的不对称企业财务报表中的“灰色地带”集团化的组织和内部关联交易藏在财务报表后的“死亡陷阱”www.gjzq.com.cn十、现代企业的传承基因与企业家标准化的商业模式与企业家的个性领导力，企业文化与企业家的职能企业的基因：血缘传承与职业传承增长的极限：生命极限和风险边界企业家：对利润和权力的病态追求www.gjzq.com.cn附图：双循环的宏观经济www.gjzq.com.cn实体经济虚拟经济行为主体个人家庭政府企业银行……附图：双循环市场的财富要素www.gjzq.com.cn土地＋劳动资本虚拟经济预期＋交易流动

5、性实体经济附图：现代企业的DNAwww.gjzq.com.cn实体经济虚拟经济股权投资产业化现代企业商品化附图：决策重心的转移www.gjzq.com.cn东家掌柜净利润投资融资净利润现金流职业化现金流投融资资金链实体经济虚拟经济附图：企业微观决策的二元化www.gjzq.com.cn投资风险/回报分析融资财务成本/收益分析会计附图：从净利润导向到现金流导向www.gjzq.com.cn主营业务利润关联资产溢价整体业务融资主营业务：净利润+现金流实体经济虚拟经济附图：双循环体系中的企业资产属性www.gjzq.com.cn融资性资产经营性资产净利润+现金流投资性资产主营业务利润

6、投资性收益企业的经营战略，一方面来自于企业家的决策，一方面来自于资产属性的变化。附图：产业投资基金组成形式的历史演变www.gjzq.com.cn附图：中小企业融资体系www.gjzq.com.cn私募公募间接债务直接债务非风险资本风险资本主板市场二板市场OTC市场商业票据发行债券发行商业信贷银行贷款机非构银贷行款金融融资租赁附图：证券商品制造的“产业链”www.gjzq.com.cn产业投资基金现代投资银行证券交易市场选择投资对象作为天使投资人新创企业作为产业经营者成熟企业作为秃鹫投资人破产企业作为财务投资人策略参股作为经纪人选择上市时点作为承销商证券批发作为交易商做市交易作

7、为投资人策略参股证券零售选择证券商品作为“大卖场”交易场所作为“报价板”核定成交作为“裁判员”监督交易作为“质检员”上市退市附图：现代企业的成长与并购策略www.gjzq.com.cn创业成长成熟相邻扩张重心转移同业并购相邻并购创新并购金融并购企业成长曲线附图：奇异产业和奇异资本：十年业绩www.gjzq.com.cn十年平均增长率（1991－2001）奇异产业INDUSTRIAL奇异资本CAPITAL营业总额REVENUE4.7%13.5%经营利润OPERATINGPROFITS9.1%1