《股利理论与政策》PPT课件

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1、第十一章股利理论与政策曲国霞2011年11月说课内容说教材:教什么?为什么教这些内容?本节教学特点？前后联系？本节的教学目的、目标、重点、难点。说教法：怎样？为什么这样教？说学法：怎样学？为什么？说课堂教学秩序：具体教学思路、课堂教学结构安排和优化过程。本章主要内容股利及其分配股利理论股利政策及其选择股票分割与股票回购学习目标掌握公司股利分配程序、股利种类及股利的发放程序。理解股利理论的主要内容，包括股利无关论、一鸟在手论、税收差别理论、信号传递理论和代理理论。理解股利政策的内容、评价指标，掌握股利政策的影响因素以及股利政策的类型。理解股利政策制定的步骤。理解股票回购

2、的动机与方式。了解股票分割与股票股利的区别。典型案例用友软件董事长王文京在新股上市时曾表示，公司早在两年以前就对募集的投资项目进行了论证，并已通过政府的项目审批，资金缺口为8.03亿元，此外公司还有多个项目在进行谈判。但是在新股上市后仅四个月的2001年8月，公司就发布公告称巨额资金已挪作他用，在2001年度报告中对此做出了说明：公司于2001年4月23日首次发行人民币普通股2,500万股，募集资金总额达91,700万元。由于按照公司募集资金投资使用计划，这些资金将在3年内陆续投资使用，故在2001和2002年度将会有部分资金处于阶段性闲置状态。公司针对这一状况，在安全

3、、积极的原则下，为了保障投资人的投资回报，采取的措施包括：按照募集资金投资使用计划，进行项目投资；安排银行定期和活期存款；安排1亿元人民币购买国债，另外委托兴业证券股份有限公司管理2亿元人民币资金进行委托理财。另外，用友软件在发行A股前，曾于2001年3月21日与交通银行北京分行海淀新技术产业开发试验区支行订立借款合同，金额为人民币4,500万元整，用于资金周转，利率为月息4.875%，合同期限自2001年3月27日至2002年3月27日。但仅过了一个多月，在4月29日，公司就全部提前偿还该笔贷款。2001年度年报中显示公司长期负债仅为100万元，并无长期借款。北京用友

4、软件股份有限公司2001年年度股东大会于2002年4月28日上午9时30分在北京市海淀区上地信息产业基地中国知识产权培训中心召开。出席会议的股东及股东授权代表共15人，代表有表决权股份75,692,817股，占公司股份总额的75.69%，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。会议由公司董事长王文京先生主持，以记名投票方式审议通过了以下决议：（四）审议通过公司2001年度利润分配方案：本公司2001年度净利润为70,400,601元，提取法定盈余公积金7,040,060元，提取法定公益金3,520,030元，上年度结转利润286,436元，期末可供股东分配的利润为

5、60,126,947元。公司在2002年度对2001年度净利润进行一次分配，每10股派发现金6元（含税），共计派发现金股利6,000万元，占本次可分配利润的99.79%，剩余126,947元利润留待以后年度分配。此次分配不计提任意盈余公积金。本年度不进行公积金转增股本。赞成票7,566.98万股,占出席会议有效表决权股份总数的99.97%；反对票16,108股；弃权6,900股。第一节股利政策的基本理论股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业收益分配的一部分。税后利润-留存收益=股利股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。股利理论是指导

6、决策人员选择股利政策的基础。迄今为止，有关股利政策的理论还不是很成熟，存在不同观点。股利无关论股利相关论股利无关论股利无关理论的基本假设股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。这一理论是建立在一系列假设基础之上的：不存在个人或公司所得税；不存在股票的发行和交易费用；公司的投资决策与股利决策彼此独立；公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。上述假设描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。股利无关论的观点投资者并不关心公司股利分配政策股利的支付比率不影响公司的价值例题[例11-1)A公司的资产负债表(市场价

7、值)如表11-1所示。该公司现有现金1000万元，供投资于某项目，其净现值为NPV。则该投资的价值为1000+NPV。假如这1000万元是该年税后净利润，又设NPV为2000万元，老股东股数为1000万股。如果公司当局将1000万元利润全部用于投资而不发放股利，则公司价值为10000+NPV=12000万元，股票价格=12000万元／1000万股=12元／股。如果公司决定发放1000万元股利，公司就需要发行价值1000万元的新股票，以筹集发放股利的现金。由于公司的投资决策和财务杠杆均无变化，故发行新股不会影响公司的投资，价值仍为1000+