化工行业：黄磷价格上涨

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1、化工行业黄磷价格上涨行业评级买入前次评级买入报告日期2019-07-10证券研究报告核心观点：l央视曝光黄磷污染问题，行业开工率下滑7月3日晚间央视《焦点访谈》“整改整改痼疾难改”曝光了黄磷污染问题（资料来源：CCTV节目官网）。百川盈孚的数据显示，受此影响，黄磷局部地区企业停产整顿，行业开工率持续下降。截至7月9日，大约有21个企业停炉，对应产能大约有57.8万吨，占行业有效产能的45.2%，当前行业开工率37%，其中云南25分析师：郭敏SAC执证号：S0260514070001021-607506

2、13gzguomin@gf.com.cn分析师：王玉龙SAC执证号：S0260518070002SFCCENo.BNX005021-60750613wangyulong@gf.com.cn请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。台电炉子在产，开工率33%；四川26台电炉在产，开工率74%。6月底，黄磷行业开工率约为65.75%；云贵川装置开工率分别为65.97%、41.28%、81.98%，目前行业开工率较6月底出现明显下滑。l黄磷价格上涨百川盈孚的数据显示

3、，7月9日黄磷价格上涨。云南地区黄磷价格上涨2200元/吨至16500元/吨，贵州地区价格上涨2200元/吨至16900元/吨，四川地区价格上涨2200元/吨至16600元/吨，湖北地区价格上涨2200元/吨至17500元/吨。l磷化工高污染，黄磷产能持续收缩磷化工是高污染产业，在黄磷生产中，会生成炉渣炉气、磷渣和污水等，对环境有较大污染。卓创资讯的数据显示，2018年我国黄磷产能187万吨，较2015年222万吨的产能有明显的下降，环保趋严对黄磷行业产相对市场表现%%%07/1809/1811/1

4、801/1903/1905/19%%%19112-6-14-23化工沪深300相关研究：化工行业:化工品涨跌互现，关注电子化学品、萤石等子行业2019-07-07化工行业:电子材料国产化仍有较大发展空间2019-07-01化工行业:聚酯产业链景气上行，关注周期龙头配置价值2019-06-30能收缩起到比较明显的效果。黄磷下游需求结构中，43%为磷酸，37%为三氯化磷，对应终端需求主要为磷肥、磷酸盐和农药等，黄磷为农化产业链中关键的中间材料之一。l产业链相关标的兴发集团：2018年报显示，公司黄磷产量

5、9.26万吨，销量1.50万吨，黄磷及下游产品板块2018年营收26.67亿元；云天化：2018年报显示，黄磷板块2018年营收4.45亿元；澄星股份：2018年报显示，公司黄磷产量17.24万吨，销量3.73万吨，黄磷板块2018年营收4.65亿元。l风险提示联系人：吴鑫然0755-88286915wuxr@gf.com.cn黄磷价格大幅下跌；黄磷下游磷酸盐、农药等需求低于预期；重大安全、环保生产事故；环保治理政策波动风险。重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBIT

6、DA(x)ROE(%)股票简称股票代码货币评级（元/股）收盘价报告日期2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E苏博特603916.SHCNY12.632019/5/30买入16.600.981.2112.910.48.67.312.713.6利尔化学002258.SZCNY13.282019/5/7增持17.681.041.4412.89.27.45.615.617.6海利尔603639.SHCNY26.282019/5/7增持33.352.302.8911.4

7、9.17.96.216.717.4扬农化工600486.SHCNY54.702019/5/6买入62.903.694.1914.813.09.77.919.818.3万华化学600309.SHCNY41.732019/4/30买入59.103.944.9310.68.57.35.723.725.2金禾实业002597.SZCNY18.832019/4/30买入23.051.652.0211.49.37.15.519.820.4金石资源603505.SHCNY20.192019/4/30买入24.001

8、.201.5216.813.310.17.925.624.4三友化工600409.SHCNY5.602019/4/29买入8.210.680.818.26.94.53.611.311.8桐昆股份601233.SHCNY13.542019/4/28买入18.721.441.899.47.26.45.514.816.5鲁西化工000830.SZCNY10.822019/4/24买入20.771.611.926.75.610.58.718.017.7国恩股份0