农业行业：弱平衡中略趋宽松，高溢价下或再受压

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1、农业行业：弱平衡中略趋宽松，高溢价下或再受压1??主要观点：我国农产品市场暂时自弱平衡缓慢转向宽松状态。我国秋粮超预期大丰收，令市场供给压力大增。全球农产品也面临着供给过剩的压力。供需关系自弱平衡趋向宽松后，多数农产品价格阶段性回落的风险上升，尤其生猪等畜产品的跌价风险相对较大。“保供给”农业科技大有可为，但生物育种仍处于高投入中。广为期待的农业科技发展新部署，预计会加快推进生物育种、畜禽良种繁育、动物疫苗以及酶制剂等绿色饲料添加剂等领域的技术重新产业化。上市公司尚未全面覆盖。公司业绩虽有好转但整体估值甚高，未来可关注点仅限于局部。农业板块的整体业绩增速或已见顶，滚动P

2、E达35倍，须规避风险。??投资建议：于未来十二个月内，对农业给予“谨慎”的投资评级。对行业股票宜克服炒作心态，并尽量低比例配置。对涉及动物疫苗、养殖加工一体化的华英农业、大华农、西部牧业等可适当关注。??数据预测与估值：附表1农业重点关注公司的业绩预测、估值与投资评级EPSPE公司名称股票代码股价10A11E12E10A11E12EPBR投资评级顺鑫农业00086014.330.610.900.6023.6815.9223.882.22大市同步新希望00087618.390.331.431.6555.1412.9011.176.74跑赢大市隆平高科00099827.2

3、90.270.280.48101.4197.4656.857.93大市同步登海种业00204131.000.590.710.8252.2843.6637.8011.08大市同步獐子岛00206925.490.590.690.9442.8836.9427.127.19大市同步天邦股份0021247.340.190.150.4838.6148.9315.293.86跑赢大市圣农发展00229916.340.310.530.7553.5230.8321.794.30跑赢大市华英农业00232115.140.380.640.9739.3523.6615.612.26跑赢大市大北

4、农00238535.940.781.241.6346.2828.9822.054.37跑赢大市亚盛集团6001085.160.070.090.1768.8957.3330.353.34落后大市中牧股份60019518.580.800.991.2223.3618.7715.234.29跑赢大市北大荒6005988.960.200.250.3544.6735.8425.602.83落后大市西部牧业30010614.290.290.380.7248.9637.6119.853.04跑赢大市大华农30018615.690.520.550.7630.3328.5320.642.1

5、1跑赢大市神农大丰30018921.920.380.480.6656.9845.6733.212.78跑赢大市数据来源：Wind资讯，上海证券研究所数据库；股价以12月16日收盘价计谨慎——维持日期：2011年12月23日行业：农业郭昌盛021-53519888-1924stockee@1634>>执业证书编号：S0870510120009食品供应链各环节价格上涨率（2011年11月）食品类消费者价格（累计）12.1%食品类产品出厂价格数（当期）5.2%农产品批发价格总水平（当期）4.8%农业生产资料价格（累计）11.4%行业增加值增长率（2011年累计）第一产业（1～

6、9月）3.8%农副食品加工业（1～11月）13.9%主要农产品产量增长率（2011年累计）夏粮（年度）2.5%早稻（年度）4.5%秋粮（年度）5.1%粮食总产量（年度）4.5%肉类（1～9月）0.2%猪肉（1～9月）-0.6%最近6个月行业指数与沪深300的比较-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%6月16日7月31日9月14日10月29日12月13日农业沪深300报告编号：GCS11-AIT02相关报告：农业动态分析：通胀风头过后，市场面临降温首次报告日期：2007-03-20弱平衡中略趋宽松，高溢价下或再受压——2012年度中国农业投资

7、策略证券研究报告/行业研究/年度策略年度策略22011年12月23日目录一、农产品市场的基本态势：弱平衡中略趋宽松...............................61-1、粮油供需：“八连丰”可喜，弱平衡中略趋宽松...............61-2、畜产品：市场未见严重短缺，投机因素搅局.....................81-3、食糖、棉花市场：供给虽大增，价格有支撑...................111-4、农产品价格：畜产品波动剧烈，市场亟待健全...............121-5、下游的需求：抵御