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1、第12期黄金第20卷1999年12月GOLD#51#黄金市场价格的风险管理李希明(国家经贸委黄金管理局)=摘要>为帮助国内黄金企业增强迎接黄金市场改革挑战的能力,对国际黄金市场金价风险管理的概念和风险管理的一些情况及对冲工具的特点作了介绍,并讨论了常用对冲工具)))黄金远期销售和期权产品的实际应用。关键词金价对冲风险管理远期销售黄金期权中图分类号F83019定其风险管理的目标。负责风险管理的经理时常为1引言了必须在减少风险和降低成本两者之间,或在避险在英文字典里,风险(risk)一词的涵义是/发生和获利之间作出抉择而感到困惑。界定企业承受风不良后果的可能性0。价格的变动历来就被看
2、作是险的能力,对设计和落实风险转移策略的选择非常一种商业风险,所谓黄金价格的风险管理,就是使用有帮助。商品期货市场所能提供的各种金融工具与服务来对过去的10年,随着金价的连续暴跌,更多的黄冲因金价变动而产生的不良后果。在国际黄金市场金生产商认识到了对冲是成功地管理企业的一个重上,多数黄金生产商和交易商是利用套期保价策略要组成部分。除了作为预防不利市场变动影响的防[1~3]及工具来降低价格风险以保护自身的利益。随范工具之外,国外许多大公司都采取同融资机构的着我国经济体制改革的不断深化,国家对黄金的收考虑有出入的措施,以对冲作为风险管理的工具,为购价也由固定价改为浮动价,黄金行业正在
3、被推向矿山的开发和所有重大的勘探筹集资金。要有效地市场。受国际市场金价不断下挫的影响,国内的金进行风险管理,其秘诀就是应将复杂的风险因素分价也一再下调,现已接近国际市场金价水平,与国际解开来,一旦能够了解各类风险,便可有效地进行风市场完全接轨看来只是时间问题。为了参与国际竞险的对冲管理。对冲工具多种多样,既有简单的也争,为建立与规范中国黄金产品交易市场做准备,学有复杂的。客户在作出对冲的决定之前,一定要分习和了解国外的金融风险管理方法和工具,确实很析可能遇到的风险究竟有多大,或者换句话说,客户有必要。究竟愿意和有能力承受多大的风险,以换取所需要如何有效地运用金融工具来获利避险已成
4、为黄的回报。进行风险管理的过程,就是评估风险及回金企业的管理层必须认真考虑和面对的现实问题。报率的过程。在当前的形势下,黄金企业除了要练好内功,设法进3对冲工具的特点一步降低生产成本外,还应当研究影响黄金市场金价的因素,密切关注国际金价的变化,并根据自身情何为对冲?对冲就是抗衡风险的谨慎措施,以况采取有效措施以减少不必要的经济损失。然而,保护生产商免受不利价格和货币走势的影响。对冲尽管当今的国际黄金市场已经比较成熟,有较完善有助于改善生产的回报率,是帮助生产商一次又一的运行机制和众多的金融风险管理工具,但我们对次挺过/熊市0的良策。它仍很陌生。下面笔者就根据所了解的情况,扼要黄金
5、生产企业首先应了解金融市场有哪些可供地介绍一下金价风险管理的基本方法、工具及应用。使用的产品,以及这些产品可提供哪些适合自己需求的利益?明确要冒什么风险和制定何种管理方法2建立风险管理目标后,下一步就该选用风险管理产品(工具)了。常用首先,企业应该根据自身的管理哲学、所从事业的对冲产品有远期(期货)销售、售出和买入期权等。务之类别、负债/股本比例,以及现金周转情况来确下面就逐一加以介绍。期货(远期)合同乃交易双方达成的,于未来一收稿日期1999-07-08李希明北京市东城区安外青年湖北街1号100011指定时间,按既定的价格买卖商品之协议。做远期#52#黄金销售的目的,是要消除在
6、将来交易时的价格风险。金,这会使公司积压大量资金和增加财务成本。场通过远期交易,黄金生产企业可将未来交割黄金的外交易合同扩大了交易市场的范围。银行是利用远价格锁定,以避免金价下跌的风险。出售黄金有两期市场来对冲场外交易产品、时间和货物量不相匹种基本的远期形式:(1)固定黄金远期销售。(2)统配风险的。一般来讲,由信孚(BankersTrust)银行这一黄金远期销售。其优点是:有较高的价格保证和样的机构来出售场外交易合同,而场内交易合同则稳定的现金流量。缺点是:有固定的交付承诺。在是由期货中间商来提供(它们可能从属于国家银金价下跌或忽悠不定时,出售远期永远是最佳选择。行)。在需要保
7、障时,出售期权则是理想的做法。但是,企按买入和卖出权利的不同,期权又可分为买入业要关注其承诺水平,价格强劲上升才能作为取代期权和卖出期权。影响黄金期权价格的主要因素远期的依据。有:黄金即期的价格、期权的有效期、约定价格、利率何谓期权?期权即买方与卖方之间的合同,它和金价的波动性;其中,金价的波动影响最大。从保赋予买方权利(非义务),可以按照约定价格于规定值的角度来看,客户可以将购买期权看作购买保险。的日期或之前,买卖一定数量的黄金。期权买方应4常用对冲产品预付卖方一笔期权金,以换
