国际资本流动与国际融资

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1、第八章国际资本流动与国际融资国际资本流动与国际融资2第一节国际资本流动概述一、国际资本流动的概念★国际资本流动是指资本在各国（或地区）之间，以及与国际金融组织之间的转移。对于一个国家而言，国际资本流动包括流入和流出两个方面。国际资本流动与国际融资3二、国际资本流动类型国际资本流动长期资本流动短期资本流动贸易资本流动银行资本流动保值性资本流动投机性资本流动中长期国际信贷国际直接投资国际证券投资国际债券国际股票国际投资基金创办新企业收购国外企业利润再投资政府信贷国际金融机构贷款国际商业银行信贷中长期出口信贷国际资本流动与国际融资4国际资本

2、流动非生产性国际资本流动生产性国际资本流动贸易性资本流动产业性资本流动保值性资本流动一种新的分类国际资本流动与国际融资5国际间收益率的差异◆利润率的差异◆金融资产价格的差异◆税种、税率的差异风险的差异◆政治风险、经济风险、金融风险实物经济交易及金融市场操作的需要◆伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动◆银行结算资金流动等三、国际资本流动的原因国际资本流动与国际融资6国际资本流动规模巨大，脱离实物经济而独立增长◆国际资本流动的增速远远快于经济与国际贸易的增长；◆国际资本流动的增长不受世界经济周期的影响；国际资本流动的结构与方

3、式发生了重大变化◆国际资本流动方向多样化，投资渠道与方式大大增加◆投资主体多元化，机构投资者成为间接投资主力军◆国际资本流动的证券化趋势加强；国际投机资金流动频繁四、1980年代以来国际资本流动的特点五、国际资本流动对经济的影响（略）国际资本流动与国际融资7测算国际资本流动度的基本方法◆根据资本流动的实际发生数量来计算资本流动程度，即用资本流入、流出、或流入流出总额所占GDP的比率来反映资本流动度。广泛应用于1980年代前。◆FH检验法。从宏观层次上，通过通过考察一国的储蓄与投资的相关性来测量国际资本流动度。1980年代后得到广泛

4、应用。◆通过利率平价理论来测算资本流动程度。◆1990年代后出现的动态分析法。运用各种计量经济学方法（如VAR模型、GARCH模型等），通过短期内对股票市场国际联系进行测量，来判断市场和区域间的相关性；应用工具变量法模拟系数的动态变化等。国际资本流动与国际融资8一、国际债务的衡量指标第二节国际资本流动与债务危机1.偿债率（debtservicingratio）偿债率的警戒线为：20%国际债务即外债，指一国对非居民以外币或本币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。国际资本流动与国际融资92.债务率(ForeignDebtRatio)债

5、务率的警戒线为：100%3.负债率（LiabilityRatio）负债率的警戒线为：20%～25%国际资本流动与国际融资104.短期债务比率（RatioofShort-termExternalDebt）短期债务比率的警戒线为：25%国际资本流动与国际融资115.其它债务衡量指标一国当年外债还本付息额占当年GDP的比率警戒线为：5%外债余额占本国黄金外汇储备额的比率警戒线为：3倍以内★在衡量一国外债负担时，应综合考虑以上各项指标。国际资本流动与国际融资12二、国际资本流动与债务危机国际资本流动可以为经常账户赤字提供融资，利用外

6、部资金已成为许多发展中国家实现经济腾飞的重要手段。国际资本流动的风险◆限制了需求管理政策的效应，加大本国国际收支调节的难度；◆影响一国货币政策的作用能力和过程；◆增加新兴市场内外宏观经济失衡的可能性；◆非生产性国际资本的投机冲击影响新兴市场的稳定性。国际资本流动与国际融资13国际资本流动蕴含了发生偿还外部债务困难（即债务危机）的可能性◆国际资金尤其是中长期资金的使用与偿还之间存在着时间上的不一致性；◆生产性贷款的使用条件一般基于国内投资的预期收益率高于所借资金的利率，如果这一条件实际中得不到满足，就可能出现资金清偿困难；◆消费性贷

7、款如果用于提前消费而国民收入未发生预期中的增长，或利用外资未能熨平消费而是加剧了消费的时间波动，则对外债还本付息就需要压缩即期消费，如果社会消费水平不能下降（特别是当增加的消费主要用于基本生活资料时），就会发生偿债困难；◆投机性国际资本流动带来的投机冲击可能导致严重的货币危机注，影响一国的清偿力和国际信誉。国际资本流动与国际融资14三、1980年代发展中国家的债务危机1970年代，发展中国家利用国际金融市场大量举借外债，10年间外债总额从600亿美元左右迅速增至近1000亿美元，债务余额占GDP的比率不断提高，在许多国家达到了30%以

8、上，债务负担比较沉重。从债务结构看，商业性的私人债务占同期所有债务的比率由45%升至63.7%，大大超过官方债务，且以浮动利率负债为主，这不仅造成了发展中国家资金来源的不稳定，而且使其债务负担易受世界利率波动的影响。19