公司证券投资管理

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1、第五章公司证券投资管理一、债券投资分析债券的概念债券的分类债券投资的收益评价债券投资的风险(一)债券的概念债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。　　债券特征：　　（1）面值　　（2）票面利率（3）到期日(二)债券的种类一、国家债券，包括国库券、国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、保值公债、特种国债等；二、投资债券和基本建设债券；三、公司债券，包括重点公司债券、地方公司债券、公司内部债券等；四、金融债券。(三)债券投资的收益

2、评价债券价值=未来每年利息现值之和+到期本金现值(三)债券投资的收益评价债券到期收益率计算：　　债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这个收益率是按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率（即如所述内含报酬率）。购进价格=每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数例：A公司要购入甲公司发行每张面值为1000元，票面利率为6%，每年支付一次利息，到期一次还本的4年期债券。债券发行时的市场利率为8%。债券发行价格为多少时值得投资？(四)债券投资

3、的风险l.违约风险2.利率风险3.购买力风险4.变现力风险5.再投资风险二、股票投资分析股票投资的有关概念股票价值的评估市盈率分析股票投资的风险分析（一）股票投资的有关概念股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票特征：　　（1）股票的价值（2）股票的价格（3）股利（4）股票的预期报酬率股票估价基本模型（二）股票价值的评估１.零成长股票价值假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金。计算公式为：例：甲施工企业投资A股份有限公司的股票，预计每年可分配股利1.6元，甲施

4、工企业要求的最低投资报酬率为8%，计算该股票的投资价值。２.固定成长股票价值假设股利按固定的成长率g增长。计算公式推导为:例：甲施工企业拟定购买安华公司发行的普通股股票，甲施工企业要求的必要报酬率为20%，安华公司最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，计算该股票的价值。３.非固定成长股票价值在现实的生活中，有的公司股利是不固定的，应采用分段计算的方法。例：某股份有限公司最初每股股利2元，预计前3年每年增长20%，以后每年增长12%，投资期望报酬率为15%，计算其股票价值。(三)市盈率

5、分析市盈率是股票股价和每股盈利之比，表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。计算公式为：市盈率=股票市价/每股盈利１．用市盈率可以粗略估计股价的高低股票价格=该股票市盈率×该股票每股盈利　　股票价值=行业平均市盈率×该股票每股盈利２．用市盈率估计股票风险例：某股份有限公司的股票市价为9.4元，每股收益为0.50元，计算市盈率。例：承前例，目前该股份有限公司前三年的平均市盈率为30倍，计算该股份有限公司股票价值。(四)股票投资的风险分析1、风险分散理论2、贝他系数分析

6、理论理解分析1.根据风险分散理论，若两种股票完全负相关，组合的非系统风险被全部抵消，若两种股票完全正相关，组合的风险不减少也不扩大。股票投资组合可以降低风险，但不能完全消除风险，组合中的股票种类越多，风险越小，若投资组合中包括全部股票，不承担公司特有风险，只承担市场风险。理解分析2.若某种股票的贝他系数为1，说明它的风险与整个市场的平均风险相同，市场收益率上升1%，该股票收益率也上升1%；若某股票的贝他系数为2，说明它的风险是股票市场平均风险的2倍，市场收益率上升1%，该股票收益率上升2%；若某股票

7、的贝他系数为0.5，说明它的风险只是市场平均风险的一半，市场收益率上升1%，该股票的收益率只上升0.5%。理解分析3.贝他系数不是某种股票的全部风险，而只是与市场有关的一部分风险，另一部分风险是与市场无关的，只是与企业本身的活动有关的风险。企业的特有风险可通过多角化投资分散掉，而贝他系数反映的市场风险不能被相互抵消。投资组合的市场风险即贝他系数是个别股票的贝他系数的加权平均数。理解分析４.贝他系数的应用范围　　贝他系数可以反映各种股票不同的市场风险程度，因此，它成为股票投资决策的重要依据。应当注意

8、，贝他系数不是某种股票的全部风险，而只是与市场有关的一部分风险，另一部分风险是与市场无关的，只与企业本身的活动有关的风险。理解分析5．资本资产定价模式如下：公式的应用：　　计算个别股票的预期收益率：预期报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+β(平均风险股票报酬率-无风险报酬率)三、基金投资分析股票投资的有关概念基金投资的优缺点基金投资的种类基金价值的评估(一)基金的概念基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众