《期权与公司理财》PPT课件

《《期权与公司理财》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、期权与公司理财第十二章期权交易的基本知识第十二章期权与公司理财二项式模型B/S期权定价模型实务期权与投资分析期权与证券股价第一节期权交易的基本知识期权的几个基本概念一期权价值的构成二期权基本交易策略三买-卖权平价四一、期权的几个基本概念或称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，它给予期权持有人（期权购买者）具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买入或卖出一定数量标的资产的权利；而期权立约人（期权出售者）则负有按约定价格卖出或买入一定数量标的资产的义务。期权(Option)（一）期权的类型买权（看涨期权）：期权购买者可以按行权价格在到期前或

2、到期日买进一定数量标的资产的权利；卖权（看跌期权）：期权购买者可以在到期前或到期日按行权价格卖出一定数量标的资产的权利。◆按期权所赋予的权利不同：现货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权；期货期权——利率期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权。◆按照期权交易的对象划分欧式期权：只有在到期日才能履约；美式期权：在期权的有效期内任何营业日均可行使权利。◆按照期权权利行使时间不同百慕大权证（二）行权价格（执行价格、敲定价格、履约价格）期权价值现在取得到期按约定价格买进或卖出对应物品的权利的价格履约价格约定的到期对应标的资产交割的价格注意区分期权费权利

3、金期权合约所规定的，期权买方在行使期权时所实际执行的价格，即期权买方据以向期权出售者买进或卖出一定数量的某种标的资产的价格。（三）期权价值☆期权持有人为持有期权而支付的购买费用；☆期权出售人出售期权并承担履约义务而收取的权利金收入。（四）到期日期权持有人有权履约的最后一天（五）期权的特点（1）交易对象是一种权利，即买进或卖出特定标的物的权利，但并不承担一定要买进或卖出的义务。（2）具有很强的时间性，超过规定的有效期限不行使，期权即自动失效。（3）期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。（4）具有以小搏大的杠杆效应。二、期权价值的构成（一）内含价值期权本身所

4、具有的价值，也是履行期权合约时所能获得的收益。它反映了期权履约价格与其标的资产价格之间的变动关系。表12-1期权内含价值的状态类型S＞KS＝KS＜K买权卖权有价无价平价平价无价有价注：S：标的资产的现时市场价格；K：期权履约价格内含价值和时间价值当期权处于有价状态时，买权内含价值等于标的资产价格与履约价格之间的差额，卖权价值等于履约价格减去标的资产价格；当期权处于平价或无价状态时，买卖权内含价值均等于零。★买权内含价值=max（S－K,0）★卖权内含价值=max（K－S,0）如果该项标的资产在到期日的市价为60元，则期权有价。买权内含价值=60-50=10（元

5、）如果该项标的资产在到期日的市价为40元，则期权无价。买权内含价值=0元请看例题分析P.243买权内含价值分析【例】假设一份可按50元买进某项资产（例如股票）的期权（二）时间价值▲期权卖方要求的高于内含价值的期权费，它反映了期权合约有效时间与其潜在风险与收益之间的相互关系。▲一般地，期权合约剩余有效时间越长，时间价值也就越大。▲通常一个期权的时间价值在它是平价时最大，而向有价期权和无价期权转化时时间价值逐步递减。▲当期权处于有价状态时，时间价值等于其期权合约价格（C为买权价格，P为卖权价格）减去其内含价值。当期权处于无价或平价状态时，时间价值等于该期权合约价

6、格，即期权合约价格完全由其时间价值所构成。★买权时间价值=max[C－(S－K)，C]★卖权时间价值=max[P－(K－S)，P]标的资产的风险直接影响其价格▲影响时间价值的另外两个因素是标的资产的风险和利率水平。买权的时间价值随利率的上升而上升，卖权的时间价值随利率上升而下降。（三）期权价值、内含价值、时间价值之间的关系期权价值=内含价值+时间价值图12-1期权价值与内含价值、时间价值关系♥从静态的角度看:期权价值在任一时点都是由内含价值和时间价值两部分组成当期权处于无价时，期权价值完全由时间价值构成；当期权处于平价时，期权价值完全由时间价值构成，且时间价值

7、达到最大；当期权处于有价时，期权价值由内含价值和时间价值两部分构成。♥从动态的角度看:期权的时间价值在衰减，伴随着合约剩余有效期的减少而减少，期满时时间价值为零，期权价值完全由内含价值构成。（一）买入买权交易者通过买入一个买权合约，获得在某一特定时间内按某一约定价格买入一定数量标的资产的权利，以便为将要买入的标的资产确定一个最高价格水平，或者用其对冲期货部位，从而达到规避价格上涨风险的保值目的。三、期权基本交易策略买入买权策略既享有保护和控制标的资产价格大幅下降的好处，又享有获得标的资产价格升值收益的机会。【图12-2】损失有限，收益无限（二）卖出买权交易者通

8、过卖出一个买权合约，获得一笔权利金收入