期货与套期保值理论新员工

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1、期货与套期保值永安期货常见问题参与期货就要交割了参与套期保值风险很大参与套期保值很难怎样才能找到最好的套保方案怎样选择参与期货的伙伴什么是期货期货市场是由于现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的什么是期货2010年6月18日什么是期货11月合约9月合约11月合约9月合约国内期货国外期货LLDPE期货LLDPE现货立体的期货广州广州石化7042余姚扬子石化7042齐鲁化工城齐鲁石化7042连塑七月连塑1101连塑九月连塑1103沙特LLDPE原油韩国LLDPE国内比价偏低内外结构期现结构月间结构立体的期货什么是

2、期货现货是平面的：时间＋价格期货是立体的：时间、价格、比价（内外比价、期现比价、不同合约的价差）小结期货是立体的组合工具(套保、套利、对冲)10立体的期货对产业链的意义第一层次：价格发现期货价格变化领先于现货价格变化，价格指导意义期货价格为立体的价格，价差结构反应供求关系第二层次：规避风险投资工具（套期保值）风险是客观存在的，规避风险的实质是转移风险套利交易（利用基差、价差变化赚取额外收益）11价格发现---期货价格指导现货价格高度相关性。期货价格先于现货价格变动，现货价格的变动滞后于期货价格。12期货价差结构反映供求关系日期现货TA0903TA

3、0904TA09052009/2/66430627462266208日期现货TA0803TA0804TA08052008/1/317300740675167620绝对价格波动与基差波动13什么是套期保值套期保值概念套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期

4、货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。套期保值的基本原理同一种商品，在现货和期货市场共存情况下，在同一时空内会受到相同因素的影响和制约，因

5、而正常情况下两个市场的价格变动趋势相同，并随着期货合约交割二实现期现价格一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或者现货市场买进的同时在期货市场卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变动的风险大部分被转移出去。套期保值示意图套保的原理和原则原理：同一种商品，在现货和期货市场共存情况下，正常情况下两个市场的价格变动趋势相同

6、，并随着期货合约交割趋于一致。套期保值的原则：方向相反、数量相等、月份相近绝对价格——基差波动卖出套期保值示例株冶套保失败案例1997年，在国际期货市场上已从事两年交易的株冶工作人员，在伦敦金属交易所(LME)越权进行透支交易，大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定期货交易方案，被国外金融机构盯住并发生逼仓。事情暴露时，在LME市场已卖出45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅为30万吨。事发后，1997年7月，国务院总理朱镕基专门召开办公会议处理“株冶事件”，当时，相关主管部门负责人亲自到工厂蹲点近一个月，一边采取头寸止损、追加保证金、合理调期等措施紧

7、急处理头寸，一边通过各种渠道调集其他锌厂的货源、组织交割，力争将损失降至最低。但终因抛售头寸过大，最后只好以高价买入部分合约平仓履约。由于从1997年初开始的六七个月中，多头推高伦敦锌价，涨幅超过50%，这导致株冶最后集中性平仓的3天内亏损额达1.758亿多美元，折合人民币14.591亿多元。中航油案列2003年下半年中航油开始参与200万桶原油期货买卖，初期获利。。。2004年一季度国际油价飙升，中航油持淡仓，录得账面亏损580万美元，为求收复失地，加大投资增持淡仓。。。2004年二季度油价续升，中航油账面亏损增至3000万美元。为避免在账目上

8、出现实际亏损，公司决定将交割日期延后至2005及2006年，再加大投资，希望油价回落时可翻身。。。2004年10月中航油的原油期货合约已