《财务管理资本成本》PPT课件

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1、财务管理第六章资本成本◆6.1资本成本概述◆6.2资本成本计算◆6.3企业杠杆◆6.4资本结构知识要点了解什么是资本成本；理解资本成本的构成内容与影响资本成本的因素；理解经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险的关系；理解资本结构理论；理解与掌握资本成本的计算方法；掌握经营杠杆与财务杠杆的衡量；运用资本结构决策的方法。学习要求6.1资本成概述6.1.1资本成本的内涵6.1.1.1资本成本的含义6.1.1.2资本成本构成内容6.1.2资本成本的影响因素6.1.3资本成本的应用领域6.1.3.1资本成本与融资决策6.1.3.2资本成本与投资决策6.1.1资本成本内涵资本

2、，是指所有者投入生产经营，能产生效益的资金。在市场经济条件下，资金的使用权与所有权是相分离的，企业为了获得资金使用权，组织生产经营，必须支付给资金所有者一定的费用。资本成本，是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。资本成本的计量采用绝对数和相对数两种方法表示。一般采用相对数来表示资本成本，即：资本成本=资金的使用费用/（筹资总额-筹资费用）投资收益率企业价值投资收益率＜资本成本降低投资收益率=资本成本不变投资收益率＞资本成本增加资本成本是资金使用权的价格资本成本作为投资者所要求的最低回报率，关系着企业价值的变化6.1.1资本成本构成内容产生原因项目构成内容支付时间资

3、金筹集筹集费用借款的手续费；发行债券、股票的宣传费、广告费、印刷费、代理费等资金筹措时支付资金使用使用费用借款的利息、债券的债息、股票的股利等资金使用过程中支付资本成本是为获得资金使用权而发生的代价6.1.2资本成本的影响因素主观因素，是指企业自身的风险水平（财务风险与经营风险），通过风险报酬率来衡量。企业可以通过内部的管理来降低这方面的风险。例如，在筹资管理中减少债务的比例，降低财务风险；在投资管理中，选择投资回报率较低的项目投资，降低经营风险。客观因素，是指客观经济环境（例如：资本供求关系、通货膨胀率、资本市场条件等），通过无风险报酬率来衡量。企业无法对客观因

4、素加以控制。企业要想降低资本成本，主要从降低企业自身的风险的角度来考虑。除了上述因素，企业的融资规模、股东意愿也是影响企业资本成本的因素。见教材P132图6-1发行新股融资的方式，会增加企业在外流通股的数量，稀释企业原有股东与管理者的控制权6.1.3资本成本的应用领域例如，某公司有A、B两个项目，A项目的报酬率是10%，B项目的报酬率是12%。该公司为按时进行项目投资，与银行达成了贷款协议，金额200万元，利率为8%。通过计算资本成本帮助企业选择投资A项目，还是选择B项目。资本成本，是评价投资资本项目，决定融资与投资项目取舍的重要尺度，是衡量企业经营成果的重要标准

5、。资本成本在企业的筹资与投资决策中是十分重要的角色6.1.3.1资本成本与融资决策投资决策既定时的首要任务是如何有效降低资本的成本融资渠道：信贷资金、民间资金、企业资金融资资方式：发行股票、债券、银行借款不管选择何种渠道，采用哪种方式，都需要发生代价的资本成本是限制企业筹资决策一个重要因素6.1.3.2资本成本与投资决策资本成本实际上是投资者应当取得的最低回报。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之投资；反之，就应该放弃该投资机会。根据决策内容的不同，资本成本表示为：（1）个别资本成本，是确定筹资方式的主要依据。（2）加权平均资本成本，是进行企业资本

6、结构决策的主要依据。（3）边际资本成本，是进行追加筹资结构决策的主要依据。估算资本成本必须要注意：1.资本成本不是企业筹资决策与投资决策需要考虑的唯一因素。2.资本成本不可能无限制的降低。资本成本大小是影响投资决策的重要变量资本成本应用领域应用领域内容评价标准筹资决策筹资总额决策企业筹资数额越大，资本成本越高，当边际资本成本超过企业承受力，企业将难以进行筹资活动。资金渠道决策选择资本成本低的资金来源。筹资方式决策选择资本成本低的筹资方式。资本结构决策资本成本与风险之间权衡。投资决策以资本成本作为折现率决策净现值大于零，方案可可行；否则，方案不可行。以资本成本作为收

7、益率决策内部收益率大于资本成本，方案可可行；否则，方案不可行。6.2资本成本的计算6.2.1个别资本成本计算6.2.1.1长期债务资本成本计算6.2.1.1.1长期借款资本成本6.2.1.1.2长期债券资本成本6.2.1.2优先股资本成本计算6.2.1.3普通股资本成本计算6.2.1.3.1折现现金流量法6.2.1.3.2资本资产定价模型法6.2.1.3.3债券收益率加风险溢价法6.2.1.4留存收益资本成本计算6.2.2加权平均资本成本计算6.2.3边际资本成本计算资本成本计量的理论形式考虑了货币时间价值，通常使用简化形式6.2.1个别资本成本计算另见教材公式简

8、化形式是在