不合格投资人需穿透等私募实务问题及近期协会关注要点

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1、不合格投资人需穿透等私募实务问题及近期协会关注要点一、私募基金管理人的哪些事项变更需要出具法律意见书？回答：根据，2016年2月5日发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（中基协发〔2016〕4号），第三章“关于提交法律意见书的相关要求”的第（四）条如下：已登记的私募基金管理人申请变更控股股东、变更实际控制人、变更法定代表人执行事务合伙人等重大事项或中国基金业协会审慎认定的其他重大事项的，应提交《私募基金管理人重大事项变更专项法律意见书》。二、基金备案时，基金的LP1为限合伙企业（非基金），LP1由投资

2、人A和B出资设立。A和B为合格投资人，但是LP1为非合格投资人。请问在基金申请时填写“投资者明细”时，是否需要穿透到最终投资人，以及及投资者明细中是否需填写A和B，而不是填写LP1？回答：如果LP1为非合格投资人，则需要穿透到投资人A和B，合并计算投资者人数，且需要两者为合格投资人。并在“投资者明细”中除了填写基金层面的投资人外，再单独列表填报该合伙企业/契约型基金的投资者出资情况。根据：《私募投资基金监督管理暂行办法》（中国证券监督管理委员会令第105号）的第十三条，第（四）点。三、5月25日，中国证券投资基金业协会党委

3、书记、会长洪磊在杭州举办的“2019全球私募峰会”上发表了题为《深化供给侧结构性改革，推动私募基金更好发展》的主题演讲。会上提出了一些私募行业的问题所在，显然这也是私募基金管理人及基金产品备案应重点关注的内容。1、私募基金管理人申请获得协会登记备案并不代表着获得信用备书。2014年私募基金实施登记备案以来，市场普遍误认为登记备案就是“牌照”，登记成功就拿到了政府背书，就获得了“市场信用”。这种混淆市场信用与政府信用的认识误区给私募基金行业发展带来很大负面影响。案例：5月24日，中国证券投资基金业协会（下称“协会”）发布关于

4、注销20家异常经营私募基金管理人登记的公告，春晓资本等20家机构的私募基金管理人登记被注销。据媒体报导，春晓资本从2015年至2018年共完成了7只子基金募集工作，累积管理逾20亿资金规模。但是实际上春晓资本仅有一个基金管理人公司（北京春晓汇商股权投资管理有限公司），且仅备案2只基金，合计规模不到4亿，同时春晓资本却投资了多家P2P平台且连续暴雷。可见获得基金管理人的登记备案并非获得“市场信用”。2、从机构层面看，“集团化”为关注重点，下列三类情形需尽量避免：(1)“全牌照”业务引发利益冲突和风险传染。部分私募机构或其关联

5、方从事P2P、民间借贷、保理、融资租赁等类金融业务，与私募基金财产存在利益冲突，甚至将类金融业务风险传导至私募基金领域(2)集团化倾向加剧“募资难”、“融资贵”。实践中，同一实际控制人经常因各种原因申请登记多家同类型私募基金管理人，或增设多级子公司，导致管理层级复杂，增加资金流转成本。(3)高管团队缺乏专业性。部分申请机构为规避对利益冲突的监管，通过代持的方式组建高管团队，表面上符合从业资格要求，实际上不具备勤勉尽责的条件和专业胜任能力，实际控制人在背后操控一切。 3、从产品层面看，协会关注的重点为：(1)名为基金，实为存

6、款部分产品名为基金，实为高息揽储，在募资端对投资者承诺保本保收益，在投资端充当信贷资金通道，为单一项目提供融资，组合投资工具异化为资金中介。(2)除了不允许先投后备，也需避免先备后募部分产品在完成备案后随意扩大募集对象和募集规模，甚至刻意借助登记备案信用为募集行为背书。这种行为一旦突破合格投资者底线，就容易沦为非法集资。(3)变相自融，关联交易部分机构设立私募子公司，不是从投资者利益最大化出发寻找最有价值的投资标的，为投资者提供专业理财服务，而是为筹集资金，满足自身或关联方融资需求，无法有效保障投资者权益。