《外汇期权市场》PPT课件

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1、期权交易产生于资产价格的多变性,是回避价格波动风险的手段,也是利用价格波动进行投机的工具.最早的金融期权交易产生于20世纪80年代。金融期权交易类型：现货期权交易：外汇期权、利率期权、股票期权、股票指数期权期货期权交易：外汇期货期权、利率期货期权、股票指数期货期权期权的期权交易第八章外汇期权市场一、外汇期权交易的概念外汇期权是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。看涨期权赋予契约买方买的权利。看跌期权赋予契约买方卖的权利。而期权买方可以放弃行使这一权利，不须通知任何其他人或为此支付任何费用。二、外汇期

2、权交易的特点1权责不对等2期权费不能收回3损失额度有限三、期权交易基本术语1看涨期权（买权）和看跌期权（卖权）在描述外汇期权的内容时，必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。2期权买方和卖方看涨期权看跌期权期权买方有权外汇有权外汇期权卖方有义务外汇有义务外汇3美式期权和欧式期权4协议价格与期权费协议价格又称履约价格是契约期权费也称权利金，是期权的价格，是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价5期权的内在价值和时间价值（1）内在价值是期权持有者立即行使期权获得的利润，是决定期权价格的主要因素。一种期权有无内在价值及内在价值的大小，取决于该期权的协定价格与市场汇率的关

3、系。这种关系有三种不同的情况：实值：内在价值为正；虚值：内在价值为负；平价：内在价值为零看涨期权看跌期权实值市场汇率>协定价格市场汇率<协定价格虚值市场汇率<协定价格市场汇率>协定价格平价市场汇率=协定价格市场汇率=协定价格但实际上，期权的内在价值不可能小于零。（2）时间价值是一项外汇期权因存在市场汇率向有利方向变化的可能性而具有的价值。也是期权购买者为购买期权而实际付出的期权费超过该期权内在价值的那部分价值。期权买方之所以愿意支付额外的期权费，是因为他希望随着时间的推移和市场价格的变动，该期权的内在价值得以增加，从而使虚值期权或平价期权边为实值期权，或使实值期权的内在

4、价值进一步增加。时间价值大小受期权交易有效期长短影响。有效时间越长，时间价值越大。随着时间的推移，时间价值会逐渐减少。在到期日，时间价值会衰减为零四、外汇期权市场的交易制度1合约的标准化2保证金制度只有卖方才要交保证金，买方无须交纳。3对冲与履约期权的交割通常通过清算所会员进行。四、外汇期权交易市场外汇期权交易可分为场外交易和场内交易。目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥、伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。场外交易和场内交易的不同表现在以下几方面：（1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞

5、价的方式约定和约价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定和约的价格。（2）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外交易是在客户与银行、银行与银行之间进行的（3）场内交易的期权卖方要交纳保证金，清算通过清算所的清算公司进行，不存在违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经达成协议，双方都承担了对应风险。（4）场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是由交易所制定的；场外交易的合约完全由客户根据其特殊需要协商决定，非常灵活。（5）场内交易中，只有少数合约涉及交割；场外交易多数合约都涉及交割。五、应用举例中国香港某出口商预计在

6、3个月后将有50万美元的收入，为防止美元汇率下跌，造成自己港币收入的减少，该商人计划采取保值措施。该商人决定买入3个月期的美元看跌期权，协定价格：1美元＝7.7800港元；期权费1美元＝0.1200港元三个月到期时：⑴美元贬值：执行合同，按协定价卖出。50×7.78－50×0.12＝383万港元⑵美元升值：不执行合同。50×8－50×0.12＝396万港元⑶汇价不变：支付50×0.12＝6万港元六、期权交易方法某银行的外汇交易员根据图表分析，估计3个月内美圆走势向下，故准备用“期权组合”套利。他同时买入一份协定价格较高的美圆看跌期权和卖出一份协定价格较低的美圆看跌期权。

7、期权合约情况如下：现货价格：USD1=JPY104.30期权合约金额:USD5000000期限:3个月(1)买进美圆看跌期权(2)卖出美圆看跌期权协议价格USD1=JPY106.00协议价格USD1=JPY102.00期权价3.32%期权价1.18%期权费支出期权费收入假设合约到期时出现三种情况:USD1=JPY98.00USD1=JPY103.00USD1=JY107.00某英国投机商预计未来美元汇率会小幅下行，因此卖出一份美元看涨期权，金额为500万美元，执行价格为1GBP=1.6USD，期权价格为总金额的2%，请计算并用损益图