国金证券-普通玻璃景气将回落,节能玻璃长期向好-100527

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1、2010年05月27日研究报告玻璃行业2010年下半年报告行业研究长期竞争力评级：等于行业均值普通玻璃景气将回落，节能玻璃长期向好市场数据(人民币)行业优化平均市盈率63.00市场优化平均市盈率29.70投资建议国金玻璃指数2133.37行业策略：普通玻璃景气下行风险逐步加大的情况下，我们维持二季度的沪深300指数2813.94主要观点，对普通玻璃行业持谨慎观点，而国家未来对于房地产政策变化上证指数2625.79或将带来估值提升的阶段性机会我们将及时提示。但对于普通玻璃行业下深证成指10361.70游的深加工行

2、业，我们未来看好节能玻璃行业的发展。中小板指数5678.77相对收益品种：我们继续推荐南玻，公司作为国内LOW-E玻璃行业龙头企业，凭借其在研发和营销方面的领先实力，配合未来两年产能的快速扩2600张，将最大限度享受行业持续景气带来的高利润，我们看好其未来的成长性。另外南玻的新能源业务将成为未来重要的业绩贡献，我们对南玻的2400EPS预测2010～2011年分别为0.588、0.765元。另外，金晶作为优秀的2200玻璃企业，其同样具备大规模介入高端LOW-E玻璃行业的潜力，未来或将2000成为LOW-E玻璃

3、行业发展的主要受益者。18001600行业观点普通玻璃面临景气下行风险：目前时点向前看，供给面的压力在逐渐积090527090819091117100208100511累，而需求面却因房地产的调控而难以抱有更多期待，普通玻璃行业明年国金行业沪深300供求关系趋于恶化将对行业盈利构成负面影响。总体上讲，我们认为普通玻璃行业景气向下的拐点正在形成。节能玻璃发展趋势长期向好：在经济转型的大背景下，节能玻璃的发展空间正在逐步打开，政策的强力推行和需求的替代升级将在中长期推动行业向前发展。我们持续看好LOW-E玻璃行业

4、未来的发展势头，政策的强制推相关报告广以及需求面的良性发展势头是我们看好该行业的关键逻辑。1.《玻璃价格涨了？！》，2010.4.92.《普通玻璃景气受压,LOW-E玻璃成为行业亮点》，2010.3.303.《景气高位震荡,政策将长期利好》，2009.12.7贺国文分析师SAC执业编号：S1130208120261(8621)61038234hegw@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明此报告仅供国信证券股份有限公司使用行业研究内容目录普通玻璃面临景气下行风险...................

5、...........................................4供给面压力持续积累....................................................................................4需求面：保障性住房难以改变玻璃总需求增速放缓趋势..............................62011年供需的天平趋于恶化....................................................

6、....................7调整之后的转型依然值得期待......................................................................8LOW-E玻璃发展趋势长期向好........................................................8LOW-E玻璃是节能效果最好的环保玻璃......................................................8LOW-E玻璃行

7、业刚起步，未来发展空间巨大.............................................10政策引擎推动行业驶入发展快车道.............................................................12重点公司推荐.................................................................................13图表目录图表1：供给波动决定行业景气..............

8、........................................................4图表2：新增产能大幅波动驱动行业盈利水平随之波动...................................4图表3：今年前4月全国平板玻璃产量增速明显加快......................................4图表4：今年库存