中南技术经济学第7章筹集资本的经济分析

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1、第8章筹集资本的经济分析123458.1筹资方式分析n8.1.1筹资概述n1、筹资概念n筹资是指投资人或商品生产和经营者如何通过自身的努力，从内部或外部筹措所需资金的活动。n筹集资金的方式是影响一个项目经济效益的重要因素。n2、公司的外部融资模式n——直接融资和间接融资8.1筹资方式分析8.1.1筹资概述产权关资金约束融资风融资成系不同主体不同险不同本不同直*出资者有*筹资人直接*风险高于证券利率接最终控制权向居民财产间接融资和股息红融*委托——负责，居民利低于银资代理关系个人为约束行利率主体间*银行有相*以还本付息*金融机构银

2、行利率接对的控制权为条件银行通过资金组高于红利融*债权债务为约束主体合将金融风资关系险降至最低比较条件优劣顺序高→低1.融资成本的高低银行贷款→信托贷款→债券→股票2.融资风险的大小股票→债券→信托贷款→银行贷款3.机动性大小银行贷款→信托贷款→债券→股票4.融资方便程序股票→银行贷款→信托贷款→债券8.1.2银行贷款筹资模式分析n贷款可分为信用贷款和抵押贷款两种。n1、信用贷款n——贷款人相信借款人有偿债能力而发放的贷款。n根据国外可行性研究的经验，只有当年净利为当年债务本息的1.5~3倍时，企业才能在经营上应付自如。因此，当

3、采用贷款方式筹资时，贷款额占投资额的比重计偿还方式值得慎重考虑。n2、抵押贷款n——贷款者要求借款人以某种实物或支付方式作为贷款抵押而发放的贷款。n例8-1：某项目投资10000元，其中抵押贷款占80%，自筹款占20%，三年后有残值1000元，每年投资收入8500元，每年经营成本4000元，每年折旧费3000元，税率60%，抵押贷款利率i=10%.确定此投资过程中企业所获收益及投资过程企业的收益率和项目的税前、税后内部收益率。n解：各年企业所得计算见下表n表8-3抵押贷款计算表单位：元项目年末0123年收益85008500850

4、0经营成本400040004000付税前现金流450045004500贷款利息800472131折旧费300030003000应付税收入70010281369所得税额420617821可用来偿付贷款的金额408038833679偿付贷款利息800472131偿还本金额-8000328034111309尚余债务8000472013090企业自身所得002239残值收入001000企业自身所得合计-2000003239从表可以看出，企业前两年的收入全部用来债，第三年才有收入3239万元，（1）企业自有资金内部收益率计算因为-2000

5、+3239×(P/F,i,3)=0所以i=17.4%故企业自有资金的投资收益率为17.4%（2）项目税前内部收益率计算因为-10000+4500(P/A,i,3)+1000×(P/F,i,3)=0所以i=20.83%故项目税前内部收益率为20.83%（3）项目税后内部收益率计算因为-10000+4080(P/F,i,1)+3883(P/F,i,2)+4679(P/F,i,3)+1000(P/F,i,3)=0所以i=12.39%故项目税后内部收益率为12.39%问题：银行投资收益率为多少？8.1.3股票筹资方式分析n1.股票、股本

6、和股权n股票——是股份有限公司为筹措资金发行的证明股东在公司拥有权益的一种有价证券。n股本——是投资人为获得参与公司的利润分配和经营决策等权利而投入公司的资本。n通过发行股票而筹集的资金称权益资本或称股权资本，简称“股权”n2.股票的种类n（1）普通股n——指对公司财产权利都平等的股份，是公司资本构成中最基本的股份，也是公司中风险最大的股份。n普通股特点：n①股东有权获得股息，股息不是固定的；n②公司因破产或者结业进行清算时，股东有权分得公司的剩余财产；n③股东拥有表决权。（2）优先股n——指对公司资产、利润享有更优越或更特殊的

7、权利的股份。n特点：①优先获得股息权，股息是基本固定的；n②优先获得分配公司资产权；n③一般没有表决权。n3.股票的价格和内在价值股票的面值：公司发行的股票上所标注的金额，无意义股票的账面价值＝(公司的净值－优先股总面额)/普通股股数股票的清算价值：公司破产清算时的每股的实际价值，一般低于账面价值股票的理论价格（股票的实际价值）：n股票购买者愿意支付的价款=股息／平均存款利息率n例8-2：某张股票每年股息15元，当银行存款利率为5%时，股票持有人拥有这张股票的价值是多少？n分析：股票价值=15/(5%)=300(元)股票的内在价

8、值：n股票的内在价值是股票未来全部股息的贴现值，一直持续到股票不能再获得股息为止，tnPe=∑Dt／(1+Ke),n其中：Dt---t年的红利，nKe---股票期望收益率股票的平均价格指数：n以各期股票的平均价格与基期价格相比n均价=∑(价格×权数)=∑(Pi×