财务管理第十一章 股利理论与政策

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1、第十一章股利理论与政策第一节股利及其分配第二节股利理论第三节股利政策及其选择第四节股票分割与股票回购第一节股利及其分配一、公司利润分配的程序见书P345二、股利的类型1、现金股利2、股票股利除权除息理论价格的确定三、股利的发放程序第二节股利理论股利政策的基本理论（了解）一、股利无关论二、股利相关论第三节股利政策及其选择一、股利政策的内容：四方面见书P360二、股利政策的评价指标1、股利支付率2、股利收益率第三节股利政策及其选择三、影响股利政策的因素（一）法律因素1、资本保全限制2、企业积累的限制3、净利润限制4、无偿债

2、能力限制第三节股利政策及其选择（二）债务契约因素债务契约会对企业股利支付予以限制（三）企业因素1、现金流量2、筹资能力3、投资机会4、资本成本5、盈利状况6、公司所处的生命周期第三节股利政策及其选择（四）股东因素1、追求稳定收入、规避风险2、担心股权稀释3、规避所得税四、股利政策类型（一）剩余股利政策1、含义。在有投资机会时，先用目标资本结构测算出投资所需要的权益资金的额度，先从盈余中留用，有剩余再支付股利。例P366投资需要权益资金：9500×60%=5700可用于发放股利的盈余：6800-5700=1100四、股利

3、政策类型——剩余股利政策2、评价优点：保持理想的资本结构，使资本成本最低。缺点：股利不稳定，影响投资人的投资信心。四、股利政策类型（二）固定股利或稳定增长股利1、含义：每年发放的股利固定在某一固定的水平或每年按一定比例增长。2、评价：优点：（1）传递良好的经营信息、有利于稳定股价。（2）有利于投资人安排收支。缺点：股利分配与盈利脱节，可能导致偏离目标资本结构、丧失一些投资机会、带来财务风险等问题。四、股利政策类型（三）固定股利支付率政策1、含义：确定股利占盈余的比例，并长期按此比例支付股利。2、评价：优点：股利与盈余能

4、较好地配合。缺点：股利不稳定。四、股利政策类型（四）低正常股利加额外股利政策1、含义：一般情况下，只支付较低的稳定的股利，在企业盈利较高时，再支付额外的股利。2、评价：集稳定性与灵活性于一体，是较好的股利政策，但实务中额外股利很少用。注：在西方的公司理财实务中，认为稳定性的政策比较好，不到万不得已，不要改变政策。第四节股票分割与股票回购一、股票分割二、股票回购