宏皓点评：GDP增速放缓对股市的影响

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1、GDP增速放缓对股市的影响国家统计局最新数据显示，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。三季度GDP增长9.1%属于良性状态，也符合市场预期。增速放缓属良性从一季度到三季度，国内GDP增速从9.7%到9.5%，再到9.1%，国民经济增速呈现逐渐放缓的态势，预计四季度仍将会维持9.0%左右的幅度。之前数据显示，9月份CPI增长6.1%，物价压力也在逐步减弱，所以四季度整个宏观经济应该能维持平稳调整状态，货币政

2、策也会继续呈现“结构性放松”。目前的发布的第三季度经济数据处在一个非常合理的区间内，面对一些经济学家和市场人士自二季度伊始就开始担心的硬着陆可能性，当前GDP数据仍保持在9%以上，在可控范围内，不会造成中国经济硬着陆。数据和事实胜于一切，9.4%的增长数据完全可以打一个很高的分数，在经济增长高于9%的情况下，谈硬着陆、谈滞胀不仅违背经济学的基本原理和概念，更和中国经济实际情况不符。中国经济增长已经告别了危机时期的刺激效应，恢复到正常的增长和平稳状态。经济增长的内生动力依然强劲。现在某些欧洲国家经济已经出现零增长了

3、，而我们国家仍然处在快速增长中，我们甚至可以将速度稍微减慢点，保持经济的健康合理发展比速度更重要。短期内国内宏观调控不会放松现在的经济形势是宏观调控持续一年的紧缩政策导致的结果。前两年四万亿投资和9.5万亿信贷投放的政策刺激，现在政策消退，所以增速出现下滑。出口增速与需求增速回落导致整体增速回落，未来一年PPI的下降可能较快，而PPI下降过程往往伴随企业盈利下滑。现在CPI增速6.1%，虽然下降，但降速较慢，所以这几个月不会再有紧缩政策。但政策也不会迅速转向，现在的CPI和经济增速的回落尚不足以影响央行改变信贷政

4、策。保增长应该是明年的主题，现在政府政策应该是两难境地，一方面防通胀要保证信贷紧缩，另一方面保增长又要刺激经济，所以现在政府只能按兵不动，等通胀回落之后再采取一些定向宽松政策。股市影响几何从今日公布的三季度GDP增长9.1%来看，国内的经济有足够的动力，我们从一系列的经济数据中就可以看出。纵观全球，中国经济在这轮的风暴中损失最小，但是在二级市场却跌的最凶，甚至超过了备受调控的房地产行业，归根结底，还是流动性不足的问题。对于现在的市场问题最主要的还是要等待流动性的复苏，而我们今天也看到了食品价格在持续下降，这将会直

5、接把10月份的CPI拉回到5%区间。在通胀得到有力控制的情况下，我相信政府还是会尽快转变紧缩政策，特别是最近以温州为主的民间中小企业，出现的资金断裂现象，如果不尽快转变货币政策，中小企业将受到毁灭性打击。今年来我国GDP增速一直处于高位运行，经济“硬着陆”的可能性逐步降低，今年全年GDP增速达到9%也变成“唾手可得”的目标，而如此高的GDP增速，实际上也缩小了我国经济调整结构所必需的适当空间，对A股有一定程度的利好。反转需静待政策转向中国经济要稳、要转型，政策就会有一定的稳定性和针对性，比如提高收入和增加消费。目

6、前的调整是前些天大盘上涨的获利回吐，所以后市不应该有太大的跌幅了，目前大盘指数处在底部区域。目前市场可能很难出现“V”型反转，未来或将出现一个持续的筑底后,然后才是反弹行情，出现真正的反转需静待政策转向。1.政策缩紧可能性不大政策只是从“加强”到“观察”和“微调”。目前经济增速和通胀幅度双双回落。在这样的背景下，继续出台更严厉政策的可能性不大。从监管部门政策目标看，第三季度央行货币政策会继续强调未来仍把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务。无论考虑经济增长还是社会影响，只有通胀回落至较低水平，政策才能拥有更大调整余

7、地，出现符合政策目标要求的通胀水平仍需较长时间。2.欧债危机火药桶在外围市场中，虽然近期美国公布的部分宏观数据没有对市场产生太多负面效果，但欧债危机仍是世界经济的“火药桶”。一方面，欧元区各经济体就短期救助方案无法达成共识；另一方面，全球经济无法找到改变现有发展模式，重返长期增长的轨道上来。外需下滑已在近期进出口数据得到反映。不排除未来出口压力进一步加大的可能。3.市场将重拾信心经过9月估值和业绩的“双杀”，市场的悲观预期被部分消化，尤其是在持续紧缩政策之下，市场对流动性不足导致的估值下调已反映得比较充分，估值继

8、续下调动力不足，但市场对A股上市公司业绩增速预期存在较大分歧。前期“普杀”使大部分个股出现较大幅度调整，在未来的筑底震荡过程中，随着三季报陆续披露及宏观经济数据公布，市场将继续对受宏观经济冲击较大的行业和公司作出全年业绩向下修正的预期；而对于被“错杀”的优质成长股和具有弱周期特征的行业，市场将重拾信心。总的来看，市场在震荡筑底后将在11月份走出反弹行情的可能性较大。个人投