汽车行业双积分政策点评：优化新能源积分指标体系，推动产业提质

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1、请务必阅读最后一页股票评级说明和目录一、事件描述4二、政策点评4（一）修改了传统能源乘用车适用范围4（二）更新新能源汽车积分比例要求，修改新能源汽车车型积分计算方法4（三）完善传统能源乘用车燃料消耗量引导和积分灵活性措施7（四）更新小规模企业核算优惠7三、投资建议8四、风险提示8图表目录图1：新能源汽车积分占比变化情况6图2：2019-2023年积分比例要求6表1：新能源乘用车车型积分计算方法对比5表2：纯电动乘用车电耗调整系数（EC系数）取值方法5表3：新能源乘用车车型积分计算方法6表4：新能源汽车正积分向下一年度结转比例7表5：小规模企业达标值在《乘用车燃料消耗量评价

2、方法及指标》规定的企业平均燃料消耗量要求基础上放宽比例8附表：《积分办法》VS《积分办法》修正案变更内容对比9请务必阅读最后一页股票评级说明和一、事件描述2019年7月9日，工业和信息化部发布关于《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案（征求意见稿）（后文简称“《积分办法》修正案（征求意见稿）”）公开征求意见的通知。为推动我国节能与新能源汽车产业健康可持续发展，加快汽车工业转型升级，工业和信息化部组织对《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（工业和信息化部财政部商务部海关总署市场监管总局令第44号，后文简称“《积分办法》”）进行了修

3、改，公众可在2019年8月9日前通过多种途径和方式提出意见。二、政策点评（一）修改了传统能源乘用车适用范围重新定义传功燃油车范围，有望加速新能源汽车布局。《积分办法》修正案（征求意见稿）将能够燃油醇醚燃料的乘用车纳入传统能源乘用车的定义，即：“传统能源乘用车，是指除新能源乘用车以外的，能够燃用汽油、柴油、气体燃料或者醇醚燃料等的乘用车（含非插电式混合动力乘用车）”。我们认为，此次定义变更进一步明确了纯电动汽车、插电式混合动力汽车及燃料电池汽车在国内新能源汽车行业中的主流地位，有望引导车企加速在纯电动汽车、插电式混合动力汽车及燃料电池汽车整车生产及产业链上下游的布局，进而带

4、动行业技术提升。（二）更新新能源汽车积分比例要求，修改新能源汽车车型积分计算方法计算方法调整，优化指标体系，促进产业提质。首先，《积分办法》修正案（征求意见稿）对新能源乘用车车型的积分计算方法进行了调整。具体包括：一是对三类新能源乘用车的积分计算公式进行了调整；二是更改了积分上限；三是明确规定纯电动乘用车续驶里程低于150km的，标准车型积分统一为1分，值得注意的是纯电动乘用车的续驶里程应当不低于100km；四是取消了插电式混合动力汽车续驶里程的下限值（原规定不低于50km）；五是调整了部分条件下纯电动乘用车的电耗调整系数（EC系数）取值方法。整体来看，新的积分计算方法优

5、化指标体系，弱化纯电动乘用车续驶里程在车型积分核算中的影响，强化对能耗等体现整车先进性指标的要求，引导企业不断优化整车性能、提升质量安全水平。就具体计算方法而言，一方面，对比新能源乘用车积分计算方法，纯电动乘用车和燃料电池乘用车的请务必阅读最后一页股票评级说明和新能源积分仍然保持了与性能指标（纯电动乘用车的续驶里程R和燃料电池乘用车的燃料电池系统额定功率P）成正相关的计算方法。另一方面，对比纯电动乘用车电耗调整系数的取值方法，可以看出在不同整车装备质量区间内都拓宽了EC系数下限的取值范围，并调高了EC系数的取值上限。可见政策端鼓励企业提升其性能指标，有望从政策端引导行业进

6、一步加大技术投入，提升技术水平，促进行业整体体质，扩大国内车企的竞争实力。此外，《积分办法》修正案（征求意见稿）降低了纯电动乘用车的积分上限，提升了燃料电池乘用车的积分上限，整体压缩了纯电动汽车和插电式混合动力汽车在积分计算时可以拿到的标准积分，而目前燃料电池汽车还处于初步发展阶段，国内产销量小、产能有限，叠加燃料电池汽车积分不允许结转，对车企而言能够拿到的新能源积分有限。在此情况下，我们分析有效提升新能源积分的措施主要包括：一是增加燃料电池乘用车产能，并在满足基本条件的情况下提升燃料电池系统额定功率；二是提升纯电动汽车的EC系数，降低百公里耗电量及整备质量。从燃料电池汽

7、车角度来看，国内目前尚处于应用示范阶段，且产能以客车为主，随着政策推进有望推动具备燃料电池乘用车生产能力的企业加大燃料电池乘用车的研发投入，增加产能布局，而考虑燃料电池汽车本身成本和技术壁垒均比较高，前期投入大，我们认为资金链完善、管理经验丰富的整车龙头具备产业链布局的更多可能。就纯电动汽车而言，新的计算方法避免了企业一味追求长续驶里程，引导企业更全面地优化纯电动乘用车的性能指标，助力企业更健康地提质。表1：新能源乘用车车型积分计算方法对比《积分办法》《积分办法》修正案（征求意见稿）标准车型积分计算积分上限标准车型积分计算积分