绿金凶猛：谁是新能源棋盘大赢家

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1、绿金凶猛：谁是新能源棋盘大赢家《能源》杂志2010年第八期封面图片　　【封面故事】　　绿金凶猛　　连续掀起光伏和风能两个投资沸点后，赚得盆满钵满的绿金大鳄们，下一场又将移师何方？在波谲云诡的新能源棋盘上，谁才是点石成金的大赢家？　　文

2、本刊记者赵紫高　　在缔造了一个又一个令人不可思议的资本神话后，再过不到3个月，即今年的11月1日，深圳创业板即将迎来首发原股东限售股份的解禁高潮。　　届时，这批小块头玩转大资本的新贵企业家，将以怎样的基本面证明企业存在的价值，势必成为市场热议的焦点。而驰骋其间的VC(

3、风险投资)和PE(私募股权投资)们，会否大规模减持套现，更是牵动中小投资者脆弱的神经。　　就《能源》杂志关注的领域而言，在过去的近一年中，能够登陆创业板的新能源企业寥寥可数，并未成为这轮资本神话的主角。究其原因，除去零售业等行业大热之外，还因此前外资无缘创业板，其运作的新能源项目均以海外上市为退出目标，且这一技术概念极强的领域向来非本土创投领地。　　从投资机构的投资角度来看，传统能源更多的是和矿产组成一个板块，新能源则与新材料、环保产业共同构成清洁技术板块，低碳、环保、绿色以及前瞻性的技术成为其显著

4、标签。清洁技术板块因符合国家产业调整方向吸引了大量的投资者，无论本土还是外资创投机构都将其视为重中之重，争相加大尤其是对项目早期的投资力度。在VC(相比PE更侧重早期)近期实际投资额与投资项目榜上，这一板块牢牢占据前三的位置，实已形成燎原之势，“绿金”来势可谓凶猛。　　创业板狂飙突进至今，梦想点石成金的高烧已渐次减退。据普华永道香港事务所合伙人谢小周介绍，截至6月30日，创业板90家上市公司里面已经有47家的股价低于首发价，占比达到52%。这与去年动辄上100倍的首发市盈率，投资者却依然趋之若鹜的胜

5、景相比，已是冰火两重天。　　尽管并未赶上创业板最具梦幻色彩的开闸阶段，但深圳创业板傲视群雄的超高市盈率依然对绿金保持着足够的诱惑力。随着外资创投抢设人民币基金，创业板大门向其洞开，本土创投机构亦加大对清洁技术的关注，未来绿金支持的清洁技术企业成为创业板主力军指日可待。　　对嗅觉灵敏雄心勃勃的绿金来说，手握创业板(以及同样疯狂的中小板)这个畅通便捷的退出渠道，就意味着“芝麻开门”之后源源不断的财富宝库。马克思在《资本论》的经典论述中写道，如果有50%的利润，资本就敢铤而走险。而以目前首发市盈率计算，V

6、C/PE所投资的创业板上市企业的平均回报率在15倍以上！　　更为重要的背景是，伴随中国城市化进程和低碳战略上升至国家层面，不仅在深圳创业板，中国新能源企业依然会在全球范围内成为资本市场的宠儿，潜伏其中的绿金大鳄，也正张开大口，迎接一场世界级财富盛宴的到来。　　那么，哪个行业是时下及未来最受绿金追捧的“吸金之王”？创业家们又面临着怎样的路径抉择？在熙熙攘攘的资本江湖中，谁才是绿金大赢家？　　猎金之道　　【在新能源产业中，技术、模式、概念、市场和想象力空间，是“绿金”猎金的基本支撑点。也许，应该再加上一

7、个最重要的元素——政治经济学。】　　6月18日，普能宣布成功引进1000万美元的投资，参与该项目的投资者有集富亚洲、三井创投和中欧资本等知名机构。加上3月份由北极光主领，红杉资本、德丰杰和德同共同参加的2200万美元投资，普能正式完成第三轮高达3200万美元的融资。　　据本刊记者此前采访了解，普能是一家专注储能技术，在全球领先的钒电池企业(详见《能源》2010年6月刊)。其董事长俞振华在完成第二轮投资后回忆道，“第一轮天使投资我们大概谈了20家。第二轮融资没有具体计算过数量，自荐数量在50—100人

8、次之间，但我们只谈了5、6家就敲定了”。　　作为潜在的绿金沸点之一，普能以其在储能领域的创新技术和潜在市场赢得了各大投资机构的青睐，其中德丰杰与德同是连续两轮参与投资。进入新能源领域的创投机构数以百计，每年诞生的投资案例也不过数十起。像混沌初开时的赛维LDK和无锡尚德一样，普能的走俏证明了在这个领域真正的优质资源依然是极度稀缺的。　　德丰杰合伙人杨希向本刊记者讲述投资普能的过程，“在奥运会之前我们接触到这家企业，当时就觉得这是一块难得的璞玉，技术、概念和市场等要素都完全具备。2008年8月份投资后，

9、当时我的电话就被打爆了，都是同行要求跟投的电话”。　　技术、模式、概念、市场和想象力空间，是绿金猎金的基本支撑点。北极光合伙人李立新强调了一点：“我们更多关注企业的技术基本面，并非是过往财务数据。”好的项目很难得，而在这其中，技术和模式又是想象力空间的前提要素。　　一旦齐备上述要素的项目出现，出现数家乃至数十家创投机构哄抢必然成为题中之义。创业板超高的市盈率又极大地逆转了投资者和创业者之间的关系，此前嗷嗷待哺、对资金极度渴求的企业顿时待价而沽，成为话事的一方。硅谷天堂