财务管理第七章长期投资概论

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1、第七章投资决策原理第一节长期投资概述第二节投资现金流量的分析第三节折现现金流量方法第四节非折现现金流量方法第五节投资决策指标的比较第一节长期投资概述一、企业投资的概念和意义财务管理中投资的范围与会计上的不同。会计上：长期投资——对外长期投资；财务中，长期投资是指长期的资金占用，包含对内投资（固定资产和无形资产）和对外投资（有价证券和联合投资）。意义：二、企业投资的分类二、企业投资的分类1、按投资的对象，分为直接投资：企业内部生产经营性资产的投资间接投资：企业外部证券的投资2、按投资范围，分为对内投资和对外投资3、按投资的顺序和性质，分为初创投资和后续投资二、企业投资的分类5、按

2、照项目投资之间的关系划分独立性投资：指当采纳或放弃某一项目时，并不影响另一项目的经济指标。互斥性投资：指接受了某一项目，必须拒绝其他项目的投资。相关性投资：指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另一个投资项目的经济指标发生显著变动。三、企业投资管理的基本原则1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会；2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析；3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应；4、认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。四、企业投资过程分析一、（事前）投资项目的决策1、投资项目的提出2、投资项目的评价(包括定性和定量分析评价)⑴进行分类；⑵计算投资

3、周期，预测有关的现金流入和现金流出⑶运用各种评价指标，可行性分析报告3、投资项目决策四、企业投资过程分析二、投资项目执行（实施与监控）三、投资项目的事后再审计与评价第二节投资现金流量的分析评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准：贴现现金流量方法（动态指标）净现值；现值指数；内含报酬率非贴现现金流量指标（静态指标）投资回收期；平均收益率第二节投资现金流量的分析利用指标分析前，首先最基础和关键的环节是------现金流量的确定：一、掌握现金流量的分类及其内容投资项目在未来一定时期内，与投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。包括：现金流入量；现金流出量；现金净流量投资决策中使用现金流

4、量的原因1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素财务上现金流量管理采用收付实现制确认；而会计上确认收入费用采用权责发生制。会计上：（1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本；（2）折旧计入成本，但不需要付出现金；（3）销售收入不等于收入现金；（4）垫支的流动资产及其回收投资决策中使用现金流量的原因2、可使投资决策更符合客观实际情况（1）利润的计算没有一个统一的标准，主观随意性；（2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。补充：项目计算期的构成与资本投入方式01SN=S+P建设期生产经营期投资建设起点建设完成交付验收购买设备、垫支营运资金（投产）

5、S+1组织生产经营，每期有现金流入、流出项目终结若购买不需要安装的设备，建设期S=0SP=试产期+达产期补充：项目计算期的构成与资本投入方式资本投入方式分为：1、一次投入：投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某个时间点。2、分次投入：投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年的不同时间点发生。一、现金流量的构成结合上图，项目的现金流量划分为三个阶段：（一）现金流量的构成（时点）1、初始阶段现金流量2、营业阶段现金流量（现金净流量）3、终结阶段现金流量一、现金流量的构成1、初始阶段投资额的构成内容：（1）投资前费用（2）设备购置费用（3）设备安装费用

6、（4）建筑工程费（5）营运资金的垫支（6）不可预见费一、现金流量的构成1、初始阶段现金流量（投资，现金流出）（1）固定资产投资（2）流动资产投资（3）其他费用（如开办费、谈判费）（4）原有固定资产的变价收入（更新）注意：固定资产重置时变价收入的税赋损益。一、现金流量的构成2、营业阶段现金流量（现金净流量，NCF）现金流入：产品或服务销售收入现金流出：各项营业现金支出税金支出把全部成本分为：付现和非付现（1）直接法（顺推法）：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税(1)一、现金流量的构成（2）间接法（逆推法）：营业现金流量=营业收入-（总成本-非付现成本）-所得税=利润+非付现

7、成本-所得税=利润（1-所得税率）+非付现成本=税后利润+（折旧+无形资产摊销）（2）一、现金流量的构成（3）税盾法(以间接法为基础，根据利润的含义)营业现金流量=税后利润+非付现成本=（收入-成本）×（1-税率）+非付现成本=(收入-付现成本-非付现成本)×(1-税率)+非付现成本=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+（折旧+无形资产摊销）×税率(3)=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税一、现金流量的构成3、终结现金流量（现金流入）（1）固定资产的残值收入或变价收入；（考虑税收