《盈余分配政策》PPT课件

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1、第10章盈余分配教学目标：了解股利政策与投资、筹资决策之间的关系理解各种股利政策基本理论的内容熟悉股利分配顺序掌握实践中各种股利政策的特点掌握股利支付方式对企业的影响企业确定股利政策时应考虑的因素7/24/20211西电经管院郭凤英教学内容：第一节股利理论第二节盈余分配第三节股利的分派方式7/24/20212西电经管院郭凤英股利无关理论——MM理论股利相关理论——一鸟在手理论——信息传播理论——税差理论第一节股利理论7/24/20213西电经管院郭凤英股利无关论代表人物：莫迪格莱尼、米勒主要观点：股利

2、政策不影响企业价值投资者不关心公司股利分配企业价值由资产的盈利能力决定7/24/20214西电经管院郭凤英股利相关论一鸟在手理论信息传播理论税差理论7/24/20215西电经管院郭凤英股利相关论在手之鸟理论代表人物：戈登、林特纳主要观点：在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益的风险小得多股利收入比资本利得更加稳定可靠“双鸟在林，不如一鸟在手”7/24/20216西电经管院郭凤英股利相关论信息传播理论主要观点：股利给投资者传播了公司收益状况的信息财务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力为基础的，是

3、难以作假的7/24/20217西电经管院郭凤英税差理论主要观点：股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更愿意企业多留少派股利相关论7/24/20218西电经管院郭凤英第二节盈余分配一利润分配的一般顺序二影响利润分配的因素三现实中的股利政策7/24/20219西电经管院郭凤英年度会计利润所得税净利润法定盈余公积金（当年税后利润的10%）公益金（当年税后利润的5—10%）优先股股利任意盈余公积金普通股股利未分配利润一、利润分配的一般顺序7/24/202110西电经管院郭凤英年度会计

4、利润所得税净利润法定盈余公积金（当年税后利润的10%）公益金（当年税后利润的5—10%）优先股股利任意盈余公积金普通股股利未分配利润7/24/202111西电经管院郭凤英资本保全限制企业积累限制净利润限制二影响利润分配的因素法律因素7/24/202112西电经管院郭凤英股东的税负股东的投资机会股东的稳定收入股东的股权稀释股东因素7/24/202113西电经管院郭凤英资产的流动性盈余的稳定性举债能力资本成本投资机会公司自身因素7/24/202114西电经管院郭凤英三实践中的股利政策股利支付比率==发放的

5、股利当年净利润7/24/202115西电经管院郭凤英——净利润首先满足内部投资需要，有剩余发放股利，若无剩余就不发放股利。条件：投资机会的报酬率>权益资本成本若投资机会的报酬率<权益资本成本，盈利发放股息。评价：不利于股价稳定，但可满足企业再投资的资金需求适用于：业务发展迅速前景看好的公司。1剩余股利政策7/24/202116西电经管院郭凤英例如：公司的资本结构为：权益：负债=3：2，税后利润500万元，明年计划投资800万元，净利润留存：800×3/5=480万元净利润分配股利：500-480=20

6、万元7/24/202117西电经管院郭凤英稳定股利政策——年每一普通股股利不变。当未来收益发生一般性波动时，股利仍不变。当未来收益有较大幅度增加时，调增每股股利并使其稳定下去。绝对避免减少每年每股股利。2稳定股利政策7/24/202118西电经管院郭凤英432119454950515560657075美国瓦特钟表公司的股利分配政策7/24/202119西电经管院郭凤英优点：增强投资者对企业的信心；稳定股价；股东每年都有稳定的孤立收入。缺点：股利的支付与盈利的多少脱节。适合于：垄断性行业和收益稳定的行业

7、。7/24/202120西电经管院郭凤英3股利支付比率固定的股利政策每年净利润×50%的支付比率==年分配的股利÷==普通股数每股股利7/24/202121西电经管院郭凤英每年净利润×50%的支付比率==年分配的股利÷==普通股数每股股利7/24/202122西电经管院郭凤英净利润每股现金股利7/24/202123西电经管院郭凤英4稳定的低股利+额外股利特点：考虑再投资对资金的需求；有利于股价的稳定；实现了股利支付与盈利的较好配合。7/24/202124西电经管院郭凤英第三节股利的分派方式——发放现金

8、股息的传统方式。每股现金股利=·E/N（一）现金股利7/24/202125西电经管院郭凤英举例：某公司计划向股东支付400万元（每股4元）的现金红利，公司的净收益和股票市场有关信息如下：净收益7500000股份数量1000000每股收益7.50市盈率8每股市价607/24/202126西电经管院郭凤英怎么办？在最近的公司董事会上，几个主要大股东认为他们若要这笔现金红利则会交纳20%的个人所得税，建议留下这笔资金作为将来公司投资之用。但公司管理层认为，目