《国际债券市场》课件

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1、第二编国际金融市场与资金来源第5章国际银行业务与货币市场第6章国际债券市场第7章国际权益市场西方微观经济第6章国际债券市场一、世界债券市场概况二、外国债券与欧洲债券三、国际债券市场的金融工具四、国际债券市场的信用评级五、欧洲债券市场的结构与实务西方微观经济一、世界债券市场概况世界债券市场包括本国债券市场、外国债券市场、欧洲债券市场。外国债券与欧洲债券合称为国际债券。①本国债券市场占90%，国际债券市场10%；②美元、日元、马克是债券计价货币前三名。一、世界债券市场概况货币国内（%）国际（%）合计（%）美元10726.044.5984.935.11171

2、0.943.5日元4958.620.6496.817.75455.420.3德国马克1906.47.9319.711.42226.48.3法国法郎1275.15.3149.05.31424.75.3英镑599.32.5186.76.7786.02.9其他4644.019.2666.223.85310.219.7合计24110.0100.02803.3100.026913.3100.01995年年底世界债券市场基本情况国际债券市场兴起的原因：（1）借款者、投资人在国际间寻找对自己最有利的融资或投资途径的结果；（2）各国税法变革、税率消长、金融管制趋紧或放

3、松的结果。本国债券市场：本国债券：是由本国人发行，在国内市场交易，受国内政府管制，依据国内债券市场的诸多传统所设计的债券。设计依据：本国既有传统，如每年付息的次数、债券所有权是否记名、利息日期计算方式、挂牌登记及信息披露标准、有无课征预扣税等。债券种类所有权付息次数利息日期计算加拿大日本法国德国瑞士英国美国记名记名不记名不记名不记名不记名记名半年一次半年一次一年一次一年一次半年一次半年一次半年一次实际天数/365实际天数/365实际天数/36530/36030/360实际天数/36530/360（公司债）、实际天数/365（公债）各国国内债券市场的特性

4、二、外国债券与欧洲债券（1）外国债券由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以发行地当地货币作为计价货币。如：日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债券。在国际金融市场上的别名：在美国发行的扬基债券（Yankeebonds）在日本发行的武士债券（samuraibonds）在英国发行的猛犬债券（bulldogbonds）二、外国债券与欧洲债券（1）外国债券特点：（1）受东道国主管机关的管制；（2）利息收入可征收不同的税收；（3）发行的时间表及总额有不同的管制；（4）披露要求有不同的标准；（5）世界上最大的外国债券市场在瑞士，瑞

5、士法郎是最重要的外国债券计价货币。二、外国债券与欧洲债券（2）欧洲债券由国际借款者同时在几个国家资本市场发行债券，计价货币必须是非发行地当地的货币。如：美国公司在瑞士、英国、法国等地的资本市场同时发行以美元为计价货币的债券，称为欧洲美元债券；若以日元为计价货币，则称之为欧洲日元债券。二、外国债券与欧洲债券（2）欧洲债券特点：欧洲债券在发行初期，不可销售给货币发行国家的投资人，须经过一段销售冻结时期，才可在次级市场中销售给货币发行国的投资人。销售冻结时期：欧洲美元债券40天，欧洲日元债券90天。（3）外国债券与欧洲债券的比较外国债券欧洲债券记名债券不记名

6、债券由一家投资银行负责发行由银团负责发行，成员分摊，发行金额至少在两三千万美元以上受发行地政府管制不受发行地政府管制，由苏黎世的国际债券自营商协会自律发行成本高、速度慢发行成本低，速度快利息半年支付一次一年付息一次计价货币为发行地货币计价货币必须是非发行地货币有别名（1）都是由众多银行组成银团，替国际借款者筹措巨额资金的工具；（2）不同之处在于：前者属于直接融资，借款者只要按期支付利息和本金，就不算违约；而后者属于间接融资，借款者必须承诺维持特定的资本/资产比率，否则被视为技术性违约，日后融资困难。（4）欧洲债券与欧洲货币信用贷款的比较依利率设定和本

7、金偿还方式分为：（1）固定利率债券（straightfixed-ratebonds）（2）浮动利率债券（floating-ratenotes）（3）可转换债券（convertiblebonds）（4）附有认购权证的固定利率债券（straightfixed-ratebodswithwarrants）（5）零息债券（zero-couponbonds）（6）抵押担保债券（mortgage-backedbonds）（7）双轨货币债券（dual-currencybonds）三、国际债券市场的金融工具1）固定利率债券是欧洲市场上最常见的债券，一年付息一次，不记名

8、，支付利息时手续较繁琐，在国际债券市场上所占比例最大（70%以上）。2）浮动利率债券利息率每3