《货币市场》PPT课件(I)

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1、第四章货币市场第一节货币市场概述货币市场的定义货币市场（moneymarket）是指期限在1年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和是固定收益市场的一部分货币市场的主要参与者卖方参与者商业银行：最主要的参与者财政部：惟一纯粹以卖方身份进入的参与者中央银行：身份特殊的参与者大型公司及其他金融机构买方参与者融资性买方投资性买方中介参与者：证券交易公司和经纪人公司货币市场功能货币市场为经济活动主体短期生产资金和流动性资金不足提供了必要的融通资金的渠道和手段，同时使拥有暂时闲置资金的经济主体获取一定的回报政府或货币当局可以通过这个市场来

2、贯彻其货币政策意图货币市场中形成的利率具有“基准”利率的性质，可以作为确定其他债务工具以及银行存贷款利率的重要参考货币市场能为政府财政赤字提供一个非通货膨胀性的融资渠道，为财政筹措短期资金和借新偿旧带来了极大的便利第二节同业拆借市场货币头寸（cashposition）头寸，即款项或资金额度，收大于支叫“多头寸”，支大于收叫“少头寸”货币头寸，指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量形成的原因特点：流动性极强价格由双方当事人议定借助于货币经纪人同业拆借市场的概念同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场弥补短期资金的不

3、足、票据清算的差额以及解决临时性的资金不足产生于存款准备金政策的实施同业拆借是手续极为简便的一种方式拆借资金的双方通过电话、电传成交，借款方无需提供担保抵押成交交易经双方书面确认后即进行拨款关系人拆出方、拆入方拆出方、拆入方、经纪商主要交易头寸拆借指金融同业之间为了轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备进行的短期资金融通活动，一般为日拆，今借明还，拆借一天同业借贷金融同业间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营借入银行：扩大资金来源，增加贷款能力以取得更多收益的又一手段贷出银行：投放部分闲散资金的手段，以增强其资产的流动性和收益性拆

4、借期限头寸拆借为轧平当日头寸，补足存款准备金而进行的活动一般为日拆同业借贷平衡临时性、季节性资金余缺而开展的借贷活动一般比头寸拆借时间长，最长可达一年拆借利率（拆息率）因关系人不同而有两种情况由拆借双方当事人议定拆借双方借助于中介人，通过市场公开竞价确定拆借利率是货币市场上最敏感的利率，是货币市场上利率变动的风向计拆借利率还是中央银行实行货币政策、进行宏观调控时的指示信号LIBOR、SIBOR、HIBOR第三节国库券市场国库券（treasurybills，T-bills）的概念政府发行的、期限在一年以内的短期债务工具英国是世界上最早发行国库券的国家

5、政府发行国库券有多方面的考虑保证短期资金的需要利率水平不稳定时的选择是连接财政政策和货币政策的契合点优点由政府发行，信誉度较高期限较短，流动性强享受税收优惠面额小国库券的发行与流通国库券的发行采取公开拍卖的方式财政部在每周星期二下午公布将要拍卖的3个月（91天）和6个月（182天）国库券的数额，向投资者招标，然后在第二个星期一正式拍卖财政部在每个月第二周星期五宣布将要拍卖的9个月和一年期的国库券的数额，向投资者招标，然后在下一周正式拍卖每周一发行，周四交割财政部拍卖国库券是通过联邦储备系统进行的投资者把投标书按时交到本储备区的联邦储备银行，再汇总交给

6、财政部国库券的发行与流通投标方式竞争性投标（competitivebids）投资者同时提出以贴现方式表示的买入国库券的年收益率和按照这个年收益率准备购买国库券的数量的投标方式单一价格（荷兰式）多种价格（美国式）非竞争性投标（non-competitivebids）投资者只提出准备购买国库券的数量，其价格由竞争性投标的价格的平均数决定的投标方式例：财政部在某周拍卖的国库券的总票面金额是90亿美元，联邦储备系统准备购买的数量是28亿美元，非竞争性投标提出购买的数量是6.4亿美元，竞争性投标的情况如下表所示投标（贴现率）数额（亿美元）7.55％7.56％7

7、.57％7.58％7.59％7.60％7.61％7.62％7.63％2.02.63.35.77.99.612.515.217.8贴现率越低，表示投资者提出的买价越高停止收益率（stopyield）7.62％向竞争性投标的投资者发行的国库券数额为55.6亿美元（＝90-28-6.4）首先向7.55％到7.61％的投资者发行43.6亿美元，剩下的12亿美元的国库券将在在7.62％的投资者中按比例分配（79％）按照竞争性投标中标加权平均收益率（7.5976％）向非竞争性投标的投标者发行国库券（以购买数量为权重）国库券的发行与流通对大多数个人和其他小投资者而

8、言，为避免直接向财政部购买国库券的繁琐手续，一般是在流通市场上购买国库券通过银行购买通过证券交易商购买国库券